SK海力士（660.KS.买入）
- 业绩摘要：2026Q1公司营收52.6万亿韩元，同比增加198.1%；毛利率79.3%，同比增长10.5个百分点；经营利润37.6万亿韩元，同比增长405.5%；GAAP净利润40.4万亿韩元，同比增长397.6%。
- 行业半导体存储股价：129.2万韩元目标价210.0万韩元（+62.54%）。
- 内存超级周期来临：公司HBM份额增长至57%；Q1 DRAM营收同比增长192.6%达41.1万亿韩元，其中HBM营收同比增长36.7%达8.5万亿韩元；NAND营收同比增长256.9%达11.5万亿韩元。
- 2026全年资本开支：同比显著增长，主要用于建设龙仁半导体园区、M15X厂扩产以及EUV等关键设备采购。
- ADR上市：将于2026H2在美国上市。
- 目标价及评级：目标价210万韩元，买入评级。预计2026/2027/2028财年公司营收分别为324.8/452.0/505.0万亿韩元，三年CAGR 73.2%。
- 风险因素：AI需求不及预期；HBM4产能爬坡及良率不及预期；DRAM和NAND供过于求时间早于预期。
寒武纪（688256，买入）
- 25年业绩回顾：收入65.0亿元，同比增长453.2%；毛利率55.2%，同比略下滑1.6个百分点；归母净利润为20.6亿元，扭亏为盈。
- Token消耗：26年3月我国词元日均调用量140万亿，25年底为100万亿，24年初仅为1,000亿。
- 大客户需求：日均Token消耗量在26年3月达到120万亿级别。
- 国产算力渗透：国产算力在推理端已经变得“好用”，纯国产供应链已经取得积极进展。
- 目标价及评级：目标价1,903元，维持买入评级。预计26-28年收入分别为180.5亿/289.8亿/392.9亿，同比增长178%/61%/36%；归母净利润68.0亿/114.7亿/158.1亿，同比增长230/67%/37%。
- 风险提示：供应链波动，行业竞争加剧，客户自研芯片，产品迭代延迟。
特斯拉（TSLA）
- Robotaxi：Cybercab于拉斯维加斯被目击，特斯拉分享Cybercab量产视频；Cybercab首次在内华达州现身，测试车内仍配有方向盘和安全员。
- FSD：FSD v15将完全兼容现有的AI4硬件，计划于2026年底或2027年初发布；HW3硬件将无法实现无人FSD驾驶。
- FSD在欧洲扩展：荷兰车辆管理局批准特斯拉的FSD（监督）技术，西班牙交通总局证实特斯拉正在西班牙进行测试，测试结果出色。
- 芯片：特斯拉升级AI4，AI5将不用于车辆，而是优先部署于Optimus和轨道数据中心；AI4+芯片预计将于2027年年中左右投入量产。
- 收购AI硬件公司：特斯拉以20亿美元收购一家尚未公开名称的人工智能硬件公司。
- 超充：特斯拉开始建设仅供其Robotaxi车队使用的超级充电站。
- 机器人：特斯拉确认其Fremont工厂的Optimus生产线已全面投产，试点年产能目标达100万台。
- 电动车：新款Roadster将于5月发布，基础版百公里加速1.9秒，续航里程约980公里。
