港股市场策略周报

2026.04.20-2026.04.26 分析师：刘景锋中央编号：BXJ117联系电话：852-6222 4563邮箱：liujingfeng@cnzsqh.hk 港股市场策略周报-投资要点 l港 股 市 场 表 现 回 顾 ： n美 国 、 以 色 列 与 伊 朗 及 黎 巴 嫩 进 入 停 火 和 谈 阶 段 ， 但 最 终 结 果 仍 未 确 定 ， 霍 尔 木 兹 海 峡 通 航 依 然 受 阻 ， 资 金 风 险 偏 好 有所回 落 。 本 周 恒 生 综 指/恒 生 指 数/恒 生 科 技 分 别 下 跌1 . 1 5 % / 0 . 6 9 % / 2 . 7 8 %。 本 周 市 场 一 级 行 业 上 涨 板 块 居 多 ， 能 源业 、 公 用 事 业 、 电 讯 业 涨 幅 居 前 。 本 周 整 体 情 况 为 ： 恒 生 科 技 领 跌 ， 价 值 股 表 现 较 强 。 n截 至 本 周 末 ， 恒 生 综 指 的5年P E（T T M） 估 值 分 位 点 为9 3 . 1 5 %， 估 值 水 平 接 近5年 均 值 向 上 一 个 标 准 差 。 l港 股 市 场 宏 观 环 境 ： n基 本 面 ：3月 工 业 企 业 利 润 同 比 增 长1 5 . 8 %， 装 备 制 造 、 高 技 术 制 造 和 原 材 料 三 大 板 块 形 成 有 力 支 撑 ， 表 明 企 业 单 位 成本 下 降 、 盈 利 能 力 提 升 ， 经 营 质 量 持 续 优 化 。n资 金 面 ： 沃 什 于 参 议 院 听 证 会 上 发 表 鹰 派 观 点 ， 表 示 需 要 建 立 新 的 政 策 框 架 以 应 对 持 续 性 的 通 胀 ； 截 至4月2 6日 ， 据C M E数 据 ， 美 联 储4月 、6月 降 息 的 概 率 极 低 ； 南 向 资 金 净 流 入2 5 7 . 5 4亿 港 元 ， 环 比 增 加3 7 5 . 5亿 港 元 。 l港 股 市 场 展 望 ： n基 本 面 ： 国 内 经 济 仍 处 于 筑 底 期 ， 经 济 数 据 表 现 有 所 修 复 ； 政 策 面 ： 科 技 创 新 和 扩 大 内 需 是 后 续 政 策 重 点 ； 资 金 面 ： 南向 资 金 转 为 净 流 入 ， 流 动 性 有 所 改 善 ； 情 绪 面 ： 美 伊 和 谈 结 果 尚 未 明 确 ， 短 期 内 资 金 行 为 分 化 明 显 。 n板 块 配 置 方 面 ， 我 们 看 好 行 业 相 对 景 气 且 受 益 于 政 策 利 好 的 新 能 源 、 创 新 药 、A I科 技 等 ； 业 绩 和 股 价 稳 健 且 受 益 于 政 策利 好 的 低 估 值 国 央 企 红 利 板 块 ； 基 本 面 相 对 独 立 且 受 益 于 降 息 周 期 的 香 港 本 地 银 行 、 电 信 及 公 用 事 业 红 利 股 。2 目录 l港股市场表现回顾l港股市场估值水平l港股市场回购统计l港股市场宏观环境跟踪与展望 港股市场表现回顾 港股市场表现回顾 l港 股 市 场 本 周 走 势 回 顾 n美 国 、 以 色 列 与 伊 朗 及 黎 巴 嫩 进 入 停 火 和 谈 阶 段 ，但 最 终 结 果 仍 未 确 定 ， 霍 尔 木 兹 海 峡 通 航 依 然 受 阻 ，资 金 风 险 偏 好 有 所 回 落。 n本 周 整 体 情 况 为 ： 恒 生 科 技 领 跌 ， 价 值 股 表 现 较强 。 n本 周 恒 生 综 指/恒 生 指 数/恒 生 科 技 分 别 下 跌1 . 1 5 % / 0 . 6 9 % / 2 . 7 8 %。 l行 业 本 周 走 势 回 顾 n本 周 市 场 一 级 行 业 上 涨 板 块 居 多 ， 能 源 业 、 公 用 事业、电 讯 业 涨 幅居 前 ，分 别 上 涨3 . 