国泰海通晨报摘要

國泰海通證券股份有限公司研究所 湯蔚翔(分析師)電話：021-38676666郵箱：tangweixiang@gtht.com登記編號：S0880511010007 目錄 ¾公司首次覆蓋：漢鐘精機(002158)《製冷壓縮機龍頭，受益全球AI資料中心液冷基建浪潮》2025-09-03......2¾海外策略研究：《從細分行業看AH溢價趨勢》2025-09-03 ....................................................................................2¾行業跟蹤報告：批發零售業《看好金價上行提振，品類分化、管道為基》2025-04-22 ......................................2¾行業跟蹤報告：軍工《閱兵隆重舉行，新裝備亮相彰顯行業高景氣度》2025-09-03 ..........................................2今日報告精粹...............................................................................................................................................2 ¾公司半年報點評：神州資訊(000555)《Q2利潤大幅減虧，金融軟服逆勢穩健增長》2025-09-03 ......................2¾公司半年報點評：上汽集團(600104)《改革成果落地，尚界首款車型值得期待》2025-09-03............................2¾公司半年報點評：中工國際(002051)《毛利率提升現金流改善，投建營業務取得新突破》2025-09-03 ............2¾公司首次覆蓋：一汽解放(000800)《重卡龍頭，出海帶動增量市場》2025-09-03................................................2¾公司半年報點評：久立特材(002318)《海外持續發力，合金公司持續增長》2025-09-03....................................2¾公司半年報點評：快克智慧(603203)《主業受益AI拉動，TCB樣機年內將推出》2025-09-03.........................2¾公司半年報點評：美埃科技(688376)《積極全球佈局，配合鋰電出海拓寬下游》2025-09-03............................4¾海外報告：中國光大控股(0165)《資負共振，錨定科創，拐點已現》2025-09-03................................................4¾海外報告：名創優品(9896)《大店策略/海外回暖/自有IP：戰略機遇期助力雙擊》2025-09-03 .........................4¾公司半年報點評：潤和軟體(300339)《扣非高增，開源鴻蒙、開源歐拉、企業級AI打造新驅動力》2025-09-03........................................................................................................................................................................................4¾公司半年報點評：銳捷網路(301165)《資料中心交換機繼續翻倍增長，淨利率重回高點》2025-09-03 ............4 今日重點推薦 公司首次覆蓋：漢鐘精機(002158)《製冷壓縮機龍頭，受益全球AI資料中心液冷基建浪潮》2025-09-03 本次評級：增持目標價：40.55元現價：26.62元總市值：14234百萬 投資建議：漢鐘精機為壓縮機行業龍頭，受益于下游AIDC建設需求高增，公司磁懸浮壓縮機產品有望迎來銷售高增，看好公司未來業績成長。給予公司2025-2027年EPS為1.17/1.61/2.20元，參考可比公司，給予公司2025年34.66倍PE，給予公司目標價40.55元，首次覆蓋，給予增持評級。 海外策略研究：《從細分行業看AH溢價趨勢》2025-09-03 吳信坤(分析師)021-23154147wuxinkun@gtht.comS0880525040061陳菲(分析師)021-23187260chenfei4@gtht.comS0880525040127 從新老行業對比的新視角出發，我們對AH溢價現狀及潛在下行空間作出如下五個判斷：①當前AH溢價水準仍具備一定下行空間。②本輪AH溢價收窄主要由傳統行業貢獻。③當前地產、銀行等傳統行業AH溢價仍有收窄空間。④未來半導體、硬體等新興行業AH溢價望逐步收窄。⑤A股先上市企業AH溢價下行空間更大。 行業跟蹤報告：批發零售業《看好金價上行提振，品類分化、管道為基》2025-04-22 投資建議：金價上行預期提振計件黃金與投資金終端動銷，3月後進入Q2Q3同期基數回落，黃金珠寶行業有望迎來金價上行+品類分化的結構型行情。黃金珠寶板塊具備低估值與強內需支撐，金價上行有望帶來業績彈性，看好2024年管道拓店逆勢穩步淨增，且終端計件黃金與投資金銷售占比較高的黃金珠寶品牌，建議增持：潮宏基、菜百股份、老鳳祥、周大生、中國黃金、豫園股份；港股：老鋪黃金、周大福。 劉越男(分析師)021-38677706liuyuenan@gtht.comS0880516030003 行業跟蹤報告：軍工《閱兵隆重舉行，新裝備亮相彰顯行業高景氣度》2025-09-03 紀念抗戰勝利80周年大會隆重舉行，習近平發表重要講話並檢閱部隊。