光期农产品：油脂油料周度策略报告20260315

全球大豆行情分析

• USDA 3月供需报告维持南美大豆宽松预期，全球油料累库压力加大。
• 全球大豆价格震荡走高，美豆涨幅高于巴西大豆，性价比下降。
• 美豆压榨利润上涨，利好美豆压榨前景。
• 巴西大豆出口检验趋严，3月大豆出口预估下调。

国内豆粕行情分析

• 仔猪价格回落，生猪现货多地跌破10元/公斤，养殖利润恶化。
• 屠宰均重止跌，标肥价差缩小，节后生猪供应压力仍在。
• 肉禽开工率下降，库存攀升，终端消费淡季效应明显。
• 豆粕表观消费好于去年同期，节后终端采购意愿不高，多执行前期合同。
• 油厂大豆压榨量回升，大豆供应超过去年同期。
• 豆粕基差走强，月间正套为主，仓单减少，市场担忧4月大豆供应的声音增加。

全球油脂行情分析

• 3月供需报告油脂供需预估变化不大，油脂维持微累库状态。
• 印尼棕榈油出口关税上调，原油大涨，印尼表示6月或重启B50。
• 马来棕榈油2月库存270万吨，高于市场预期，因出口低迷。
• 国际豆棕回落，印度油脂采购放缓。

国内油脂行情分析

• 国内油脂消费不旺，但涨价预期下，现货采购量增加。
• 大豆盘面进口榨利较好，棕榈油盘面进口亏损加大，加菜籽进口榨利改善。
• 油脂库存稳中略降，豆油仓单量偏高，菜籽油仓单压力低。
• 油粕比回落，豆棕价差走扩，月间套利正套强化。

总结

• 油粕价格纷纷创阶段性高点，跟随外盘上涨。蛋白粕补涨，导致油粕比回落。
• 伊以战争持续，霍尔木兹海峡运力未恢复，造成原油供应短期担忧升温，国际原油价格、化工板块大幅普涨。
• USDA 3月供需报告调整有限，市场关注月末种植意向报告。美豆出口市场低迷，巴西大豆出口放缓，国内市场担忧4月大豆供应，推动豆粕基差、豆粕正套逻辑强化。
• 油脂市场，MPOB报告利空马棕油库存，但原油上涨提振生柴前景。国内放开澳洲油菜籽商业进口，棕榈油需求差、库存高位但后期压力预计下降，菜籽油变化不大。
• 策略上，油粕均多头思路，月间正套。