钢矿日度策略报告

摘要螺纹钢：【市场逻辑】二季度GDP增速维持高位，生产仍强于消费，其中6月房地产新开工降幅收窄，销售降幅扩大，基建投资增速回落，不含电力投资的口径增速降至2%，公共设施管理业投资增速转负，6月以来新增专项债发行加快，不过特殊再融资债占比较高，化债情况仍较为明显，从数据看经济增速受关税影响较小，尚未影响全年5%增速目标的实现，使得政策进一步宽松的概率下降，但名义增长仍较低，可能加大供给调控的概率。周二中央城市工作会议召开，会议指出城市发展从大规模增量扩张阶段转向存量体质增效阶段，也提到了城中村改造等城市更新的内容，整体看还未出现对地产进行强刺激的信号。6月以上上涨主要交易三个逻辑，一是低估值、二是供给预期、三是近期出现的地产刺激预期，伴随价格反弹，从原料和钢厂利润看，估值已不算低，供给侧改革未有进一步的消息，因此短期价格已有体现，而需求预期暂时落空，因此短期上涨驱动可能减弱，只是月底仍有政治局会议，外加美国关税政策并不明朗，从基本面看，螺纹矛盾有限，原料供应回升幅度较小，使得基本面缺乏负反馈的压力，因此短期价格可能偏震荡运行。【交易策略】需求刺激预期暂时落空，供给预期在价格已有体现，结合原料看螺纹估值已不低，但基本面矛盾有限外加政策预期交易可能未结束，因此短期向下存在支撑。10合约短期压力3170-3220元，下方支撑2970-3000元，三季度仍偏向逢高空配，短期暂时以区间思路对待。热轧卷板：【市场逻辑】二季度GDP增速维持高位，生产仍强于消费，其中6月房地产新开工降幅收窄，销售降幅扩大，基建投资增速回落，不含电力投资的口径增速降至2%，公共设施管理业投资增速转负，6月以来新增专项债发行加快，不过特殊再融资债占比较高，化债情况仍较为明显，从数据看经济增速受关税影响较小，尚未影响全年5%增速目标的实现，使得政策进一步宽松的概率下降，但名义增长仍较低，可能加大供给调控的概率。周二中央城市工作会议召开，会议指出城市发展从大规模增量扩张阶段转向存量体质增效阶段，也提到了城中村改造等城市更新的内容，整体看还未出现对地产进行强刺激的信号。6月涉及以旧换新的行业消费增速仍较高，资金尚有余量，预计对消费仍有支撑，只是考虑需求透支及资金使用或更为谨慎，提振力度或减弱。整体看，近期市场交易了三个逻辑，一是低估值、二是供给侧、三是城市工作会议带来的需求预期，伴随价格反弹，目前已不算低估，供给侧改革预期尚未证伪但在价格中已有体现，需求刺激预期则暂时落空，因此短期上涨驱动可能减弱，只是从基本面看热卷走弱还不明显，外需仍有韧性，外加原料供应回升速度偏慢，使得黑色负反馈驱动不强，而月底政治局会议和美国关税政 作者： 期货研究院 【交易策略】需求刺激预期暂时落空，供给侧改革预期在价格中已有体现，短期上涨驱动减弱，但基本面及月底政策预期对价格可能有支撑。10合约关注3260-3310元压力，下方支撑3070-3150元，三季度仍偏向逢高空配，短期可尝试区间偏空操作，建议带止损。铁矿石：【市场逻辑】周二中央城市工作会议召开，会议指出城市发展从大规模增量扩张阶段转向存量体质增效阶段，也提到了城中村改造等城市更新的内容，整体看还未出现对地产进行强刺激的信号。二季度国内GDP增速较高，年中立刻出台强刺激政策的概率下降，房地产新开工增速略好转，销售则继续走弱，基建增速回落，需求短期缺乏亮点。对铁矿而言，最近一段时间，主要交易逻辑一是供给侧改革预期带来的商品市场情绪好转，二是其自身基本面因发运季节性下降而改善，但伴随价格反弹，外矿发运的压制可能下降，下半年铁矿供应仍不宜过于悲观。因此，短期需求端刺激预期落空，可能使市场整体亢奋情绪回落，铁矿短期估值已经不低，上涨驱动可能减弱，不过在目前黑色系整体基本面压力并不明显，外加月底国内政治局会议和美国关税政策还不明朗，市场情绪可能不会立刻转向，铁矿价格偏震荡运行。【交易策略】铁矿短期估值不低外加需求刺激预期落空，价格上涨驱动或减弱，不过基本面走弱不明显外加政策面仍有预期，因此对价格存在支撑。操作上，短期以区间思路对待或先行观望，谨慎追高，09合约短期关注700-770元/吨的运行区间。 品种：标题一、策略参考...........................................................................................................................................1二、政策及产业讯息................................................................................................................................1三、期现货市场.......................................................................................................................................2四、基本面数据.......................................................................................................................................7五、价差..................................................................................................................................................9六、期货持仓.........................................................................................................................................12 图目录图1：螺纹钢期货主连...........................................................................................................................................................................3图2：热轧卷板期货主连.......................................................................................................................................................................4图3：铁矿石期货主连结算价..............................................................................................................................................................4图4：螺纹钢主连基差（上海）.........................................................................................................................................................4图5：热轧卷板主连基差（上海）.....................................................................................................................................................4图6：铁矿石期现价差（青岛港IOC6） ............................................................................................................................................5图7：铁矿石期现价差（青岛港PB粉）............................................................................................................................................5图8：注册仓单数量:螺纹钢主连.......................................................................................................................................................5图9：注册仓单数量:热卷主连............................................................................................................................................................5图10：螺纹钢期权加权隐含波动率...................................................................................................................................................5图11：螺纹钢期权认沽认购比率.......................................................................................................................................................5图12：螺纹钢现货价格（上海）.......................................................................................................................................................6图13：热轧卷板现货价格（上海）...................................................................................................................................................6图14：青岛港铁矿石现货含税价.......................................................................................................................................................6图15：青岛港铁矿石现货含税价.............................