光期农产品：油脂油料周度策略报告20260315

油脂油料：原油继续上攻油粕创阶段新高 目录 1、全球大豆行情分析2、国内豆粕行情分析3、全球油脂行情分析4、国内油脂行情分析 1.1 3月供需报告维持南美大豆宽松预期 资料来源：USDA，光大期货研究所 全球油料累库压力或加大 资料来源：USDA，光大期货研究所 1.2全球大豆价格震荡走高，美豆涨幅高于巴西大豆，性价比下降 资料来源：USDA，光大期货研究所 1.3美豆压榨利润上涨，利好美豆压榨前景 资料来源：USDA，NOPA，光大期货研究所 1.4巴西大豆出口检验趋严，3月大豆出口预估下调 资料来源：Safras & Mercado，巴西海关，阿根廷农业部，光大期货研究所 2.1仔猪价格回落，生猪现货多地跌破10元/公斤，养殖利润恶化 资料来源：农业农村部，统计局，博亚和讯，光大期货研究所 屠宰均重止跌，标肥价差缩小，节后生猪供应压力仍在 资料来源：农业农村部，博亚和讯，光大期货研究所 2.2肉禽开工率下降，库存攀升，终端消费淡季效应明显 资料来源：博亚和讯，光大期货研究所 2.3豆粕表观消费好于去年同期，节后终端采购意愿不高，多执行前期合同 资料来源：iFinD，我的农产品网，光大期货研究所 2.4油厂大豆压榨量回升，大豆供应超过去年同期 资料来源：我的农产品网，光大期货研究所 2.5豆粕基差走强，月间正套为主，仓单减少，市场担忧4月大豆供应的声音增加 资料来源：iFinD，光大期货研究所 豆粕期权表现 资料来源：Wind，光大期货研究所 3.1 3月供需报告油脂供需预估变化不大 资料来源：USDA，光大期货研究所 油脂维持微累库状态 资料来源：USDA，光大期货研究所 3.2印尼棕榈油出口关税上调，原油大涨，印尼表示6月或重启B50 资料来源：GAPKI，光大期货研究所 马来棕榈油2月库存270万吨，高于市场预期，因出口低迷 资料来源：MPOB，光大期货研究所 3.4国际豆棕回落，印度油脂采购放缓 资料来源：iFinD，光大期货研究所 3.5国内油脂消费不旺，但涨价预期下，现货采购量增加 资料来源：我的农产品网，iFinD，光大期货研究所 3.6大豆盘面进口榨利较好，棕榈油盘面进口亏损加大，加菜籽进口榨利改善 资料来源：iFinD，光大期货研究所 3.7油脂库存稳中略降，豆油仓单量偏高，菜籽油仓单压力低 资料来源：我的农产品网，iFind，光大期货研究所 3.8油粕比回落，豆棕价差走扩，月间套利正套强化 资料来源：iFIND，光大期货研究所 3.9豆油期权表现 资料来源：Wind，光大期货研究所 棕榈油期权表现 资料来源：Wind，光大期货研究所 总结 本周油粕价格纷纷创阶段性高点，跟随外盘上涨。蛋白粕补涨，导致油粕比回落。 伊以战争持续，并且有扩大趋势。霍尔木兹海峡运力未恢复，造成原油供应短期以及原油下游产品供应短期担忧升温。国际原油价格、化工板块迎来大幅普涨。通胀的概念、供应链脆弱的概念继续主导商品市场，农产品板块走高，油粕板块领涨。 基本面题材上，USDA 3月供需报告调整有限，市场更为关注月末的种植意向报告。美豆出口市场依然低迷，3月15日中美经贸团在法国巴黎会谈，美市场期待会谈结果。巴西大豆出口检验趋严，导致贸易商收货难度增加，巴西大豆出口放缓。市场在重新衡量向巴西可向中国出口量，国内市场对4月国内大豆供应担忧再次升温，推动豆粕基差、豆粕正套逻辑强化。国内下游完成补库需求后，再次采购积极性下降，目前随用随买为主。 油脂市场，MPOB报告利空，预计马棕油2月库存270万吨。但市场并未理会，因为原油价格不停上涨，柴油和植物油比价大幅回落。从价格看，生柴前景乐观。市场在等待月末数据的进一步指引。国内放开澳洲油菜籽的商业进口，有利于菜系远期供应。棕榈油需求差，库存高位，但后期库存压力预计下降，因棕榈油到港量减少。菜籽油变化不大。 策略上，油粕均多头思路，月间正套。 光大期货农产品研究团队 王娜，光大期货研究所农产品研究总监，大商所十大投研团队负责人。连续多年在期货日报、证券时报最佳期货分析师评选中获“最佳农产品分析师”称号。2019年带领团队获大商所十大投研团队称号。2023年带领团队与南开大学合作，获大商所“扬帆期海”大学生实践大赛特等奖。新华社特约经济分析师，CCTV经济及新闻频道财经评论员，曾多次代表公司在《经济信息联播》、《环球财经连线》中发表专家评论。 期货从业资格号：F0243534期货交易咨询资格号：Z0001262E-mail：wangn@ebfcn.com.cn 侯雪玲，光大期货豆类分析师，期货从业十余年。连续多年在期货日报、证券时报最佳期货分析师评选中获“最佳农产品分析师”称号。2013年所在团队荣获大连商品交易所最具潜力农产品期货研发团队称号，2019年所在团队获大连商品交易所十大研发团队称号。2023年与南开大学合作，获大商所“扬帆期海”大学生实践大赛特等奖。先后在《期货日报》、《粮油市场报》等行业专刊上发表多篇文章。 期货交易咨询资格号：Z0013637E-mail：houxl@ebfcn.com.cn 孔海兰，经济学硕士，现任光大期货研究所鸡蛋、生猪行业研究员。担任第一财经频道嘉宾分析师。2019年所在团队获大连商品交易所十大研发团队称号。2023年与南开大学合作，获大商所“扬帆期海”大学生实践大赛特等奖。多次接受期货日报、中国证券报等主流媒体采访。 期货交易咨询资格号：Z0013544E-mail：konghl@ebfcn.com.cn 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。