国泰海通晨报

国泰海通证券股份有限公司 研究所 2、【生物医药研究】爱尔眼科：爱尔眼科2026年一季度利润增速超预期，我们认为，随着国内宏观消费增长趋势稳中向好，公司业绩有望重拾增长态势。公司正式启动H股IPO计划，开启国际化新征程。 公司首次覆盖：东方盛虹(000301)《周期拐点已现，新材料驱动未来业绩增长》2026-04-27 朱军军(分析师)021-23185963zhujunjun@gtht.comS0880525040024张海榕(分析师)021-23185607zhanghairong@gtht.comS0880525040121 公司是全球领先、全产业链垂直整合的能源化工企业，已构建“炼化+聚酯+新材料”产业格局。东方盛虹通过2018年的重组上市及后续对斯尔邦石化的关键并购，成功实现了从传统聚酯化纤向上游能源化工和新材料的战略延伸。目前，公司已形成以1600万吨/年炼化一体化项目为核心，集240万吨/年甲醇制烯烃MTO、70万吨/年丙烷脱氢PDH于一体的“油、煤、气”多头并举原料供应体系，实现了从“一滴油”到“一根丝”再到“一块膜”（如EVA光伏胶膜料）的全产业链闭环。 中东地缘冲突重塑烯烃供给格局。中东地缘冲突后，霍尔木兹海峡封锁对全球乙烯供给形成强力冲击。海湾地区大量乙烯产能停摆，2026年全球乙烯产量预计减少2200万吨，全球超半数产能受波及，有效对冲2026年新增产能压力，推动产品价格中枢上移。 重视研发投入创新及产业智能化升级，构建技术壁垒。在光伏新材料领域，公司是国内少数同时具备光伏级EVA和POE自主技术的光伏胶膜材料供应商之一，产品性能指标达到国际同类产品先进水平，多项新技术产品实现进口替代。 本次评级：增持目标价：14.35元 现价：12.76元总市值：84359百万 给予“增持”评级。我们预计公司2025-2027年EPS分别为0.02、0.57、0.69元，预计2026年公司BPS为5.74元。结合可比公司估值水平，我们按照2026年BPS及2.5倍的PB，给予目标价14.35元，给予“增持”投资评级。 风险提示。下游需求恢复缓慢；原材料价格大幅上涨；化工新增产能投放增大供给压力等。 公司年报点评：爱尔眼科(300015)《Q1利润增速超预期，启动H股上市》2026-04-26 余文心(分析师)021-38676666yuwenxin@gtht.comS0880525040111陈铭(分析师)021-23219164chenming7@gtht.com 我们预测2026-2028年营业收入分别为248.83、280.44、313.83亿元，增速分别为11.3%、12.7%、11.9%，归母净利润分别为37.57、43.49、50.51亿元，增速分别为15.9%、15.8%、16.2%，EPS分别为0.40、0.47、0.54元，我们采用PE方法进行估值，参考可比公司，给于2026年40倍估值，对应目标价16.11元。 公司“1+8+N”战略取得实质性进展。长沙爱尔、上海爱尔、广州爱尔、四川爱尔、重庆爱尔、湖北爱尔、辽宁爱尔、深圳滨海爱尔等眼科中心已投入运营，北京项目正在建设中。随着纵向分级连锁网络体系不断完善，横向同城分级诊疗网络持续推进，区域内资源配置效率及共享程度进一步提高。 请务必阅读文章最后一页相关法律声明 通过上级医院对下级医院进行技术支持，下级医院疑难患者通过向上级医院转诊或获得专家会诊，实现了资源配置的最优化和患者就诊的便利化。截至2025年12月31日，公司境内医院391家，门诊部/诊所272家。随着医疗网络规模不断扩大，分级连锁优势和规模效应得到了进一步凸现。 构建数字眼科新生态，加速AI技术创新赋能。公司加大数字眼科发展，以数字化、智能化赋能高质量发展，推进建设“爱尔AI眼科医院”，持续完善集团数字化产品矩阵，不断推动核心产品的迭代升级，稳步提升医疗服务覆盖面和患者体验。 启动H股上市计划，海外业务做大做强。爱尔眼科为深入推进全球化战略，打造国际化平台，实现实业布局与资本结构的联动发展，公司拟发行H股股票上市。公司已在欧洲、东南亚及美国等地区稳健布局，海外业务整体保持良好成长态势，逐步成为增长新引擎，公司对海外市场的了解更加全面、深入。2025年，公司海外业务收入占比约14%，贡献度持续提升。近年来，公司持续考察全球眼科市场，广泛接触多个潜在标的，未来具备更大的空间。公司将通过搭建国际化平台，实现境内外资源的双向赋能，推动整体业务的协同发展。 风险提示。医疗行业支出增速下滑风险；医疗事故风险；市场竞争加剧风险；并购基金医院延迟注入的风险；医保政策收紧风险；H股发行节奏不达预期风险。 目录 今日重点推荐...................................................................................................................................................1 公司首次覆盖：东方盛虹(000301)《周期拐点已现，新材料驱动未来业绩增长》2026-04-27...........................1公司年报点评：爱尔眼科(300015)《Q1利润增速超预期，启动H股上市》2026-04-26....................................1 