7 5 %、2 . 2 8 %、1 . 4 2%。 n上 周 ， 霍 尔 木 兹 海 峡 接 连 发 生 集 装 箱 船 遭 枪 击 、 伊朗 扣 押 船 只 等 事 件 ， 美 伊 谈 判 也 缺 乏 明 显 进 展 。 即便 中 东 冲 突 缓 和 ， 能 源 供 应 恢 复 也 需 要 时 间 ， 叠 加北 半 球 夏 季 旺 季 需 求 释 放 ， 能 源 行 业 表 现 占优 。 港股市场重要指数估值-恒生综合指数（HSCI） 港股市场重要指数估值-恒生综合指数（HSCI） 港股市场回购统计 港股市场回购周统计数据（2026.04.20-2026.04.26） l周回购数据总汇 n本周回购市场热度较上周基本持平。 n市场回购公司数量本周77家，较上周增加3家。n总回购金额本周为28.47亿港元，较上周减少3.19亿。 l回购金额前十大公司统计 n本周友邦保险（1299.HK）排在第一，本周回购13.98亿港元。 n本周小米集团-W（1810.HK）回购5.76亿港元，排在第二。 n本周快手-W（1024.HK）回购金额排在第三，达到1.72亿港元。 港股市场回购周统计数据（2026.04.20-2026.04.26） l分行业周回购统计数据 n从回购金额的行业分布来看： u期间回购金额主要集中在金融行业和信息技术行业，金额达14.05、9.22亿港元。 u其余行业的回购金额相对较少。 n从回购公司数量的行业分布来看： u本周信息技术行业回购公司数量最多，有20家公司发起回购。 u医疗保健行业排在第二，有19家公司进行回购。 u可选消费行业排在第三，有12家公司进行了回购。 南向资金统计 港股通本周前十大净买入公司（2026.04.20-2026.04.26） 港股通本周前十大净卖出公司（2026.04.20-2026.04.26） 港股市场宏观环境跟踪与展望 港股市场宏观环境跟踪-基本面/政策面 l港股市场整体盈利超80%来自于中资股，而中资股的盈利则主要来自内地。因此港股市场基本面与中国经济景气高度同步，应密切关注中国经济景气及预期变化。 l从本周的重点消息和数据上观察： n国家发展改革委主任郑栅洁4月20日主持召开民营企业座谈会。郑栅洁表示，下一步，国家发展改革委将实提升宏观政策效能，积极扩大国内有效需求，加快培育壮大新动能，推动产业园区规范发展，进一步提升产业链供应链韧性，不断巩固经济稳中向好态势。 n一季度我国全社会用电量同比增长5.2%。 n3月份民航旅客运输量同比增长12.1%。 n共青团中央等15部门22日联合印发《关于深化青年发展型城市建设助力建设现代化人民城市的意见》。《意见》提出，加强青年婚恋观引导，探索住房、出行、消费等多领域联动的生育支持政策。 n广东：“十五五”期间广东股权交易中心新增挂牌入板企业不少于3600家。 n国家疾控局：4月以来流感病毒和鼻病毒活动水平呈上升趋势。 n《资产服务信托管理暂行办法（征求意见稿）》已下发。 n中国人民银行副行长宣昌能出席全球主权债务圆桌会等会议并会见相关机构负责人。 港股市场宏观环境跟踪-基本面/政策面 l港股市场整体盈利超80%来自于中资股，而中资股的盈利则主要来自内地。因此港股市场基本面与中国经济景气高度同步，应密切关注中国经济景气及预期变化。 l从本周的重点消息和数据上观察： n习近平近日作出重要指示强调把“义乌发展经验”进一步总结好运用好，探索走出符合各自实际的高质量发展之路。 n财政部数据显示，3月份，全国共销售彩票544.00亿元，同比减少38.17亿元，下降6.6%。n中共中央办公厅、国务院办公厅印发《碳达峰碳中和综合评价考核办法》，要求国家发改委等部门围绕如期实现2030年前碳达峰目标，制定“十五五”碳达峰行动方案，确保实现2030年碳排放强度比2005年降低65%以上、2030年非化石能源消费占比达到25%等目标。