光期农产品：油脂油料周度策略报告20260419

油脂油料：霍尔木兹通航油脂偏弱震荡 目录 1、全球大豆行情分析2、国内豆粕行情分析3、全球油脂行情分析4、国内油脂行情分析 1.1 4月供需报告维持南美大豆产量和美豆库存预估不变 资料来源：USDA，光大期货研究所 全球油料累库压力下降 资料来源：USDA，光大期货研究所 1.2全球大豆价格高位震荡，美豆性价比差，美豆出口表现低迷 资料来源：USDA，光大期货研究所 1.3美豆3月压榨数据表现亮眼，25/26年度内压榨累计同比增长近13% 资料来源：USDA，NOPA，光大期货研究所 1.4巴西大豆4月出口或超过1500万吨，因4月有部分大豆推迟发货 资料来源：Safras & Mercado，巴西海关，阿根廷农业部，光大期货研究所 2.1生猪价格止跌企稳，市场期待五一前的供需改善 资料来源：农业农村部，统计局，博亚和讯，光大期货研究所 生猪鲜肉比冻肉便宜，引发需求扩张 资料来源：农业农村部，博亚和讯，光大期货研究所 2.2肉禽养殖利润回落，春假、五一假期临近，终端需求边际改善 资料来源：博亚和讯，光大期货研究所 2.3豆粕提货速度放缓，表观消费接近24年同期 资料来源：iFinD，我的农产品网，光大期货研究所 2.4油厂大豆压榨量稳定，接近去年同期水平，大豆及豆粕供应超过去年同期 资料来源：我的农产品网，光大期货研究所 2.5豆粕基差回落，现货市场有挺价意愿，短期预期将止跌企稳 资料来源：iFinD，光大期货研究所 豆粕期权表现 资料来源：Wind，光大期货研究所 3.1 4月供需报告中油脂调整有限，缺乏亮点 资料来源：USDA，光大期货研究所 油脂维持微累库状态 资料来源：USDA，光大期货研究所 3.2印尼棕榈油公布B50计划时间表，全面执行时间预计最早在2028年 资料来源：GAPKI，光大期货研究所 马来棕榈油4月1-15日出口环比下降超过30% 资料来源：MPOB，光大期货研究所 3.4印度放缓油脂采购节奏，国内油脂消费放缓，因餐饮业需求下降 资料来源：iFinD，光大期货研究所 4.1国内油脂消费低迷，终端采购意愿差，多随用随买 资料来源：我的农产品网，iFinD，光大期货研究所 4.2大豆盘面进口榨利恶化，油菜籽进口榨利转差，棕榈油进口榨利差 资料来源：iFinD，光大期货研究所 4.3油脂库存稳中略降，豆油仓单量偏高，菜籽油仓单压力低 资料来源：我的农产品网，iFind，光大期货研究所 4.4油粕比回落，豆棕价差缩小，月间反套思路 资料来源：iFIND，光大期货研究所 4.5豆油期权表现 资料来源：Wind，光大期货研究所 棕榈油期权表现 资料来源：Wind，光大期货研究所 总结本周末中东局势多变，周五夜间伊朗表示霍尔木兹海峡将恢复通关，但周六伊朗又因为美国屡次违约，再次关停霍尔木兹海峡，最终周六海峡未有船只通关。按照时间表，4月22日是关键节点，密切关注。后续美伊断断续续博弈+原油价格重心震荡下移的概率偏大。这意味着油粕市场，尤其是油脂市场，价格重心存在跟随回落、测试下方支撑的可能。其他题材上面，印度缺能源，油脂餐饮消费被动减少。国内春假、五一长假临近，终端需求预期改善，但下游采购仍偏紧随，多随用随买，囤货意愿不强。并且考虑豆棕、豆菜价差超过1000元/吨，终端更倾向于采购豆油。马棕油高频数据显示，4月1-15日出口环比减少30%以上，也是终端消费不旺的反映。生物柴油方面，马来西亚公布了生柴从B10上调至B15的计划，初期执行B12。印尼也再次提及B50，先从补贴范围内执行。生柴预期边际降温，对油脂终端消费提振有限。蛋白粕方面，美豆和中国大豆开始播种，加拿大油菜籽即将播种。天气整体有利，美豆播种速度快。新作开局良好，市场对供应预期乐观。巴西大豆收割尾声，供应压力下降，升贴水上涨，尤其是远期，对远月价格有支撑。国内大豆单周压榨萎缩至150-160万吨，但仍高于去年同期，市场预期5月大豆到港量大。供应偏宽松，看弱基差。生猪价格本周大幅反弹，市场预期供需改善所致。对豆粕来说，利好饲料消费，利好短期销售。但中期看，豆粕全年饲料消费并不乐观，因生猪行业去产能未结束。策略上，买粕卖油，买豆油卖棕榈油，月间反套，期权做多油粕波动率。 光大期货农产品研究团队 王娜，光大期货研究所农产品研究总监，大商所十大投研团队负责人。连续多年在期货日报、证券时报最佳期货分析师评选中获“最佳农产品分析师”称号。2019年带领团队获大商所十大投研团队称号。2023年带领团队与南开大学合作，获大商所“扬帆期海”大学生实践大赛特等奖。新华社特约经济分析师，CCTV经济及新闻频道财经评论员，曾多次代表公司在《经济信息联播》、《环球财经连线》中发表专家评论。 期货从业资格号：F0243534期货交易咨询资格号：Z0001262E-mail：wangn@ebfcn.com.cn 侯雪玲，光大期货豆类分析师，期货从业十余年。连续多年在期货日报、证券时报最佳期货分析师评选中获“最佳农产品分析师”称号。2013年所在团队荣获大连商品交易所最具潜力农产品期货研发团队称号，2019年所在团队获大连商品交易所十大研发团队称号。2023年与南开大学合作，获大商所“扬帆期海”大学生实践大赛特等奖。先后在《期货日报》、《粮油市场报》等行业专刊上发表多篇文章。 期货交易咨询资格号：Z0013637E-mail：houxl@ebfcn.com.cn 孔海兰，经济学硕士，现任光大期货研究所鸡蛋、生猪行业研究员。担任第一财经频道嘉宾分析师。2019年所在团队获大连商品交易所十大研发团队称号。2023年与南开大学合作，获大商所“扬帆期海”大学生实践大赛特等奖。多次接受期货日报、中国证券报等主流媒体采访。 期货交易咨询资格号：Z0013544E-mail：konghl@ebfcn.com.cn 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。