宏观研究：存款搬家是伪命题
居民存款迁徙遵循“安全第一”原则，资金流向理财、保险等低风险产品，未出现大规模“存款搬家”现象。2024-2025年，理财、保险、货基三大“类存款”产品年均净流入近7万亿元，成为存款外溢的绝对承接主力。居民配置行为呈现分化，表面选择低风险产品，但底层配置结构已转变，通过保险资金等间接方式向权益市场渗透。政策与赚钱效应推动保险资金入市比例提升，成为居民资金间接入市的主要通道。
策略研究：调整是机会，布局中国资产
中国股市出现重要底部与击球点，看好金融、科技制造、内需板块。中国经济与股市底色稳定，转型与产业发展能够打破“滞胀”叙事。中国能源结构、安全形势、供应链体系具备优势，经济政策以内需为主导，采取扩张性财政取向，内需企稳有望对冲全球需求回落。中国特色稳市机制提升股市抵御风险能力，中国资产与全球资产低相关，有望吸引全球资本。
食品饮料研究：春糖反馈理性，把握结构性机会
春糖会反馈平淡，酒厂、渠道、资本市场延续理性。重视酒水渠道To C、产品创新以及大众品餐饮修复、渠道变革、健康化趋势下的结构性改善机会。白酒行业向C端发展，大众品分化加剧，调味品、啤酒、饮料韧性较强。
金属新材料研究：关注地缘扰动下的布局机会
在地缘政治和供需紧平衡状况下，宏观对金属价格走势影响核心，货币政策、宏观预期、地缘博弈与供给扰动成为关键因素。建议关注受益供需紧平衡背景下盈利弹性释放的煤化工/硫化工/化肥/电解铝，以及受益国产替代需求提升的关键材料。
产业观察：AI产业跟踪
OpenClaw迎来最大规模更新，定位跨平台个人AI助手。国内AI产业构建起电力-算力-模型-应用的体系化优势，国产大模型具备人才、电力等显著优势，2026年以来Minimax等多款国产大模型token调用量全球领先。建议关注具备大模型全球领先优势，受益Token调用量提升的国产大模型公司，以及AIDC电力设备/算力租赁/国产GPU。
其他行业研究
- 房地产：大中城市成交回升，前期政策利好正向效应持续，维持行业“增持”评级。
- 石油与天然气：乙烯法产能被动减产，PVC价格持续上涨，2月中国PVC出口同比增长较大，未来有望持续。
- 运输：春假助力清明出游，油运贸易紊乱持续，航空油运和高速公路板块维持增持评级。
- 综合金融：跨境支付与数字金融景气度延续，金融科技投资迎来新机遇，推荐各细分领域受益的核心公司。
- 海外科技：AI驱动多点开花，终端生态与内容平台同步受益，推荐AI算力方向、云厂商方向、AI应用方向、AI社交方向。
- 计算机：全球AI赛道洗牌中，国内应用到算力全链扩张，维持计算机板块“增持”评级，推荐相关标的。
- 公用事业：算电协同还能涨多久，提估值逻辑与众不同，推荐相关标的。
- 传播文化业：3月130款国产游戏版号获批，昆仑万维Mureka V8获得音乐模型榜双料第一，建议关注有望受益于新场景新生态的赛道。
- 机器人：宇树IPO获受理拟融资42亿元，特斯拉年产千万台机器人得州工厂开工建设，推荐相关标的。
- 核电：OpenAI拟向Helion Energy采购聚变电力，欧盟计划投入超3.3亿欧元支持核电创新，推荐相关标的。
