钢矿日度策略报告

摘要 黑色金属与建材研究中心 螺纹钢： 作者：汤冰华从业资格证号：F3038544投资咨询证号：Z0015153联系方式：010-68518793 【市场逻辑】 TACO交易带动下，市场情绪回升，螺纹跟随反弹。国庆期间螺纹累库量较高，产量略降但电炉开工率上升，库存同比增幅扩大，库销比升至近4年高位，10月需求预计有季节性回升，但房地产、基建偏弱背景下，螺纹需求改善空间可能受限，基本面对价格的压制可能持续，不过反内卷及需求端政策宽松预期也未证伪，特别是在外部风险可能加剧的情况下，另外板材出口仍维持高位，支撑生铁产量，原料端供应未明显增加，因此短期螺纹在回到成本以下后，支撑增强，不过对反弹幅度不宜乐观，关注贸易摩擦进展。 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号成文时间：2025年10月13日星期一 【交易策略】 基本面改善有限，同时外部不确定性加大，压制短期反弹高度。01合约压力3200-3250元，下方支撑3000-3050元，区间偏空操作。 热轧卷板： 【市场逻辑】 市场继续押注TACO，在权益资产反弹带动下，黑色系情绪好转，热卷跌幅收窄。国庆假期热卷累库较高，库存同比转增，产量持稳，后期表需预计将低位反弹，需要看回升高度。对热卷而言，国补力度减弱后，家电等行业销售增速回落，但新一轮补贴资金下达后对内需仍有支撑；海外需求仍是四季度关键，直接出口仍较高，9月重回1000万吨以上，但需要注意反倾销调查增多及国内对买单出口监管加严后的影响，间接出口目前存在韧性，9月美国制造业PMI继续回升，但欧盟PMI走弱，在财政及货币政策宽松带动下，海外经济好转的预期较强。整体看，重大会议前，政策宽松预期仍较强，短期基本面矛盾仍较大，使得价格反弹高度受限。【交易策略】 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 市场押注TACO，外加高生铁产量下成本端存在支撑，热卷向下空间受限，但基本面延续弱势，使热卷缺乏向上驱动。短期01合约关注3400-3450元压力，下方支撑3200-3250元。区间操作或反弹后偏空配。 铁矿石： 【市场逻辑】 贸易摩擦加剧，但市场押注TACO交易，在权益资产反弹带动下，商品跌幅收窄，铁矿石偏强运行。从基本面看，铁矿石维持供需双强状态，上周发运季节性下降，同比继续小幅增加，国内生铁产量略降不过仍较高，港口近期持续累库，同比降幅仍较大，目前钢厂即期利润虽回落但盈利钢厂占比在50%以上，使得短期减产意愿不强，支撑原料需求，钢材假期累库加高，基本面压力加大，节后需求若持续偏弱，可能会继续压缩利润，进而使减产压力加大。因此 对铁矿而言，基本面压力不大，供应脆弱性使其向下空间有限，不过钢材弱需求拖累生铁产量，也压制铁矿需求及价格上行高度。【交易策略】 基本面矛盾有限，铁矿自身下跌驱动不强，但钢材基本面偏弱，同时若TACO交易证伪，需要注意来自估值层面的压力。01合约关注760-770元支撑，压力820-840元。短期回落至区间低位尝试多配，轻仓操作，套利关注月间正套及空材矿比。 品种：标题 一、策略参考...........................................................................................................................................1二、政策及产业讯息................................................................................................................................1三、期现货市场.......................................................................................................................................1四、基本面数据.......................................................................................................................................7五、价差..................................................................................................................................................9六、期货持仓.........................................................................................................................................12 图目录 图1：螺纹钢期货主连...........................................................................................................................................................................3图2：热轧卷板期货主连.......................................................................................................................................................................4图3：铁矿石期货主连结算价..............................................................................................................................................................4图4：螺纹钢主连基差（上海）.........................................................................................................................................................4图5：热轧卷板主连基差（上海）.....................................................................................................................................................4图6：铁矿石期现价差（青岛港IOC6） ............................................................................................................................................5图7：铁矿石期现价差（青岛港PB粉）............................................................................................................................................5图8：仓单数量:螺纹钢:仓库..............................................................................................................................................................5图9：注册仓单数量:热卷主连............................................................................................................................................................5图10：螺纹钢期权加权隐含波动率...................................................................................................................................................5图11：螺纹钢期权认沽认购比率.......................................................................................................................................................5图12：螺纹钢现货价格（上海）.......................................................................................................................................................6图13：热轧卷板现货价格（上海）...................................................................................................................................................6图14：青岛港铁矿石现货含税价.......................................................................................................................................................6图15：青岛港铁矿石现货含税价.......................................................................................................................................................6图16：高炉即期利润：螺纹钢：华东..............................................................................................................................................6图17：高炉即期利润：热卷：华东............................................................................................................................................