中线行情分析
- 趋势判断：中期偏强震荡，近期宽幅震荡。
- 趋势判断逻辑：海外供给硬缺口及LME历史低库存对铝价形成坚实支撑，短期易涨难跌；国内高库存消化节奏及美伊谈判走向仍是核心变量，预计铝价维持高位震荡格局。
- 中线策略建议：适量多单持有。
品种交易策略
- 上周策略回顾：适量多单持有。
- 本周策略建议：持有适量现货库存。
- 现货企业套期保值建议：持有适量现货库存。
总体观点
铝市打破连续数周单边上行态势，转入高位双向震荡，重心小幅下移。中东供给缺口托底与国内高库存压力交替主导盘面，市场情绪在停火预期与冲突升级担忧间反复摇摆。
重要产业环节价格变化
- 铝土矿：几内亚进口矿价格下调，国产矿价格持稳，市场交投清淡，实际成交偏少，几内亚主产区矿山出货节奏平稳。
- 煤炭：煤价有所回升，产地煤矿阶段性供应收紧，下游企业多维持刚需采买节奏。
- 氧化铝：期货价格低位回升，广西某厂产线暂停叠加反内卷号召成为主导，现货价格表现平稳。
重要产业环节库存变化
- 铝土矿：港口库存小幅累库，国内整体仍处于宽裕状态。
- 氧化铝：社会库存依旧累库，西南地区个别突发性减产仅能缓解区域内短期供应压力，部分持货商销售压力仍较大。截至4月23日铝社会库存约149.1万吨，较上周增约3%，较去年同期高约125%。电解铝厂库存明显回落，出库处于近年来偏高水平。
- 铝棒：27.1万吨，较上周减约7%，较去年同期高约60%。
- 海外：LME铝库存延续去化，处于近二十年低位，Cash/3M升水结构维持，海外现货偏紧格局延续。俄铝在LME库存中占比持续攀升至超90%，海外交割风险有所抬升。
供需情况
- 氧化铝：完全成本约2750元/吨，理论现货亏损约60元/吨，期货主力盈利60元/吨，氧化铝理论进口盈利约10元/吨。
- 电解铝：生产成本约16800元/吨，理论利润约7600元/吨；理论进口亏损约5700元/吨。
供需情况--下游开工概况
- 国内铝下游加工龙头企业周度开工率：环比微降0.1个百分点至64.6%，整体呈现“稳中有进、结构分化”态势。
- 开工率分化：铝绞线出口重获新订单，铝加工行业在出口价差刺激及储能、包装等内需支撑下维持韧性，但建筑型材疲弱、光伏减产预期及再生铝假期效应拖累整体开工微降。
期现结构
- 沪铝期价格曲线：近月合约领跌，市场仍对5-9月存在相对积极的预期。
价差结构
- 铝锭与ADC12的价差：约-2370元/吨，对电解铝影响偏中性。
- ADC12现货与上期所铸造合金活跃月的价差：约3505元/吨，合金现货偏紧局面仍在。
市场资金情况
- LME铝品种：净多头寸回升，整体仍处于2018年来高位。
- 上期所电解铝品种：本周净空头寸持稳，多空阵营均小幅减仓，整体仍小幅净多头寸。
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