光期农产品：油脂油料周度策略报告20260426

油脂油料：美伊谈判不利油粕支撑强 目录 1、全球大豆行情分析2、国内豆粕行情分析3、全球油脂行情分析4、国内油脂行情分析 1.1 4月供需报告维持南美大豆产量和美豆库存预估不变 资料来源：USDA，光大期货研究所 全球油料累库压力下降 资料来源：USDA，光大期货研究所 1.2全球大豆价格高位震荡，美豆出口检验量增加，市场期待中国加大采购量d 资料来源：USDA，光大期货研究所 1.3美豆粕和美豆油需求前景均乐观，美豆压榨产业火爆，压榨利润创新高 资料来源：USDA，NOPA，光大期货研究所 1.4巴西大豆4月出口或超过1640万吨，创新高 资料来源：Safras & Mercado，巴西海关，阿根廷农业部，光大期货研究所 1.5美豆播种迅速，产区目前无干旱困扰，未来两周降水偏低 加拿大油菜籽产区温度偏低，导致油菜籽播种推迟 资料来源：USDA，加拿大统计局，Weather Ag，光大期货研究所 2.1生猪现货反弹放缓，关注五一假期备货情况 资料来源：农业农村部，统计局，博亚和讯，光大期货研究所 生猪价格走高，养殖亏损缩小，屠宰均重稳定 资料来源：农业农村部，博亚和讯，光大期货研究所 2.2肉禽开工率下降，库存下降，终端消费淡季效应明显 资料来源：博亚和讯，光大期货研究所 2.3豆粕表观消费回落，但仍高于去年同期，豆粕仍有性价比 资料来源：iFinD，我的农产品网，光大期货研究所 2.4油厂大豆压榨量增加，终端五一备货启动，豆粕成交增加 资料来源：我的农产品网，光大期货研究所 2.5豆粕基差回落，市场担忧五一后供应压力 资料来源：iFinD，光大期货研究所 豆粕期权表现 资料来源：Wind，光大期货研究所 3.1 4月供需报告中油脂调整有限，缺乏亮点 资料来源：USDA，光大期货研究所 油脂维持微累库状态 资料来源：USDA，光大期货研究所 3.2印尼棕榈油2月库存不到210万吨，偏低，生柴消费增加抵消了产量增加了压力 资料来源：GAPKI，光大期货研究所 马来棕榈油4月1-20日产量增加，出口环比减少 资料来源：MPOB，光大期货研究所 3.4印度餐饮业低迷，植物油需求下降 资料来源：iFinD，光大期货研究所 4.1国内油脂消费低迷，终端采购意愿差，多随用随买 资料来源：我的农产品网，iFinD，光大期货研究所 4.2大豆盘面进口榨利改善，油菜籽进口榨利稳定，棕榈油进口榨利改善 资料来源：iFinD，光大期货研究所 4.3油脂库存稳中有增，菜籽油和豆油库存增加超过了棕榈油库存下降部分 资料来源：我的农产品网，iFind，光大期货研究所 4.4油粕比回落，豆棕价差扩大 资料来源：iFIND，光大期货研究所 4.5豆油期权表现 资料来源：Wind，光大期货研究所 棕榈油期权表现 资料来源：Wind，光大期货研究所 总结 本周末美伊谈判不顺利，霍尔木兹海峡暂停通运时间延长，利好原油价格，对油脂油料市场构成坚强的底部支撑。美伊边谈边打的格局持续，下周为四月最后四个工作日，五一长假前最后一个工作周。五一长假期间宏观不确定性较大，预计资金持币过节的意愿更高。资金行为对盘面影响加大。 从基本面看，美豆以历史最快的速度完成播种，开局顺利。天气前景利好波动，但同时也需要关注美国中南部地区降水减少，干旱担忧增加。美豆压榨利润创新高，反映压榨前景乐观，美豆压榨预估有望上调。同时，美豆出口低迷，短期改善有限，但由于出口目前完成比例不低，出口下调可能性低。美豆25/26年库存好于农业部预估。巴西大豆4月大豆出口超过1600万吨，5月将回落，后期出口压力下降，报价稳中走高。国内油厂五一前后有停机计划，豆粕和豆油维持稳中去库计划。同时5月累库预期强，豆类基差、月间价差维持反套思路。单边震荡偏强思路。棕榈油近强远弱格局，原油支撑仍在，但产地重回累库格局，现货端有压力。食用消费低迷，生柴消费有政策意图支撑但实际执行打折，所以，棕榈油近弱远强格局，91反套思路，下周区间震荡思路。菜系供应逐渐恢复，尤其是压榨端，买菜粕卖菜油套利参与。 光大期货农产品研究团队 王娜，光大期货研究所农产品研究总监，大商所十大投研团队负责人。连续多年在期货日报、证券时报最佳期货分析师评选中获“最佳农产品分析师”称号。2019年带领团队获大商所十大投研团队称号。2023年带领团队与南开大学合作，获大商所“扬帆期海”大学生实践大赛特等奖。新华社特约经济分析师，CCTV经济及新闻频道财经评论员，曾多次代表公司在《经济信息联播》、《环球财经连线》中发表专家评论。 期货从业资格号：F0243534期货交易咨询资格号：Z0001262E-mail：wangn@ebfcn.com.cn 侯雪玲，光大期货豆类分析师，期货从业十余年。连续多年在期货日报、证券时报最佳期货分析师评选中获“最佳农产品分析师”称号。2013年所在团队荣获大连商品交易所最具潜力农产品期货研发团队称号，2019年所在团队获大连商品交易所十大研发团队称号。2023年与南开大学合作，获大商所“扬帆期海”大学生实践大赛特等奖。先后在《期货日报》、《粮油市场报》等行业专刊上发表多篇文章。 期货交易咨询资格号：Z0013637E-mail：houxl@ebfcn.com.cn 孔海兰，经济学硕士，现任光大期货研究所鸡蛋、生猪行业研究员。担任第一财经频道嘉宾分析师。2019年所在团队获大连商品交易所十大研发团队称号。2023年与南开大学合作，获大商所“扬帆期海”大学生实践大赛特等奖。多次接受期货日报、中国证券报等主流媒体采访。 期货交易咨询资格号：Z0013544E-mail：konghl@ebfcn.com.cn 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。