电解铝期货品种周报

电解铝期货品种周报2026.4.27-4.30 中线行情分析 中线趋势判断 中期偏强震荡，近期宽幅震荡。 趋势判断逻辑 海外供给硬缺口及LME历史低库存对铝价形成坚实支撑，短期易涨难跌，但国内高库存消化节奏及美伊谈判走向仍是核心变量，预计铝价维持高位震荡格局。 适量多单持有。中线策略建议 品种交易策略 适量多单持有。上周策略回顾 适量多单持有。本周策略建议 持有适量现货库存。现货企业套期保值建议 【总体观点】 【总体观点】 【重要产业环节价格变化】 几内亚进口矿价格有所下调，国产矿价格持稳，市场整体交投清淡，实际成交偏少，几内亚主产区矿山出货节奏平稳。周内煤价有所回升，产地煤矿阶段性供应收紧，下游企业多维持刚需采买节奏。本周氧化铝期货价格低位回升，广西某厂产线暂停叠加反内卷号召成为主导，不过现货价格表现平稳。 铝市打破此前连续数周的单边上行态势，转入高位双向震荡，重心小幅下移。中东供给缺口托底与国内高库存压力交替主导盘面，市场情绪在停火预期与冲突升级担忧间反复摇摆。数据来自：WIND、钢联、长城期货交易咨询部 【重要产业环节库存变化】 本周铝土矿港口库存小幅累库，国内铝土矿整体仍处于宽裕状态。氧化铝社会库存依旧处于累库状态，本周西南地区个别突发性减产仅能缓解区域内短期供应压力，但部分持货商销售压力仍较大。截至4月23日铝社会库存约149.1万吨，较上周增约3%，较去年同期高约125%，供应端产量刚性、铝水转化效率不高（约72%）加剧铸锭压力，是累库的核心原因，不过最近电解铝厂库存明显回落，出库也处于近年来偏高水平。铝棒27.1万吨，较上周减约7%，较去年同期高约60%，3月来自10年来区间高位小幅回落。 海外方面，LME铝库存本周延续去化，处于近二十年低位，Cash/3M升水结构维持，海外现货偏紧格局延续。值得注意的是，俄铝在LME库存中占比持续攀升至超90%，海外交割风险有所抬升。 【供需情况】 国内铝产业重要环节利润情况：最近一个月国内氧化铝行业完全成本约2750元/吨，理论现货亏损约60元/吨，期货主力盈利60元/吨，氧化铝理论进口盈利约10元/吨，上周理论盈利10元/吨。电解铝生产成本约16800元/吨，上周约16900元/吨，理论利润约7600元/吨（上周约8100元/吨）；电解铝理论进口亏损约5700元/吨，上周亏损约5100元/吨。 【供需情况--下游开工概况】 本周国内铝下游加工龙头企业周度开工率环比微降0.1个百分点至64.6%，整体呈现“稳中有进、结构分化”态势。 受海外内外价差扩大及出口退税刺激，铝绞线出口重获新订单，铝加工行业在出口价差刺激及储能、包装等内需支撑下维持韧性，但建筑型材疲弱、光伏减产预期及再生铝假期效应拖累整体开工微降。 目前新能源相关板块保持韧性，传统建筑领域仍是拖累项，近期整体上行空间受限。 【期现结构】 沪铝期价格曲线 点评：传统小旺季临近尾声且下游开工旺季不旺，在中东地缘战事题材暂时降温的情况下，本周近月合约领跌，不过从价格曲线来看，市场仍对5-9月存在相对积极的预期。 【价差结构】 【价差结构】 本周铝锭与ADC12的价差约-2370元/吨，上周为-2240元/吨。 目前原铝与合金价差处于近年来的中轴，当前价差对电解铝影响偏中性。 【价差结构】 本周ADC12现货与上期所铸造合金活跃月的价差约3505元/吨，上周为3210元/吨。 目前ADC 12的基差处于近年来的高位，合金现货偏紧局面仍在。 【市场资金情况】 LME铝品种资金动向（净多头寸回升，整体仍处于2018年来高位） 最近2期净多头寸小幅回升，最新一期多空阵营持仓出现回升，此前3月底来多空阵营均选择减仓，当前多头仍占据主导位置。 【市场资金情况】 上期所电解铝品种资金动向（本周净空头寸持稳） 本周净空头寸在跌价中持稳，多空阵营均小幅减仓，此前3月底来多空阵营均在增仓。以投机为主的机构出现分化，整体仍小幅净多头寸。以中下游企业为主背景资金净多继续小增。整体而言，主力资金对近期价格仍偏乐观。 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性、可靠性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，并不构成任何具体产品、业务的推介以及相关品种的操作依据和建议，投资者据此作出的任何投资决策自负盈亏，与本公司和作者无关。 发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“长城期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 交易咨询业务资格：广东证监许可〔2023〕1号黄伟昌从业资格：F0210807投资咨询：Z0003131 长城期货股份有限公司提醒广大投资者：期市有风险，入市需谨慎！ 谢谢 感 谢 您 的 观 看 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读本报告倒数第二页的免责声明。