光期贵金属：策略周报20260426

贵 金 属 策 略 周 报 贵金属：联储议息将至市场谨慎对待 总结 1、全球焦点高度依然集中在美伊局势。4月22日停火协议正式到期，谈判前景再反复拉扯中前景渺茫。美国总统特朗普宣称将赴伊斯兰堡开启第二轮谈判，同时发出武力威胁，“如果他们不接受，美国将摧毁伊朗每个发电厂和每一座桥梁”，伊朗方面则亦展现出强硬姿态，拒绝参加第二轮磋商，称美方提出过分要求且立场自相矛盾，同时宣布霍尔木兹海峡未经革命卫队海军许可不得通行；以色列总理内塔尼亚胡明确表态对伊军事行动“尚未结束”，多重信号表明中东局势正从“对峙”滑向“热战”边缘。另外，美联社最新民调显示，受对伊朗发动军事行动及在经济方面应对不利等因素影响，美国总统特朗普的支持率降至33%，较3月降低5个百分点，中期选举压力下可能加快特朗普政府在伊朗方面的处置动作。经济数据方面，美国4月综合PMI初值录得52.0，高于预期值50.6和前值50.3，创3个月新高，其中制造业PMI初值录得54.0，高于预期值52.5和前值52.3，创47个月新高，景气度显著回升；服务业PMI初值录得51.3，高于预期值50.6和前值49.8，重返扩张区间并创2个月新高。美经济的韧性和通胀的短期扰动使得美联储倾向于按兵不动，下周的美联储议息会议市场更关注点在于美联储关于后续货币政策的表态。2、节前市场将面临“美伊冲突升级预期”与“美联储降息空间收窄”的双重夹击。地缘方面，谈判迟迟不落地且双方难以让步下，美伊再次滑向热战的边缘，市场虽然习惯了特朗普的TACO，但多次TACO后也会带来反噬，增添不确定性和市场波动。另外，美联储4月议息会议将至，按兵不动在预期之内，但对黄金而言，市场更关注年内是否存在降息的可能性，美联储鹰派还是偏鸽派表述比结果更为重要。不过危中有机，尽管环境对黄金颇为不利，但地缘政治本身以及潜在的滞胀预期则有利于黄金中长期表现，因此逢低配置则更适合当下的投资环境。最后国内五一小长假临近，这也就意味着国内将面临3个交易日的外盘波动，建议长假期窗口应将风险控制放在首位，不宜在美伊敏感节点上保留过高单边头寸，轻仓过节，待节后国内外市场交易回复常态化后再行加大头寸。 一、市场表现 1.1、金银走势回顾：震荡偏弱比价震荡 1.1、铂钯走势回顾：价格偏弱价差震荡 1.2、显性库存 资料来源：WIND，光大期货研究所 1.2、显性库存 资料来源：WIND，光大期货研究所 1.3、ETF持仓 资料来源：WIND，光大期货研究所 1.3、ETF持仓 资料来源：WIND，光大期货研究所 1.4、CFTC非商业持仓 资料来源：WIND，光大期货研究所 1.4、CFTC非商业持仓 1.5、内外比价 资料来源：WIND，光大期货研究所 1.6、品种间比值对比 二、美元、美债与美股 2.1、品种间相关性对比 2.2、美元指数CFTC报告 资料来源：WIND，光大期货研究所 2.3、美债表现 2.4、美股表现 资料来源：WIND，光大期货研究所 三、美经济表现 3.1、美经济表现 3.1、美经济表现 3.1、美经济表现 四、其他主要经济体表现 4.1、欧日经济表现 资料来源：WIND，光大期货研究所 4.2、新兴市场指数 资料来源：WIND，光大期货研究所 五、市场热点 5.1、美联储降息概率 资料来源：英为财经，光大期货研究所 5.2、周度财经事件 六、期权 黄金期权 黄金期权 资料来源：Wind光大期货研究所 白银期权 资料来源：Wind光大期货研究所 白银期权 资料来源：Wind光大期货研究所 研究员简介 展大鹏，理科硕士，现任光大期货研究所有色研究总监，贵金属资深研究员，黄金中级投资分析师，上期所优秀金属分析师，期货日报&证券时报最佳工业品期货分析师。十多年商品研究经验，服务于多家现货龙头企业，在公开报刊杂志发表专业文章数十篇，长期接受期货日报、中证报，上证报、证券时报、第一财经、华夏时报等多家媒体采访，所在团队曾荣获第十五届、十六届、十七期货日报&证券时报最佳金属产业期货研究团队奖，上期所2016年度有色金属优秀产业团队称号。期货从业资格号：F3013795交易咨询从业证书号：Z0013582 联系我们公司地址：中国（上海）自由贸易试验区杨高南路729号陆家嘴世纪金融广场1号楼6楼公司电话：021-80212222传真：021-80212200客服热线：400-700-7979邮编：200127 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。