钢矿日度策略报告

2025-06-30 汤冰华方正中期 Dawn

市场逻辑：黑色系上周呈现压缩钢厂利润的走势，螺纹钢受炉料带动震荡走强。主要交易逻辑包括：钢厂盈利尚可，铁水产量短期偏强，原料供应下降后超跌反弹，但钢材需求开始季节性走弱，使利润承压；美联储降息预期上升，新财政法案即将投票审议，市场对美国财政货币双宽松的预期升温。螺纹钢预期和现实变化不大，因此跟随为主，表需同比降幅持稳，去库持续，总库存偏低，在需求弹性较弱的情况下，后期大幅累库的预期也不强。6月专项债发行加快，但投向新增了解决地方政府欠款、土地收储等，使得投向实务工作的资金减少，房地产销售继续走弱，因此建筑业好转程度有限，需关注7月政治局会议上对房地产是否有新的政策刺激。在此之下，螺纹价格仍难言乐观，谨慎看待近期的反弹高度，后期关注板材需求及煤炭供应。
交易策略：高铁水产量配合原料供应下降，从成本端带来螺纹反弹，但需求预期好转前，向上高度可能受限。10合约支撑2850-2900元，压力3050-3100元，反弹后逐步尝试空配，短期若有快速回落，则逢低离场，同时也可考虑在涨至3050-3100后买入2800元看跌期权，卷螺差建议在100-150之间区间操作。

市场逻辑：热卷近两周表需同比转增，基本面好转，但现实仍存在走弱预期，冷热价差收缩，钢厂接单情况有所转弱，出口同比继续增加，不过从SMM数据看，6月出口环比或明显下降，盘面近期走强后，现货跟涨一般，基差走弱，因此目前逻辑主要是美国降息预期带来的情绪好转，与此同时高铁水产量下，炉料在供应下降后超跌反弹，黑色走压利润的逻辑。只是需求预期依然承压，制造业上半年较强，下半年继续上升空间有限，同时出口偏强的局面能否持续还有待跟踪，一旦海外经济继续走弱，将拖累间接出口，在此之下，热卷反弹高度可能受限，后期关注自身需求及煤炭供应。
交易策略：需求短期持稳，高铁水产量支撑高炉成本，进而支撑热卷价格，但缺乏新利多因素下，对高利润下的热卷价格预期仍难言乐观。操作上，短期反弹后可尝试空配，回调后可逢低离场，10合约压力3150-3200元，支撑2950-3000元。

市场逻辑：铁矿石盘面偏强，一是7月发运可能季节性下降，二是美联储降息预期升温，市场情绪好转，另外也受空利润头寸的带动。上周全球发运环比回落，到港也明显下降，供应回升压力减轻；需求端，铁水产量波动不大，维持240万吨以上，钢厂盈利率也小幅增加，从高炉检修看，近两周铁水或窄幅波动，钢材目前基本面环比走弱，但幅度一般，板材表需同比转增并再次降库，钢厂压力不大，高炉利润较好，主动减产意愿不强，从基本面看，铁矿石从供需双强暂时转向供弱需强，不过下半年供应偏强的预期未变，海外一些新项目在在逐步投产和达产之中。因此，从铁水产量可能见顶及中期供应仍有回升空间出发，铁矿石向上反弹高度仍可能受限，除非见到钢材需求预期转好或铁矿供应持续偏低，而短期在基本面压力减轻后，向下在90-92附近支撑仍偏强，期货关注680-730区间。
交易策略：基本面在发运回落后有所好转，铁矿短期跌至90美元以下的驱动不足，但中期供应走高的预期仍在，因此对价格不过于乐观。操作上，短期反弹后可逐步空配，09合约上方压力关注720-740元，短期和中期支撑分别关注680元和640-650元，短期若回落至700以下可暂时离场，期权可考虑在上涨后买680以下的虚值看跌。