n市场监管总局近期印发《关于深化互联网广告生态治理工作的通知》和《互联网广告市场秩序整治重点任务》，将强化对AI生成式广告的监管，拟开展为期半年的互联网广告秩序整治行动。n上交所近日修订发布《上海证券交易所交易规则（2026年修订）》。修订内容主要包括，盘后固定价格交易方式适用证券范围由科创板股票扩展至全部A股和交易型开放式基金，将主板风险警示股票价格涨跌幅限制比例由5%调整为10%。n深交所发布《关于做好深化创业板改革交易机制相关技术准备的通知》。其中提到，调整创业板股票及创业板存托凭证协议大宗交易成交确认时间由15:00至15:30，调整为9:30至11:30、13:00至15:30。 16资料来源：财联社、华尔街见闻、浙商国际整理 港股市场宏观环境跟踪-资金面 l港股市场资金面当下仍是机构和外资主导的市场，因此我们在观察港股资金面时，需密切关注美国经济数据和美联储加息/降息动态。 l从本周的重点消息和数据上观察： n4月21日，报道称至少26艘涉伊朗航运船只突破美军封锁。n消息人士透露，日本央行可能在4月暂缓加息。n美联储主席提名人沃什表示，美联储需要一套新的框架来应对持续性的通胀，美联储政策的实施方式需要彻底改变；特朗普从未要求自己在任何特定会议上承诺降息。n美国财政部长贝森特21日在社交媒体上发文称，美国海军将继续封锁伊朗港口，美财政部将继续对伊朗“极限施压”。n限制特朗普战争权力议案第五次遭美参议院否决。n伊朗马汉航空：26日起逐步恢复伊朗往返中国航线客运航班。n美酝酿惩罚北约盟友措施包括暂停西班牙北约成员国资格等。n美国华盛顿希尔顿酒店内25日传出“枪声”后，美国总统唐纳德·特朗普紧急撤离了白宫记者晚宴现场。美国总统特朗普25日在社交媒体上宣布，他取消了美方代表前往巴基斯坦首都伊斯兰堡“与伊朗方面会晤”的行程。 港股市场周度总结与展望 l基 本 面：3月 工 业 企 业 利 润 同 比 增 长1 5 . 8 %， 装 备 制 造 、 高 技 术 制 造 和 原 材 料 三 大 板 块 形 成 有 力 支 撑 ，表 明 企 业 单 位 成 本下 降 、 盈 利 能 力 提 升 ， 经 营 质 量 持 续 优 化 。 n2 0 2 6年1 - 3月 累 计 工 业 企 业 利 润 同 比 增 长1 5 . 5 %， 较1 - 2月 的- 4 . 8 %大 幅 转 正 并 显 著 提 升 ， 其 中3月 当 月 同 比 增 长1 5 . 8 %。 一 季 度 利 润 增 速 加 快 ， 主 要 受 稳 增 长 政 策 靠 前 发 力 、 出 口 链 韧 性 、 高 技 术 产 业 景 气 上 行 及 部 分 原 材 料 行 业利 润 高 增 共 同 推 动 ， 工 业 企 业 效 益 呈 现 持 续 改 善 态 势 。n同 时 ， 应 收 账 款 回 收 期 略 增 、 产 成 品 存 货 周 转 天 数 微 升 ， 反 映 部 分 行 业 资 金 周 转 和 去 库 压 力 仍 存 。 往 后 看 ， 外 部 环境 不 确 定 性 增 加 、 国 内 供 强 需 弱 矛 盾 有 待 化 解 ， 后 续 利 润 持 续 回 升 的 韧 性 将 取 决 于 内 需 修 复 强 度 、P P I回 升 的 传 导效 率 以 及 结 构 性 政 策 对 高 技 术 产 业 和 装 备 制 造 的 持 续 赋 能 。 l资 金 面： 沃 什 于 参 议 院听 证 会 上 发 表 鹰 派 观 点 ， 表 示 需 要 建 立 新 的 政 策 框 架 以 应 对 持 续 性 的 通 胀 ；截 至4月2 6日 ， 据C M E数 据 ， 美 联 储4月 、6月 降 息 的 概 率 极 低；南 向 资 金净 流 入2 5 7 . 5 4亿 港 元 ， 环 比 增 加3 7 5 . 5亿 港 元。 n4月2 1日 ， 美