光期农产品：油脂油料周度策略报告20260406

油脂油料：中东不确定提高油粕面临方向选择 目录 1、全球大豆行情分析2、国内豆粕行情分析3、全球油脂行情分析4、国内油脂行情分析 1.1预计4月供需报告将调整南美大豆产量和美豆需求预估 资料来源：USDA，光大期货研究所 全球油料累库压力仍在 资料来源：USDA，光大期货研究所 1.2全球大豆价格高位震荡，美豆性价比差，美豆出口表现低迷 资料来源：USDA，光大期货研究所 1.3美豆压榨利润上涨，利好美豆压榨前景 资料来源：USDA，NOPA，光大期货研究所 1.4巴西大豆出口恢复，阿根廷大豆开始收割，南美供应压力增加 资料来源：Safras & Mercado，巴西海关，阿根廷农业部，光大期货研究所 2.1生猪价格普遍跌破10元/公斤，价格仍在下挫，探底中 资料来源：农业农村部，统计局，博亚和讯，光大期货研究所 屠宰均重增加，屠宰量增加，养殖亏损持续扩大 资料来源：农业农村部，博亚和讯，光大期货研究所 2.2肉禽开工率下降，库存攀升，终端消费淡季效应明显 资料来源：博亚和讯，光大期货研究所 2.3豆粕表观消费回落，但仍高于去年同期，市场关注生猪去产能速度 资料来源：iFinD，我的农产品网，光大期货研究所 2.4油厂大豆压榨量回升，大豆供应超过去年同期 资料来源：我的农产品网，光大期货研究所 2.5豆粕基差回落，市场预期4月供需两淡，库存担忧降温 资料来源：iFinD，光大期货研究所 豆粕期权表现 资料来源：Wind，光大期货研究所 3.1预计4月供需报告中将调整油脂生物柴油需求和库存预估 资料来源：USDA，光大期货研究所 油脂维持微累库状态 资料来源：USDA，光大期货研究所 3.2印尼棕榈油表示从7月1日开始，执行B50 资料来源：GAPKI，光大期货研究所 马来棕榈油3月库存或下降至210-220万吨 资料来源：MPOB，光大期货研究所 3.4印度放缓油脂采购节奏，尤其是棕榈油，进口量明显萎缩 资料来源：iFinD，光大期货研究所 3.5国内油脂消费低迷，终端采购意愿差，多随用随买 资料来源：我的农产品网，iFinD，光大期货研究所 3.6大豆盘面进口榨利恶化，油菜籽进口榨利转差，棕榈油进口榨利改善 资料来源：iFinD，光大期货研究所 3.7油脂库存稳中略降，豆油仓单量偏高，菜籽油仓单压力低 资料来源：我的农产品网，iFind，光大期货研究所 3.8油粕比提高，豆棕价差扩大，基差走弱 资料来源：iFIND，光大期货研究所 3.9豆油期权表现 资料来源：Wind，光大期货研究所 棕榈油期权表现 资料来源：Wind，光大期货研究所 总结 市场继续宏观定价。假期期间，中东局势再次生变。美国和伊朗间接谈判继续进行，目前种种迹象看，中东战事趋缓、霍尔木兹海峡恢复运输等概率提高。市场给出的时间表时4月6日，四月中下旬以及五月。如果达成停战协议，那么原油、油脂、油料等价格重心面临回调风险，市场将部分回吐之前的高溢价。届时棕榈油表现将弱于豆油和菜籽油，油脂表现弱于蛋白粕。但如果局势依然焦灼，那么原油价格维持100美元以上高位震荡，油脂在生物柴油需求升温、产地库存下降等预期下降，价格重心延续上移，进口品表现好于国内产品。棕榈油强于豆油和菜油、油脂表现强于蛋白粕。 其他题材方面，巴西、印度、欧盟等积极寻求化肥解决方式，化肥危机影响在减弱。阿根廷大豆开始收割，南美大豆供应增加，中国等采购放缓，美豆出口压力依然较大。不过，美生柴政策落地后，美国内压榨需求增加，市场关注生柴产业的原料选择。全球大豆价格重心下移，但美豆价格高位震荡。国内猪价继续下挫，底部不明朗，行业加速去产能，豆粕终端需求预期下降，4月供需双淡下，去库幅度有限，利空基差和单边价格。蛋白粕月间反套思路为主。 光大期货农产品研究团队 王娜，光大期货研究所农产品研究总监，大商所十大投研团队负责人。连续多年在期货日报、证券时报最佳期货分析师评选中获“最佳农产品分析师”称号。2019年带领团队获大商所十大投研团队称号。2023年带领团队与南开大学合作，获大商所“扬帆期海”大学生实践大赛特等奖。新华社特约经济分析师，CCTV经济及新闻频道财经评论员，曾多次代表公司在《经济信息联播》、《环球财经连线》中发表专家评论。 期货从业资格号：F0243534期货交易咨询资格号：Z0001262E-mail：wangn@ebfcn.com.cn 侯雪玲，光大期货豆类分析师，期货从业十余年。连续多年在期货日报、证券时报最佳期货分析师评选中获“最佳农产品分析师”称号。2013年所在团队荣获大连商品交易所最具潜力农产品期货研发团队称号，2019年所在团队获大连商品交易所十大研发团队称号。2023年与南开大学合作，获大商所“扬帆期海”大学生实践大赛特等奖。先后在《期货日报》、《粮油市场报》等行业专刊上发表多篇文章。 期货交易咨询资格号：Z0013637E-mail：houxl@ebfcn.com.cn 孔海兰，经济学硕士，现任光大期货研究所鸡蛋、生猪行业研究员。担任第一财经频道嘉宾分析师。2019年所在团队获大连商品交易所十大研发团队称号。2023年与南开大学合作，获大商所“扬帆期海”大学生实践大赛特等奖。多次接受期货日报、中国证券报等主流媒体采访。 期货交易咨询资格号：Z0013544E-mail：konghl@ebfcn.com.cn 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。