国泰海通晨报摘要

2025年12月24日 國泰海通證券股份有限公司研究所 目錄 今日重點推薦...............................................................................................................................................2 行業深度研究：醫藥《小核酸，大時代，靶向治療新紀元》2025-10-10..............................................................2公司跟蹤報告：伯特利(603596)《看好伯特利新產品助力制動份額提升》2025-12-23........................................2行業雙週報：食品飲料《政策催化，消費轉變可期》2025-12-21..........................................................................2公司跟蹤報告：吉祥航空(603885)《超級週期彈性龍頭，建議逆向提前佈局》2025-12-23................................2 行業深度研究：醫藥《小核酸，大時代，靶向治療新紀元》2025-10-10 彭娉(分析師)021-23185619pengping@gtht.comS0880525040080余文心(分析師)021-38676666yuwenxin@gtht.comS0880525040111 小核酸藥物行業近期BD和資料催化密集，隨著技術平臺的成熟和適應症的不斷拓展，屬於小核酸藥物的治療時代將逐步開啟，我們重點關注siRNA藥物在常見病大適應症的商業價值。 國內相關企業：1）已上市企業：悅康藥業、恒瑞生物、石藥集團、君實生物、前沿生物、福元醫藥、成都先導、聖諾醫藥等；2）未上市企業：舶望制藥、瑞博生物、靖因藥業、聖因生物、大睿生物、維亞臻生物等。 公司跟蹤報告：伯特利(603596)《看好伯特利新產品助力制動份額提升》2025-12-23 目標價73.76元，維持“增持”評級。伯特利新產品方案“小缸徑卡鉗技術方案”有望助力公司長期線上控制動賽道的份額提升和制動其他產品的訂單獲取，而考慮到短期來看汽車行業仍面臨年降壓力，我們仍維持25-27年EPS預測分別2.34/2.95/3.63元，參考可比公司，給予伯特利2026年25倍PE，目標價略上調至73.76元，維持“增持”評級。 本次評級：增持目標價：73.76元現價：51.10元總市值：30993百萬 行業雙週報：食品飲料《政策催化，消費轉變可期》2025-12-21 訾猛(分析師)021-38676442zimeng@gtht.comS0880513120002顏慧菁(分析師)021-23183952yanhuijing@gtht.comS0880525040022 投資建議：成長為主線、重視供需出清下的拐點機會。1）白酒推薦成長及先出清標的：山西汾酒、古井貢酒、迎駕貢酒、今世緣、珍酒李渡、捨得酒業、金徽酒以及穩健標的：貴州茅臺、五糧液、瀘州老窖；2）飲料結構性高增，推薦東鵬飲料、農夫山泉（港股），重視低估值高股息，推薦中國食品（港股）、康師傅控股（港股）、統一企業中國（港股）、中國旺旺（港股）；3）零食及食品原料成長標的：推薦百龍創園、鹽津鋪子、衛龍美味（港股）、三隻松鼠、西麥食品；4）啤酒推薦燕京啤酒、青島啤酒、珠江啤酒、百潤股份，華潤啤酒（港股）；5）調味品平穩、牧業產能去化，餐供有望恢復，推薦千禾味業、寶立食品、巴比食品、安井食品、海天味業、安琪酵母、伊利股份、新乳業、優然牧業（港股）、現代牧業（港股）。 