国泰海通晨报

国泰海通晨报 2025年06月19日 国泰海通证券股份有限公司 研究所 1、2025陆家嘴论坛主题为“全球经济变局中的金融开放合作与高质量发展”，聚焦四点：全球金融治理；更宽领域、大幅度金融开放；资本市场促进科创和产创融合；一揽子外汇创新政策。2、6月18日，吴清主席在2025陆家嘴论坛开幕式上的主旨演讲，提出科创板将推出进一步深化改革的“1+6”政策措施。同日，证监会发布《关于在科创板设置科创成长层增强制度包容性适应性的意见》，上交所同步发布两项规则征求意见稿，科创板制度建设包容性和适应性将进一步提升，有力支持优质未盈利科技企业发行上市。 汤蔚翔 电话：021-38676666 登记编号：S0880511010007 今日重点推荐 宏观专题：《全球变局下的金融：促改革、扩开放、重科创》 2025-06-18 侯欢（分析师）021-38676666、梁中华（分析师）021-38676666 2025陆家嘴论坛于6月18日上午开幕，主题为“全球经济变局中的金融开放合作与高质量发展”。 金融体系：关注全球治理。国际货币体系可能继续朝着少数几个主权货币并存、相互竞争、相互制衡的格局演进。全球跨境支付体系朝着更加高效、安全、包容、多元的方向发展。国际金融组织需要提高新兴市场和发展中国家的话语权和代表性。此外，关注结构性货币政策工具创新：航贸区块链信用证再融资业务试点；跨境贸易再融资业务试点；碳减排支持工具扩容试点等。 金融开放：更宽领域、更大幅度。中国金融高水平开放前景广阔，聚焦以下方面：第一，消费需求扩容升级，金融服务空间巨大。第二，科技金融蓝海宽广。大力推进金融资产投资公司股权投资、科技企业并购贷款等试点。第三，绿色金融动能强劲。外资机构陆续将ESG评级体系、气候风险管理等工具引入中国。第四，养老金融大有可为。有序扩大养老理财、养老储蓄、专属养老保险和商业养老金试点。第🖂，财富管理迎来黄金期。支持外资机构在理财投资、资产配置、保险规划等方面加大布局。此外，发布支持上海国际金融中心建设的行动方案。 资本市场：促进科创和产创融合。加力推出进一步深化改革的“1+6”政策措施：设置科创板科创成长层；重启未盈利企业适用科创板第�套上市标准；对第�套标准上市企业试点引入资深专业机构投资者制度；面向优质科技型企业试点IPO预先审阅机制；扩大第�套标准适用范围等。此外，强化股债联动服务科技创新；更大力度培育壮大耐心资本、长期资本；支持科技型上市公司做优做 强；抓好“并购六条”和重大资产重组管理办法落地。 外汇管理：关注一揽子创新政策。将建立健全“更加便利、更加开放、更加安全、更加智慧”的外汇管理体制机制。在自贸试验区实施优化新型国际贸易结算、扩大合格境外有限合伙人 （QFLP）试点等10项便利化政策。 风险提示：外部因素扰动。 新股研究-IPO专题：《深化投融资改革，聚焦服务科技创新》2025-06-18 �政之（分析师）021-38676666、施怡昀（分析师）021-38676666、�思琪（分析师）021-38676666 进一步深化改革“1+6”政策措施发布，完善优质未盈利企业发行支持，更好服务科技创新和新质生产力发展。其中，“1”是指在科创板设置科创成长层，并且重启未盈利企业适用科创板第�套标准上市，更加精准服务技术有较大突破、商业前景广阔、持续研发投入大的优质科技企业，同时在强化信息披露和风险揭示、加强投资者适当性管理等方面做出专门安排。“6”是指在科创板推出六项措施，引入资深专业投资者的制度、试点IPO预先审阅机制、扩大第�套标准适用范围、支持在审未盈利企业对老股东开展增资扩股活动、健全支持科创板上市公司发展的制度机制、健全投资和融资相协调的市场功能。同日，上交所发布《科创板自律监管指引5号》和《上市审核规则适用指引7 号》两项征求意见稿，配套科创成长层设置及股票发行上市申请预先审阅机制。 