本次閱兵在展示新一代傳統武器裝備的基礎上，納入無人智慧、水下作戰、網電攻防、高超聲速等新型作戰力量，所有裝備均為國產現役主戰裝備，直觀體現我國軍事科技自主創新能力與戰略威懾實力。行業需求高度確定，改革創新加速推進，有望延續高景氣度。 彭磊(分析師)010-83939806penglei2@gtht.comS0880518100003楊天昊(分析師)010-83939791yangtianhao@gtht.comS0880523080010 推薦標的：中航沈飛、中航光電、中航西飛、航太南湖、國博電子、北方導航、菲利華。 今日報告精粹 請務必閱讀文章最後一頁相關法律聲明2 of 5公司半年報點評：神州資訊(000555)《Q2利潤大幅減虧，金融 軟服逆勢穩健增長》2025-09-03 維持“增持”評級。考慮行業整體承壓，公司項目回款時長增加，我們調整公司2025-2026年歸母淨利潤預測值為0.79/1.59億元（原值為1.52/3.01億元），新增2027年歸母淨利潤預測值為2.67億元，對應2025-2027年EPS預測值為0.08/0.16/0.27元，由於公司25年利潤尚在修復過程中，故採取PS估值，給予公司2025年1.6倍PS ,對應目標價為18.05元。 本次評級：增持目標價：18.05元現價：13.85元總市值：13514百萬 公司半年報點評：上汽集團(600104)《改革成果落地，尚界首款車型值得期待》2025-09-03 維持“增持”評級，維持目標價24.34元。公司改革成果初現，業績企穩回升，維持公司2025-2027年EPS預測為1.03、1.32、1.58元，公司新管理層上任後，重新厘清各個業務板塊定位，加速推動內部改革，積極擁抱外部合作，有望逐步走出困境，實現收入業績的反轉，給予公司2025年23.6倍PE，維持目標價24.34元，維持“增持”評級。 本次評級：增持目標價：24.34元現價：19.05元總市值：218985百萬 公司半年報點評：中工國際(002051)《毛利率提升現金流改善，投建營業務取得新突破》2025-09-03 本次評級：增持目標價：10.73元現價：8.36元總市值：10345百萬 2025H1歸母淨利潤下降34.9%，其中Q2毛利率17.66% (+3.13pct)。維持增持。維持預測2025-2027年EPS0.32/0.35/0.38元增長10%/9%/8%。給予公司2025年PE33.5倍，對應維持目標價10.73元。 公司首次覆蓋：一汽解放(000800)《重卡龍頭，出海帶動增量市場》2025-09-03 投資建議：看好一汽解放作為重卡龍頭，在國內外行業景氣度修復的背景下，盈利能力回升。預計2025/26/27年公司淨利潤為5.23/15.27/27.69億元，2025年9月2日收盤價對應2025年1.32x PB，參考可比公司，給予一汽解放2025年1.6x PB，對應目標價8.69元，首次覆蓋給予“增持“評級。 本次評級：增持目標價：8.69元現價：7.05元總市值：34695百萬 公司半年報點評：久立特材(002318)《海外持續發力，合金公司持續增長》2025-09-03 維持“增持”評級。公司2025年上半年實現營收61.05億元，同比增長26.39%，實現歸母淨利潤8.28億元，同比增長28.48%，上半年扣除聯營企業投資收益後，歸屬于上市公司股東的淨利潤8.04億元，同比增長36.44%，公司業績符合預期。維持公司2025-2027年歸母淨利潤為16.75/18.86/21.41億元，對應EPS分別為1.71/1.93/2.19元。維持公司目標價29.59元，維持“增持”評級。 本次評級：增持目標價：29.59元現價：21.81元總市值：21312百萬 公司半年報點評：快克智慧(603203)《主業受益AI拉動，TCB樣機年內將推出》2025-09-03 維持增持評級：考慮到3C交付不及預期，下調25-26年EPS為1.08/1.37元（前值為1.35/1.67元），新增27年EPS為1.68元。參考可比公司25年PE均值為109X，謹慎考慮給予公司40XPE，上調目標價至43.2元（前值目標價為24年的30.66元），維持增持。 本次評級：增持目標價：43.20元現價：30.20元總市值：7661百萬 請務必閱讀文章最後一頁相關法律聲明3 of 5 公司半年報點評：美埃科技(688376)《積極全球佈局，配合鋰電出海拓寬下游》2025-09-03 本次評級：增持目標價：56.70元現價：49.17元總市值：6608百萬 維持“增持”評級。考慮到全球半導體資本開支向好，公司作為全球性半導體前端設備公司，積極拓展新能源、生物醫藥等行業，同時外延內生打開長期成長空間。我們預計公司2025-2027年EPS分別為2.10、2.73、3.25元，給予2025年PE估值27倍，目標價56.70元，維持增持評級。 海外報告：中國光大控股(0165)《資負共振，錨定科創，拐點已現》2025-09-03 首次覆蓋給予“增持”評級。分部估值合計239億港元，對應目標價14.18港元，對應0.73xPB。公司是私募股權行業的領軍者，預計2025-2027年淨利潤20.44/24.19/27.91億元，同比增長207.09%/18.34%/15.36%。基金管理業務採用P/AUM估值，對應市值53億港元；自有資金和種子基金部分PB估值，對應市值186億港元。合計目標市值239億，對應目標價14.18港元。 本次評級：增持現價：8.40元總市值：14156百萬 海外報告：名創優品(9896)《大店策略/海外回暖/自有IP：戰略機遇期助力雙擊》2025-09-03 本次評級：增持現價：48.52元總市值：60293百萬 維持“增持”