国泰海通晨报摘要

國泰海通晨報摘要 2025年08月11日 國泰海通證券股份有限公司研究所 湯蔚翔(分析師) 電話：021-38676172 郵箱：tangweixiang@gtht.com登記編號：S0880511010007 目錄 今日重點推薦2 宏觀週報：《美國：通脹預期回升》2025-08-102 海外策略研究：《港股流動性有無隱憂》2025-08-092 公司首次覆蓋：瑞納智能(301129)《平臺交付迎兌現拐點，主業回暖驅動成長》2025-07-29.2 今日報告精粹2 公司跟蹤報告：中力股份(603194)《攜手白犀牛開拓智慧物流，無人化打開新局面》2025-08-102 公司半年報點評：華明裝備(002270)《毛利率提升明顯，海外業務深度佈局》2025-08-102 公司公告點評：宏發股份(600885)《業績符合預期，新門類產品扎實發展》2025-08-102 海外報告：百勝中國(9987)《同店銷售正增，利潤率持續優化》2025-08-083 海外報告：新思科技(SNPS.O)《新思科技：AI驅動EDA工具鏈革新，引領晶片設計智慧化浪潮》2025-08-08 .......................................................................................................................................................................................3 本報告內容摘譯自同日發佈的簡體中文報告《國泰海通晨報》，報告觀點及內容如有任何不一致的地方，一律以該簡體中文版報告為准。 今日重點推薦 宏觀週報：《美國：通脹預期回升》2025-08-10 本周高頻資料顯示美國交易層面通脹預期上升，但非製造業PMI回落，滯脹風險上升，美聯儲貨幣政策面臨兩難困境。歐元區投資信心指數回落至負區間，歐洲央行短期內或不會採取降息行動。 海外策略研究：《港股流動性有無隱憂》2025-08-09 ①從港股資金流出項看，綜合IPO和再融資視角，年內後續融資規模或近3000億港元。②減持方面，港股二季度解禁高峰已過，整體減持壓力趨緩，但高估值且解禁集中的新消費或存解禁壓力。 ③全年南向增量供給望超1.2萬億，外資有望邊際改善，下半年港股是增量資金市。 公司首次覆蓋：瑞納智能(301129)《平臺交付迎兌現拐點，主業回暖驅動成長》2025-07-29 本次評級：增持目標價：35.63元現價：31.16元 總市值：4235百萬 投資建議：首次覆蓋，給予“增持”評級。預計2025-2027年歸母淨利潤分別為1.62/1.92/2.23億元，EPS分別為1.19/1.41/1.64元，公司主營業務結構清晰，盈利能力突出，根據PE與PS估值最終給予公司2025年30倍PE估值，對應合理市值為48.49億人民幣，對應目標價35.63元/股。 今日報告精粹 公司跟蹤報告：中力股份(603194)《攜手白犀牛開拓智慧物流，無人化打開新局面》2025-08-10 本次評級：增持目標價：50.71元現價：42.08元 總市值：16874百萬 維持公司“增持”評級。公司本次與白犀牛達成戰略合作，進一步擴大技術、場景和運營的產業鏈資源，無人物流業務有望進入快速發展期。我們維持公司2025-2027年歸母淨利潤9.24/10.28/11.63億元（+10.1%/+11.2%/+13.2%），EPS為2.30/2.56/2.90元，參考可比公司2025年12.13倍PE估值，考慮到公司積極拓展無人叉車產業，智慧物流有望進入快速發展期，我們給予公司22倍PE估值，對應目標價50.71元，維持“增持”評級。 公司半年報點評：華明裝備(002270)《毛利率提升明顯，海外業務深度佈局》2025-08-10 本次評級：增持目標價：20.54元現價：18.11元 總市值：16231百萬 盈利預測及投資建議。我們預計，公司2025-2027年歸母淨利潤7.09億元、8.18億元、9.38億元，對應EPS0.79元、0.91元、1.05元。參考可比公司估值及公司市場地位，給予公司2025年PE26X，對應合理價格區間20.54元。維持“增持”評級。 公司公告點評：宏發股份(600885)《業績符合預期，新門類產品扎實發展》2025-08-10 本次評級：增持維持“增持”評級。公司是全球繼電器龍頭企業，市場份額穩居全球首位。公司25年半年報業績 目標價：33.28元現價：24.66元 總市值：35997百萬 本次評級：增持現價：360.00元 總市值：132936百萬 符合預期，我們維持公司25/26/27年淨利潤分別為18.8/22.25/25.62億元，對應EPS分別為1.29/1.52/1.75元，參考可比公司估值，給予公司26年21.83xPE，並給予公司26年目標價為33.28元，維持“增持”評級。 