国泰海通晨报

公司公告点评：若羽臣(003010)《业绩增速亮眼，自有品牌接连放量》2025-07-15公司自有品牌绽家势能强劲、保健品业务构筑第二增长曲线，上调盈利预测，预计公司2025-2027EPS0.79（+0.02）、1.16（+0.09）、1.56（+0.12）元，参考同业估值、考虑公司成长性高于行业平均、中长期保健品业务利润有望逐步释放，给与2026年PE55x，上调目标价至63.8元，维持“增持”评级。业绩持续高增，预计受益自主品牌放量。公司公布2025年半年度业绩预告，预计2025H1归母净利润0.63-0.78亿元同比+62%-100%，扣非净利润0.6-0.75亿元同比+58-97%；对应2025Q2单季度预计实现归母净利润0.36-0.51亿元、同比+36-94%，中枢0.43亿元、同比+65%；25Q2扣非净利润0.35-0.50亿元、同比+35-93%，中枢0.42亿元，同比+64%，公司业绩持续快速增长，预计来源于自主品牌绽家、斐萃接连放量。自有品牌战略价值凸显，驱动业绩持续高速增长。绽家自上线以来，持续保持高增态势，2024年绽家推出战略单品香氛洗衣液，正式切入常规洗衣液赛道、进一步提升了绽家品牌天花板。预计绽家大单品香氛洗衣液持续放量、带动品牌持续高增，品牌香氛心智进一步深化，其他单品继续引领细分市场发展，品牌加速更多香氛品类产品布局。保健品赛道，公司持续推进产品创新，联手头部高校和医学机构推进产品共研，自有保健品牌斐萃自2024年9月上线以来，销售快速放量，聚焦女性抗衰、以麦角硫因为核心成分，根据不同场景下的抗衰细分需求，提供精准高效的解决方案。品牌管理业务受益业务协同，持续优化人效。品牌管理业务继续保持健康增长，深耕既有品牌全链路运营，以精细化能力撬动全渠道增量，同时引进新的品牌管理合作伙伴，为合作品牌注入增长动能，实现双赢扩张。内部管理方面，公司持续推进品牌管理战略发展，从人才培养、技术应用、组织架构等多个角度发力，并深化客服、营销等多业务场景应用，优化跨部门协作路径，实现费用率优化、人效提升，整体经营成效获得显著增长。风险提示：行业竞争加剧、新品表现不及预期、监管变化。公司公告点评：瀚蓝环境(600323)《粤丰并表及降本增效驱动业绩稳步增长》2025-07-15 研究所 1of 17[Table_Authors]汤蔚翔(分析师)电话：021-38676172邮箱：tangweixiang@gtht.com登记编号：S0880511010007 请务必阅读文章最后一页相关法律声明2of 17维持“增持”评级。我们维持预测公司2025-2027年净利润分别为17.35、18.06、18.82亿元，对应EPS2.13、2.21、2.31元，维持给予公司2025年15倍PE，维持目标价31.95元，维持“增持”评级。粤丰环保6月份并表及持续降本增效驱动公司2025H1业绩快速增长。1）公司发布2025年半年度业绩预增公告，预计2025H1实现归属净利润9.67亿元，与上年同期相比，预计将增加7982万元左右，同比增9%。剔除去年同期含济宁固废电费、金沙城北污水处理厂扩容项目污水处理费等一次性往期收益约1.3亿元，则同比增加约2.1亿元，同比增约28%。2）公司业绩快速增长，主要由于：①2025年6月份起新增并表粤丰环保（公司持股52.44%），增加6月归母净利润约5,000万元；②持续落实降本增效，保持较高运营效率；③本期新增确认子公司江西瀚蓝原股东业绩赔偿收入。收购粤丰环保顺利完成，期待协同效应逐步体现。公司于2024年7月启动的粤丰环保收购已于2025年6月2日完成，公司通过本次收购持续加码优质焚烧资产，扩大优质区域发展优势，目前生活垃圾焚烧发电处理总规模97,590吨/日，与粤丰环保在资金利用、供应链整合、新业务拓展等多方面的协同空间打开。持续推进降本增效，供热业务积极开拓。供热业务的开拓是公司业务挖潜的一大重点，2024年公司实现对外供热148万吨。2025年上半年公司新增4个项目签订对外供热协议（目前合计已有29个）。固废事业一部南海、贵阳和平和项目，固废事业二部东莞市区和横沥项目预计在今年下半年也将以管道或移动的形式对外供热，供热业务将持续提供增长动力。风险提示:收购进度低于预期、分红低于预期、天然气价格波动等。 本次评级：增持目标价：31.95元现价：25.62元总市值：20889百万 目录今日重点推荐...................................................................................................................................................1公司公告点评：若羽臣(003010)《业绩增速亮眼，自有品牌接连放量》2025-07-15...........................................1公司公告点评：瀚蓝环境(600323)《粤丰并表及降本增效驱动业绩稳步增长》2025-07-15...............................1今日报告精粹...................................................................................................................................................4策略观察：《决策层调研与政策风向标》2025-07-15................................................................................................4策略周报：《烽火再起：特朗普新关税或冲击风险偏好》2025-07