光期农产品：油脂油料周度策略报告20260308

油脂油料：原油飙升带动油粕走高 目录 1、全球大豆行情分析2、国内豆粕行情分析3、全球油脂行情分析4、国内油脂行情分析 1.1 3月供需报告或继续上调南美大豆产量 资料来源：USDA，光大期货研究所 全球油料累库压力或加大 资料来源：USDA，光大期货研究所 1.2全球大豆价格震荡走高，美豆涨幅高于巴西大豆，性价比下降 资料来源：USDA，光大期货研究所 1.3美豆压榨利润变化不大，好于去年同期，利好大豆压榨需求 资料来源：USDA，NOPA，光大期货研究所 1.4巴西降水充沛，阿根廷有望迎来有效降雨 资料来源：AG，光大期货研究所 巴西大豆2月出口890万吨，3月出口预期超过1600万吨，高于去年同期，有效补充全球供应 资料来源：Safras & Mercado，巴西海关，阿根廷农业部，光大期货研究所 2.1能繁母猪加速去化，生猪价格季节性回落 资料来源：农业农村部，统计局，博亚和讯，光大期货研究所 屠宰均重止跌，标肥价差缩小，节后生猪供应压力仍在 资料来源：农业农村部，博亚和讯，光大期货研究所 2.2肉禽开工率下降，库存攀升，终端消费淡季效应明显 资料来源：博亚和讯，光大期货研究所 2.3豆粕表观消费好于去年同期，节后终端采购意愿不高，多执行前期合同 资料来源：iFinD，我的农产品网，光大期货研究所 2.4油厂大豆压榨量回升，大豆供应超过去年同期 资料来源：我的农产品网，光大期货研究所 2.5豆粕基差走弱，月间从反套走为正套，反映市场交易点从供需转向成本 资料来源：iFinD，光大期货研究所 豆粕期权表现 资料来源：Wind，光大期货研究所 3.1 3月供需报告油脂供需预估或维持不变 资料来源：USDA，光大期货研究所 油脂维持微累库状态 资料来源：USDA，光大期货研究所 3.2印尼棕榈油出口关税上调，原油大涨，印尼重新考虑B50 资料来源：GAPKI，光大期货研究所 机构预计2月库存或下降至263万吨 资料来源：MPOB，光大期货研究所 3.4国际豆棕回落，且国际价格高于国内价格，印度近四个月或取消23万豆油，洗船10-12万吨豆油 资料来源：iFinD，光大期货研究所 3.5国内豆油消费不及去年同期 资料来源：我的农产品网，iFinD，光大期货研究所 3.6大豆盘面进口榨利较好，棕榈油盘面进口亏损加大，加菜籽进口榨利下降 资料来源：iFinD，光大期货研究所 3.7油脂库存稳中略降，豆油仓单量偏高，菜籽油仓单压力低 资料来源：我的农产品网，iFind，光大期货研究所 3.8油粕比抬升，豆棕价差走扩，月间套利从反套走向正套逻辑 资料来源：iFIND，光大期货研究所 3.9豆油期权表现 资料来源：Wind，光大期货研究所 棕榈油期权表现 资料来源：Wind，光大期货研究所 总结 本周油粕价格冲高，价格纷纷创阶段性高点。领涨品种从菜系、豆系向棕榈油转移，油脂强于蛋白粕。 伊以战争持续，短期解决概率不大，市场对战争转为长期战的预期在提高。霍尔木兹海峡关闭，到仅小部分开放，导致物流渠道不稳定，物流运费大幅提升。原油价格连续上涨，周累计上涨近40%。比价关系下，农产品，尤其是油脂跟随走高。目前市场聚焦伊以战争的后续影响，地缘不确定性有望推动油脂油料板块继续走高。 供需方面，巴西大豆丰产基本落地，市场预计3月供需报告中或将巴西大豆产量下调100万吨至1.79亿吨，基于2月的持续降雨，但这数据仍创历史新高。同样受降雨影响，巴西2月大豆出口890万吨，低于早先预期，部分船只推迟到3月出口，预计3月出口1610万吨，高于去年同期。全球大豆供应充足。巴西升贴水坚挺，CBOT大豆盘面价格，市场关注中国采购节奏，以及月末的美访华。下周将发布3月供需报告，预计美豆需求小幅上调，进而美豆库存下降。但报告影响有限，因市场更关注原油以及月末的种植意向报告。 油脂市场，下周MPOB供需报告和马棕出口高频数据将发布，市场乐观预期棕榈油出口改善和库存下降。美豆油市场继续关注生柴政策。加拿大农业部预计加菜籽种植面积2180万英亩，低于市场预期。但该数据未考虑中加关系改善以及原油价格走高、生柴前景向好，市场预计最终数据将超过该数字。总的来说，全球油脂供应处于高位，市场预期需求能产生实质改善。国内方面，油脂消费平淡，囤货意愿差，跟随进口成本波动。策略上，短多参与，买油卖粕，买棕榈油卖豆油。 光大期货农产品研究团队 王娜，光大期货研究所农产品研究总监，大商所十大投研团队负责人。连续多年在期货日报、证券时报最佳期货分析师评选中获“最佳农产品分析师”称号。2019年带领团队获大商所十大投研团队称号。2023年带领团队与南开大学合作，获大商所“扬帆期海”大学生实践大赛特等奖。新华社特约经济分析师，CCTV经济及新闻频道财经评论员，曾多次代表公司在《经济信息联播》、《环球财经连线》中发表专家评论。 期货从业资格号：F0243534期货交易咨询资格号：Z0001262E-mail：wangn@ebfcn.com.cn 侯雪玲，光大期货豆类分析师，期货从业十余年。连续多年在期货日报、证券时报最佳期货分析师评选中获“最佳农产品分析师”称号。2013年所在团队荣获大连商品交易所最具潜力农产品期货研发团队称号，2019年所在团队获大连商品交易所十大研发团队称号。2023年与南开大学合作，获大商所“扬帆期海”大学生实践大赛特等奖。先后在《期货日报》、《粮油市场报》等行业专刊上发表多篇文章。 期货交易咨询资格号：Z0013637E-mail：houxl@ebfcn.com.cn 孔海兰，经济学硕士，现任光大期货研究所鸡蛋、生猪行业研究员。担任第一财经频道嘉宾分析师。2019年所在团队获大连商品交易所十大研发团队称号。2023年与南开大学合作，获大商所“扬帆期海”大学生实践大赛特等奖。多次接受期货日报、中国证券报等主流媒体采访。 期货交易咨询资格号：Z0013544E-mail：konghl@ebfcn.com.cn 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。