今日报告精粹...................................................................................................................................................4资产配置周报：《地缘政治定价充分，新变量决定资产价格》2026-04-27............................................................4策略观察：《资产概览：商品跑赢权益，但内部分化显著》2026-04-27................................................................4行业周报：公用事业《公用事业数据周报_20260427》2026-04-27........................................................................5行业双周报：保险《预计OCI股票配置将成险资新重点，建议关注低估值优质保险个股》2026-04-27.........6行业跟踪报告：汽车《特斯拉第三代机器人年中投产，荣耀机器人半马夺冠》2026-04-27..............................6行业专题研究：通信设备及服务《26Q1基金持仓占比涨幅位列第一，AI算力产业链继续向好》2026-04-277海外报告：新意网集团(1686)《新意网集团：立足香港核心节点，AI推理需求打开成长空间》2026-04-27..7公司年报点评：恒力石化(600346)《Q1业绩高增，打造有竞争力的炼化龙头》2026-04-27.............................8公司年报点评：三星电气(601567)《海外配电持续突破，国内深化网外拓展》2026-04-27...............................8公司年报点评：佩蒂股份(300673)《代工业务保持韧性，自有品牌矩阵渐丰》2026-04-27...............................9公司季报点评：联泓新科(003022)《一季报业绩同环比大幅增长，竞争优势凸显》2026-04-27.......................9公司季报点评：南京银行(601009)《利息净收入高增驱动营收增长提速》2026-04-27.....................................10公司季报点评：科沃斯(603486)《外销持续高增，盈利受到汇兑影响》2026-04-27.........................................10公司季报点评：惠而浦(600983)《客户去库收入下滑，剔除汇兑盈利提升》2026-04-27.................................11公司公告点评：石头科技(688169)《收入持续高增，盈利受到竞争加剧影响》2026-04-27.............................11公司年报点评：广钢气体(688548)《26Q1业绩加速，盈利能力显著提升》2026-04-27...................................12公司季报点评：华阳集团(002906)《业绩稳健增长，新兴业务紧跟产业趋势》2026-04-27.............................12公司年报点评：宋城演艺(300144)《主业韧性仍在，关注后续经营改善》2026-04-27.....................................13公司年报点评：贝泰妮(300957)《26Q1业绩超预期，拐点向上》2026-04-27...................................................13公司季报点评：晨光生物(300138)《植提销售策略调整，价格景气上行可期》2026-04-27.............................14公司首次覆盖：东方盛虹(000301)《周期拐点已现，新材料驱动未来业绩增长》2026-04-27.........................15金融工程周报：《红利风格择时周报（0420-0424）》2026-04-27..........................................................................15金融工程周报：《Smart beta组合跟踪周报（2026.04.20-2026.04.24）》2026-04-27............................................15专题研究：《资金自发宽松真的稳固吗》2026-04-27.............................................................................................16市场策略周报：《信用债ETF表现分化的背后：成分券的久期和评级哪个更重要？》2026-04-27.................16市场策略周报：《专项债“自审自发”试点范围再扩大，二季度发行量超过2.6万亿元》2026-04-27...............17专题研究：《分化加剧，行稳致远》2026-04-27.....................................................................................................17市场策略周报：《高评级二永债发行放量，短久期表现更佳》2026-04-27..........................................................18市场策略周报：《现券换券&调整，国债期货套保如何应对》2026-04-27...........................................................18产业观察：《我国再完成两次火箭发