-15....................................................................4行业事件快评：航空《Q2大航预告减亏，关注反内卷深化》2025-07-15............................................................5公司公告点评：福田汽车(600166)《重卡出口高歌猛进，新能源转型卓有成效》2025-07-15...........................6公司公告点评：瀚蓝环境(600323)《粤丰并表及降本增效驱动业绩稳步增长》2025-07-15...............................6公司公告点评：若羽臣(003010)《业绩增速亮眼，自有品牌接连放量》2025-07-15...........................................7海外报告：361度(1361)《Q2流水稳健增长，超品店快速扩张》2025-07-15......................................................7公司季报点评：科沃斯(603486)《收入业绩高增，经营质量改善》2025-07-15...................................................8公司半年报点评：恒玄科技(688608)《AI眼镜核心公司，25H1营收同比高增》2025-07-15............................8金融工程周报：《绝对收益产品及策略周报（250707-250711）》2025-07-15.........................................................9金融工程周报：《大额买入与资金流向跟踪（20250707-20250711）》2025-07-15.................................................9专题研究：《如果农商行压降债券投资，影响多大？现状分布与定量测算》2025-07-15....................................9宏观专题：《总量仍稳定，结构需平衡》2025-07-15..............................................................................................10宏观快报点评：《从增量扩张到存量提质增效》2025-07-15..................................................................................10行业双周报：基础化工《回天新材不下修可转债转股价格》2025-07-15............................................................11公司跟踪报告：鹏鼎控股(002938)《Q2业绩创新高，AI PCB有望加速放量》2025-07-15..............................11金融工程周报：《国内权益资产稳步上涨，国内资产BL策略7月收益达0.33%》2025-07-15........................12金融工程周报：《风格Smart beta组合跟踪周报（2025.07.07-2025.07.11）》2025-07-15....................................12大宗商品数据：《电池材料数据库》2025-07-15......................................................................................................12产业观察：《动量守恒发布CellularPTE™蜂窝电极》2025-07-15.........................................................................14产业观察：《气候危机凸显氢能本色》2025-07-15..................................................................................................14产业观察：《【智能车产业跟踪】鲲腾泰克完成新一轮融资，加速软件定义超级电驱技术产业化》2025-07-15.................................................................................................................................................................................15产业专题：《东南亚消费产业研究：两轮车行业——顺应产业发展趋势，东南亚两轮车扬帆起航》2025-07-15.................................................................................................................................................................................16 请务必阅读文章最后一页相关法律声明 3of 17 请务必阅读文章最后一页相关法律声明[Table_OtherInfo]今日报告精粹方奕(分析师)021-38031658fan