公司跟蹤報告：吉祥航空(603885)《超級週期彈性龍頭，建議逆向提前佈局》2025-12-23 飛發影響預期充分，業績估值空間巨大，建議增持。2025年飛發維修影響顯現，2026年影響或逐季減弱，提示市場預期已充分。公司高品質航網蘊藏巨大盈利潛力，未來兩年將迎行業景氣上行與機隊周轉恢復雙輪驅動的盈利顯著上升，且估值亦有明顯提升空間，是航空超級週期彈性龍頭。考慮飛發與日線影響，下調2025-26年淨利預測至9/16（原11/20）億元，維持2027年淨利預測26億元。短期影響不改長期價值，按照2027年18倍PE，維持目標價21.81元。 本次評級：增持目標價：21.81元現價：13.94元總市值：30445百萬 本公司具有中國證監會核准的證券投資諮詢業務資格 分析師聲明作者具有中國證券業協會授予的證券投資諮詢執業資格或相當的專業勝任能力，保證報告所採用的資料均來自合規管道，分析邏輯 基於作者的職業理解，本報告清晰準確地反映了作者的研究觀點，力求獨立、客觀和公正，結論不受任何第三方的授意或影響，特此聲明。4758509 免責聲明 本報告僅供國泰海通證券股份有限公司（以下簡稱“本公司”）的客戶使用。本公司不會因接收人收到本報告而視其為本公司的當然客戶。本報告僅在相關法律許可的情況下發放，並僅為提供資訊而發放，概不構成任何廣告。 本報告的資訊來源於已公開的資料，本公司對該等資訊的準確性、完整性或可靠性不作任何保證。本報告所載的資料、意見及推測僅反映本公司於發佈本報告當日的判斷，本報告所指的證券或投資標的的價格、價值及投資收入可升可跌。過往表現不應作為日後的表現依據。在不同時期，本公司可發出與本報告所載資料、意見及推測不一致的報告。本公司不保證本報告所含資訊保持在最新狀態。同時，本公司對本報告所含資訊可在不發出通知的情形下做出修改，投資者應當自行關注相應的更新或修改。 本報告中所指的投資及服務可能不適合個別客戶，不構成客戶私人諮詢建議。在任何情況下，本報告中的資訊或所表述的意見均不構成對任何人的投資建議。在任何情況下，本公司、本公司員工或者關聯機構不承諾投資者一定獲利，不與投資者分享投資收益，也不對任何人因使用本報告中的任何內容所引致的任何損失負任何責任。投資者務必注意，其據此做出的任何投資決策與本公司、本公司員工或者關聯機構無關。 本公司利用資訊隔離牆控制內部一個或多個領域、部門或關聯機構之間的資訊流動。因此，投資者應注意，在法律許可的情況下，本公司及其所屬關聯機構可能會持有報告中提到的公司所發行的證券或期權並進行證券或期權交易，也可能為這些公司提供或者爭取提供投資銀行、財務顧問或者金融產品等相關服務。在法律許可的情況下，本公司的員工可能擔任本報告所提到的公司的董事。 市場有風險，投資需謹慎。投資者不應將本報告作為作出投資決策的唯一參考因素，亦不應認為本報告可以取代自己的判斷。在決定投資前，如有需要，投資者務必向專業人士諮詢並謹慎決策。 本報告版權僅為本公司所有，未經書面許可，任何機構和個人不得以任何形式翻版、複製、發表或引用。如征得本公司同意進行引用、刊發的，需在允許的範圍內使用，並注明出處為“國泰海通證券研究”，且不得對本報告進行任何有悖原意的引用、刪節和修改。 若本公司以外的其他機構（以下簡稱“該機構”）發送本報告，則由該機構獨自為此發送行為負責。通過此途徑獲得本報告的投資者應自行聯繫該機構以要求獲悉更詳細資訊或進而交易本報告中提及的證券。本報告不構成本公司向該機構之客戶提供的投資建議，本公司、本公司員工或者關聯機構亦不為該機構之客戶因使用本報告或報告所載內容引起的任何損失承擔任何責任。 評級說明 投資建議的比較標準 投資評級分為股票評級和行業評級。 以報告發佈後的12個月內的市場表現為比較標準，報告發佈日後的12個月內的公司股價（或行業指數）的漲跌幅相對同期的滬深300指數漲跌幅為基準。 國泰海通證券研究所 地址上海市黃浦區中山南路888號 電話（021）38676666