螺纹钢
- 市场逻辑：上周市场情绪改善，受美国降息概率回升、中美关系向好、美股AI板块回暖等因素影响，螺纹钢跟随反弹。11月中采建筑业PMI环比回升，显示基建持续好转，利多螺纹需求。基本面方面，螺纹钢继续减产降库，总库存同比增幅回落，表需同比转增，去库可能持续至12月。但钢材整体库存偏高，板材在增产后有重新累库可能，拖累螺纹钢基本面。短期在去库维持、国内外宏观情绪改善及新一轮政策宽松预期支持下，螺纹钢可能提前开启预期交易进而有反弹逻辑，但大幅上涨需要弱预期得以转变，即见到政策利多，仍需关注。
- 交易策略：螺纹基本面相对健康，短期有反弹驱动，但上方空间可能受需求弱预期及钢材总库存偏高约束。01合约压力3150-3200元，下方支撑3000-3030元。操作上，结合估值进行区间操作，短线偏多，但若反弹至压力位上方谨慎追涨。
热轧卷板
- 市场逻辑：上周市场情绪回暖，受美国降息概率回升、中美领导人通话、美股AI板块反弹等因素带动。热卷在近期降库后压力略降，价格反弹。基本面方面，热卷去库幅度收窄，总库存同比增幅扩大，产量继续增加，表需仍有韧性，但冷轧表需偏弱，库存偏高。板材整体库存及库销比均有压力，但去库持续的情况下，对价格利空较小，直接出口及下游行业还存在韧性，使热卷需求崩塌的概率较低。因此重新累库前，热卷向下存在支撑，大跌概率较低，但高库存及高产量的情况延续，外加需求预期未转向乐观，使短期上涨高度并不乐观，外加有出口价约束，后期要关注12月国内外政策利多程度。
- 交易策略：热卷延续降库但速度放缓，总库存较高，产量续增，基本面压力延续，近期政策宽松预期对热卷有利多影响，但反弹高度谨慎看待。01合约压力3350-3400元，支撑3200-3230元。操作上，低点上移但仍维持区间思路，压力位上方谨慎追高。
铁矿石
- 市场逻辑：市场情绪整体好转，铁矿石自身有基差修复逻辑，跟随上涨。板块内煤炭弱势让利铁矿，但若煤炭止跌反弹，或对铁矿形成压制。基本面方面，外矿发运环比略增，同比增速高位持稳，11月以来外矿发运季节性偏强，到港量维持年内偏高位，供应端压力仍较高。但年初以来力拓、BHP发运下降，使高品澳粉供应偏低，港口库存总量持续增加的同时，上述品种库存则未见回升，导致铁矿石又进入结构性定价阶段。结构性支撑的打破仍待总量矛盾继续增加，需求端高炉减产持续，生铁产量持续回落，目前钢厂盈利率降至35%，仍高于20%的关键水平，故利润倒逼大范围减产还难出现。因此，铁矿石总量矛盾延续，但目前存在高品澳粉不足的结构性支撑，近期政策宽松预期使商品整体情绪不差，钢材基本面压力减轻使生铁超季节性下降的概率下降，铁矿需求下行压力也缓解，但铁矿在板块内估值偏高，使得价格进一步上涨需要钢材需求预期好转，使黑色出现正反馈驱动，目前尚未见到。
- 交易策略：总量矛盾与结构性问题并存，近期美国降息概率回升，流动性宽松交易增强，加之国内进入12月后政策交易预期升温，短期利多矿价。01合约关注760-770元支撑，压力800-820元。01因基差修复因此不宜空配，05合约参考估值水平，反弹至770-790元上方可适量空配，轻仓介入，注意宏观扰动。