设置科创成长层，“新老划断”保障交易预期稳定，设立资深专业机构投资者制度更好识别优质科技型企业。此次科创成长层的设立将纳入全部现有和新注册未盈利企业，但在纳入和调出设置上落实“新老划断”，保持投资者参与存量公司交易的预期稳定。此外，科创板将试点引入资深专业机构投资者制度，借助其对前沿科技的研究、专业判断和“真金白银”的投入，帮助审核机构、投资者增强对企业科创属性、商业前景的判断，更好支持新兴产业和未来产业企业上市。 未盈利优质科创企业上市路径进一步畅通。现有科创板共有20家企业采用第�套标准上市，均属医药生物行业。“1+6”措施落地后，将扩大第�套标准适用范围，支持人工智能、商业航天、低空经济等更多前沿科技领域企业适用。同时面向优质科技企业试点IPO预先审阅机制，保护关键核心技术攻关科技型企业信息安全、技术安全，便利企业提高上市效率。预计更多前沿技术领域创新型企业有望获得上市融资支持，有力支撑我国新质生产力发展。 IPO审核逐步提速，首发上市频现积极信号，创业板第三套上市标准即将启用。近期IPO受理提速明显，沪深两市2025年至今受理企业19家，排队蓄水池高质量扩容。同时，上会、注册等各 环节审核节奏同步加快，释放首发上市常态化的积极信号。此外，证监会主席吴清在2025陆家嘴论坛 开幕式主旨演讲中提到将在创业板正式启用第三套标准，此前6月10日《关于深入推进深圳综合改革试点深化改革创新扩大开放的意见》发布，未来在港上市粤港澳大湾区企业、未盈利企业均有望登陆深交所。 风险提示：IPO发行速度不及预期风险。 目录 今日重点推荐1 宏观专题：《全球变局下的金融：促改革、扩开放、重科创》2025-06-181 新股研究-IPO专题：《深化投融资改革，聚焦服务科技创新》2025-06-182 今日报告精粹4 宏观专题：《全球变局下的金融：促改革、扩开放、重科创》2025-06-184 策略观察：《2025年新能源汽车下乡首站活动启动》2025-06-184 行业月报：铁路设备《1-5月铁路投资同比增长5.9%，关注中亚峰会催化》2025-06-185 行业跟踪报告：医药《中央多部门发文创新药利好政策密集出台》2025-06-185 金融工程周报：《大额买入与资金流向跟踪（20250609-20250613）》2025-06-186 市场策略周报：《交易盘做多情绪已浓》2025-06-186 策略快评：《资本市场改革进入提速期》2025-06-187 行业跟踪报告：金融《上海国际金融中心提能提速，非银板块受益》2025-06-187 公司季报点评：美诺华（603538）《制剂业务放量，glp-1创新项目持续推进》2025-06-188 海外报告：滴滴出行（DIDIY.OO）《需求格局均稳定，国际业务盈利改善》2025-06-189 新股研究-IPO专题：《深化投融资改革，聚焦服务科技创新》2025-06-189 新股研究-IPO专题：《北证交易活跃度回升，指数表现有所回落》2025-06-1810 行业双周报：公用事业《全球局势不稳，国内稳定溢价》2025-06-1910 今日报告精粹 宏观专题：《全球变局下的金融：促改革、扩开放、重科创》 2025-06-18 侯欢（分析师）电话：021-38676666S0880525040074 梁中华（分析师）电话：021-38676666S0880525040019 2025陆家嘴论坛于6月18日上午开幕，主题为“全球经济变局中的金融开放合作与高质量发展”。 金融体系：关注全球治理。国际货币体系可能继续朝着少数几个主权货币并存、相互竞争、相互制衡的格局演进。全球跨境支付体系朝着更加高效、安全、包容、多元的方向发展。国际金融组织需要提高新兴市场和发展中国家的话语权和代表性。此外，关注结构性货币政策工具创新：航贸区块链信用证再融资业务试点；跨境贸易再融资业务试点；碳减排支持工具扩容试点等。 金融开放：更宽领域、更大幅度。