光期农产品：油脂油料周度策略报告20260510

油脂油料：市场进入关键周油粕等待方向选择 目录 1、全球大豆行情分析2、国内豆粕行情分析3、全球油脂行情分析4、国内油脂行情分析 1.1下周将发布5月供需报告，将首次对2026/27年度供需进行预估 资料来源：USDA，光大期货研究所 预计26/27年度全球油料供需双增，库存压力下降 资料来源：USDA，光大期货研究所 1.2全球大豆价格高位震荡，巴西大豆和美豆升贴水价差收窄，市场关注中美动向 资料来源：USDA，光大期货研究所 1.3美豆粕和美豆油需求前景均乐观，美豆压榨产业火爆，压榨利润创新高 资料来源：USDA，NOPA，光大期货研究所 1.4巴西大豆5月出口超过1500万吨，略高于去年同期，巴西和阿根廷压榨需求旺盛 资料来源：Safras & Mercado，巴西海关，阿根廷农业部，光大期货研究所 1.5美豆播种完成三分之一，产区降水偏少，有利于播种，但不利于作物早期生长zo 加拿大油菜籽播种推迟一周左右，未来两周产区气温升高，有利于播种推进 资料来源：USDA，加拿大统计局，Weather Ag，光大期货研究所 2.1生猪现货价格稳定，政府出台政策稳定市场价格 资料来源：农业农村部，统计局，博亚和讯，光大期货研究所 生猪5月出栏量预计环比减少，屠宰均重稳定，供应压力减少 资料来源：农业农村部，博亚和讯，光大期货研究所 2.2肉禽屠宰开工率下降，库存下降，终端消费淡季效应明显 资料来源：博亚和讯，光大期货研究所 2.3豆粕表观消费回落，但仍高于去年同期，豆粕仍有性价比 资料来源：iFinD，我的农产品网，光大期货研究所 2.45月国内大豆压榨量或850万吨，供应略低于去年同期 资料来源：我的农产品网，光大期货研究所 2.5豆粕基差回落，市场迎接大量大豆到港压力 资料来源：iFinD，光大期货研究所 豆粕期权表现 资料来源：Wind，光大期货研究所 3.1下周将发布5月供需报告，预计全球油棕需求增量超过供应增量 资料来源：USDA，光大期货研究所 油脂或将重回去库状态 资料来源：USDA，光大期货研究所 3.2印尼棕榈油5月关税上调，市场乐观看待B50生柴政策带来提前备货需求 资料来源：GAPKI，光大期货研究所 3.3市场预计马棕油4月库存微降，产量增加基本抵消需求增量 资料来源：MPOB，光大期货研究所 3.4印度油脂采购放缓，因国内需求减少 资料来源：iFinD，光大期货研究所 4.1国内油脂消费低迷，终端采购意愿差，多随用随买 资料来源：我的农产品网，iFinD，光大期货研究所 4.2大豆盘面进口榨利改善，油菜籽进口榨利稳定，棕榈油进口榨利改善 资料来源：iFinD，光大期货研究所 4.3油脂库存回落，但5月有望重回累库趋势 资料来源：我的农产品网，iFind，光大期货研究所 4.4油粕比攀升，豆棕价差变化不大，油粕现货基差走弱，月间反套 资料来源：iFIND，光大期货研究所 4.5豆油期权表现 资料来源：Wind，光大期货研究所 棕榈油期权表现 资料来源：Wind，光大期货研究所 总结 本周油粕震荡为主，价格冲高回落，市场陷入震荡格局。 下周，油粕市场将进入最关键一周。一方面，宏观市场上，美伊冲突或进入阶段性尾声，各国急于能源物流恢复，市场对霍尔木兹海峡通关的预期增加，市场等待利空兑现。同时，市场有消息预计5月14-15日特朗普将访华，大国关系往往影响未来一段时间宏观定调。另一方面，美国农业部5月供需报告将于13日发布，此次报告首次揭示2026/27年度供需预估，市场预期全球油料整体处于微宽松格局，关注实际数据，如何调整油粕的近弱远期预期。此次报告后，市场的交易焦点将向新作转移，天气市正式展开。另外马棕油棕榈油供需报告将发布，市场预期马棕油将小幅去库，因产量压力超过了消费。如果库存数据高于预期，将再次强化近端偏弱的格局。多重因素影响下，下周油粕市场波动率预期增加，价格波动区间打开，有望突破近期的震荡区间。策略上，做多波动率。期货单边短线为主，月间反套离场，油脂间套利离场。 光大期货农产品研究团队 王娜，光大期货研究所农产品研究总监，大商所十大投研团队负责人。连续多年在期货日报、证券时报最佳期货分析师评选中获“最佳农产品分析师”称号。2019年带领团队获大商所十大投研团队称号。2023年带领团队与南开大学合作，获大商所“扬帆期海”大学生实践大赛特等奖。新华社特约经济分析师，CCTV经济及新闻频道财经评论员，曾多次代表公司在《经济信息联播》、《环球财经连线》中发表专家评论。 期货从业资格号：F0243534期货交易咨询资格号：Z0001262E-mail：wangn@ebfcn.com.cn 侯雪玲，光大期货豆类分析师，期货从业十余年。连续多年在期货日报、证券时报最佳期货分析师评选中获“最佳农产品分析师”称号。2013年所在团队荣获大连商品交易所最具潜力农产品期货研发团队称号，2019年所在团队获大连商品交易所十大研发团队称号。2023年与南开大学合作，获大商所“扬帆期海”大学生实践大赛特等奖。先后在《期货日报》、《粮油市场报》等行业专刊上发表多篇文章。 期货交易咨询资格号：Z0013637E-mail：houxl@ebfcn.com.cn 孔海兰，经济学硕士，现任光大期货研究所鸡蛋、生猪行业研究员。担任第一财经频道嘉宾分析师。2019年所在团队获大连商品交易所十大研发团队称号。2023年与南开大学合作，获大商所“扬帆期海”大学生实践大赛特等奖。多次接受期货日报、中国证券报等主流媒体采访。 期货交易咨询资格号：Z0013544E-mail：konghl@ebfcn.com.cn 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。