海外報告：百勝中國(9987)《同店銷售正增，利潤率持續優化》 2025-08-08 投資建議：維持增持評級。預測2025-2027年歸母淨利潤分別為9.46/10.32/10.96億美元；考慮公司2025-2026年將以股息和回購的形式向股東回饋30億美元，預測2025-2027年EPS分別為2.57、2.96、3.27美元，同比+10%/15%/11%，參考可比公司估值，考慮公司作為餐飲龍頭，給予2025年高於行業平均的22倍PE，給予目標價444港元（按照1美元=7.85港元折算），維持增持評級。 海外報告：新思科技(SNPS.O)《新思科技：AI驅動EDA工具鏈革新，引領晶片設計智慧化浪潮》2025-08-08 本次評級：增持現價：619.42元 估值及投資建議：我們預測，2025E~2027E總收入分別為64.34億美元、74.70億美元、85.45億美元。我們認為，新思科技作為全球EDA行業頭部企業，創收能力穩定，且不斷通過內生式增長及外延式並購鞏固行業地位。綜合PE、PS兩種估值方法公司合理市值區間為1052.67億美元~1093.86億美元，合理價值區間678.44美元/股~704.98美元/股，目標價691.71美元/股。首次覆蓋給予“增持”評級。 公司具有中國證監會核准的證券投資諮詢業務資格 分析師聲明 作者具有中國證券業協會授予的證券投資諮詢執業資格或相當的專業勝任能力，保證報告所採用的資料均來自合規管道，分析邏輯基於作者的職業理解，本報告清晰準確地反映了作者的研究觀點，力求獨立、客觀和公正，結論不受任何第三方的授意或影響，特此聲明。 免責聲明 本報告僅供國泰海通證券股份有限公司（以下簡稱“本公司”）的客戶使用。本公司不會因接收人收到本報告而視其為本公司的當然客戶。本報告僅在相關法律許可的情況下發放，並僅為提供資訊而發放，概不構成任何廣告。 本報告的資訊來源於已公開的資料，本公司對該等資訊的準確性、完整性或可靠性不作任何保證。本報告所載的資料、意見及推測僅反映本公司於發佈本報告當日的判斷，本報告所指的證券或投資標的的價格、價值及投資收入可升可跌。過往表現不應作為日後的表現依據。在不同時期，本公司可發出與本報告所載資料、意見及推測不一致的報告。本公司不保證本報告所含資訊保持在最新狀態。同時，本公司對本報告所含資訊可在不發出通知的情形下做出修改，投資者應當自行關注相應的更新或修改。 本報告中所指的投資及服務可能不適合個別客戶，不構成客戶私人諮詢建議。在任何情況下，本報告中的資訊或所表述的意見均不構成對任何人的投資建議。在任何情況下，本公司、本公司員工或者關聯機構不承諾投資者一定獲利，不與投資者分享投資收益，也不對任何人因使用本報告中的任何內容所引致的任何損失負任何責任。投資者務必注意，其據此做出的任何投資決策與本公司、本公司員工或者關聯機構無關。 本公司利用資訊隔離牆控制內部一個或多個領域、部門或關聯機構之間的資訊流動。因此，投資者應注意，在法律許可的情況下，本公司及其所屬關聯機構可能會持有報告中提到的公司所發行的證券或期權並進行證券或期權交易，也可能為這些公司提供或者爭取提供投資銀行、財務顧問或者金融產品等相關服務。在法律許可的情況下，本公司的員工可能擔任本報告所提到的公司的董事。 市場有風險，投資需謹慎。投資者不應將本報告作為作出投資決策的唯一參考因素，亦不應認為本報告可以取代自己的判斷。在決定投資前，如有需要，投資者務必向專業人士諮詢並謹慎決策。 本報告版權僅為本公司所有，未經書面許可，任何機構和個人不得以任何形式翻版、複製、發表或引用。如征得本公司同意進行引用、刊發的，需在允許的範圍內使用，並注明出處為“國泰海通證券研究”，且不得對本報告進行任何有悖原意的引用、刪節和修改。 若本公司以外的其他機構（以下簡稱“該機構”）發送本報告，則由該機構獨自為此發送行為負責。通過此途徑獲得本報告的投資者應自行聯繫該機構以要求獲悉更詳細資訊或進而交易本報告中提及的證券。本報告不構成本公司向該機構之客戶提供的投資建議，本公司、本公司員工或者關聯機構亦不為該機構之客戶因使用本報告或報告所載內容引起的任何損失承擔任何責任。 評級說明 投資建議的比較標準 投資評級分為股票評級和行業評級。 以報告發佈後的12個月內的市場表現為比 較標準，報告發佈日後的12個月內的公司股價（或行業指數）的漲跌幅相對同期的滬深300指數漲跌幅為基準。 股票投資評級 行業投資評級 評級說明 增持相對滬深300指數漲幅15%以上 謹慎增持相對滬深300指數漲幅介於5%～15%之間中性相對滬深300指數漲幅介於-5%～5% 減持相對滬深300指數下跌5%以上 增持明顯強於滬深300指數 中性基本與滬深300指數持平 減持明顯弱於滬深300指數 國泰海通證券研究所 地址上海市黃浦區中山南路888號郵編200011電話（021）38676666