中国金融高水平开放前景广阔，聚焦以下方面：第一，消费需求扩容升级，金融服务空间巨大。第二，科技金融蓝海宽广。大力推进金融资产投资公司股权投资、科技企业并购贷款等试点。第三，绿色金融动能强劲。外资机构陆续将ESG评级体系、气候风险管理等工具引入中国。第四，养老金融大有可为。有序扩大养老理财、养老储蓄、专属养老保险和商业养老金试点。第🖂，财富管理迎来黄金期。支持外资机构在理财投资、资产配置、保险规划等方面加大布局。此外，发布支持上海国际金融中心建设的行动方案。 资本市场：促进科创和产创融合。加力推出进一步深化改革的“1+6”政策措施：设置科创板科创成长层；重启未盈利企业适用科创板第�套上市标准；对第�套标准上市企业试点引入资深专业机构投资者制度；面向优质科技型企业试点IPO预先审阅机制；扩大第�套标准适用范围等。此外，强化股债联动服务科技创新；更大力度培育壮大耐心资本、长期资本；支持科技型上市公司做优做 强；抓好“并购六条”和重大资产重组管理办法落地。 外汇管理：关注一揽子创新政策。将建立健全“更加便利、更加开放、更加安全、更加智慧”的外汇管理体制机制。在自贸试验区实施优化新型国际贸易结算、扩大合格境外有限合伙人 （QFLP）试点等10项便利化政策。 风险提示：外部因素扰动。 策略观察：《2025年新能源汽车下乡首站活动启动》2025-06- 18 方奕（分析师）电话：021-38676666S0880520120005 郭佼佼（分析师）电话：021-38676666S0880523070002 政策/会议动态：6月15日，由工业和信息化部、国家发展改革委等�部门组织的2025年新 能源汽车下乡首站活动在江苏如皋启动。2025年入围的新能源汽车下乡车型共有124款，相比2024 年的99款，首次突破百款。车型数量扩大的同时，政府、企业、行业组织还将采取多举措赋能2025 年的新能源汽车下乡。 ESG债券：截至6月13日，ESG（绿色）债券共计6051支，较前一周增加30支；余额合计 13.1万亿元，较前一周上涨0.3%。绿色债券/社会债券/可持续发展债券/可持发展挂钩债券/绿金委中欧绿债共计3838/2232/7/214/248支，较前一周变化+25/+5/0/+1/0支；余额合计5.9万亿/7.4万亿 /139.8亿/1558.0亿/3555.7亿元，较前一周变化+0.6%/+0.0%/0.0%/+0.3%/0.0%。 ESG基金：（1）WindESG投资基金：截至6月13日，WindESG投资基金共计758支，较前一周减少1支；规模合计9623.6亿元。其中，纯ESG主题基金/ESG策略基金/环境保护主题基金/社会责任主题基金/公司治理主题基金共计54/343/255/87/20支;规模合计306.1/5226.1/2389.7/1449.5/252.5亿元。（2）Wind概念主题基金：截至6月13日，Wind碳中和概念主题基金/ESG概念主题基金共计1706/6099支；规模合计2.7/6.8万亿元。 碳市场：6月9日至6月13日，CEA累计成交量为315.5万吨，较前一周上升9.2%；累计成 交金额为2.19亿元，较前一周增长12.2%。6月13日，CEA成交单价为71.2元/吨，较6月7日上涨 3.5%。 风险提示：碳政策与气候变化风险、数据统计口径差异。 行业月报：铁路设备《1-5月铁路投资同比增长5.9%，关注中亚峰会催化》2025-06-18 肖群稀（分析师）电话：021-38676666S0880522120001 欧阳天奕（研究助理）电话：021-38676666S0880125042245 投资建议：铁路、城轨建设投资维持高景气，叠加设备更新政策与老旧内燃机车淘汰更新政策的落地与推进、出海加速，轨交设备有望受益，我们推荐中国中车、中国通号、时代电气。 轨交基本面数据更新：1-5月份全国铁路固定资产投资同比增长5.9%；铁路客运持续