研报总结
螺纹钢
- 市场逻辑：全球资产走势对战争脱敏，黑色系主要受油价上涨、炉料端能源替代及柴油供给不足担忧驱动，成材跟随原料上行但盘面利润小幅回落。基本面方面，螺纹及钢材总需求延续弱稳状态，3月基建投资增速略降但仍在高位，房地产市场指标仍在低位，制造业增速回升，社零增速下降，海外需求支撑仍是主要因素，但部分行业出口开始回落，能源价格高企下市场担忧海外经济走弱。高频数据显示表需同比继续下降，产量略降，去库速度回升，总库存同比增幅略扩至9%，基本面弱稳缺乏供给利多，正反馈驱动偏弱。
- 交易策略：全球资产利空出尽，情绪传导至商品及黑色板块，炉料技术上超跌反弹，螺纹随成本回升，但基本面弱稳且缺乏供给利多，正反馈驱动偏弱。10合约短期压力3180-3200元，支撑3050-3070元。操作上，短期谨慎追多，压力位附近尝试空配。
热轧卷板
- 市场逻辑：原料技术层面超跌反弹带动热卷随成本企稳回升，本周因油价重新上涨，黑色系炉料重新转向能源替代逻辑及对供给不足的担忧，热卷继续走强但盘面利润回落。3月钢材下游行业出口增速表现各异，汽车、机械偏强，家电、集装箱、船舶偏弱，钢材间接出口仍有韧性但已有分化，能源价格高位可能拖累海外经济，间接出口能否持续偏强面临不确定。直接出口方面，半成品材量价偏强，成品同比略降，但近期同比转增，海外钢价上涨对中国钢材出口形成支撑。高频数据显示热卷基本面已不及去年，年后至今表观消费同比持续下降，总库存同比仍偏高，冷轧需求及去库尚可，但冷热价差持续回落。
- 交易策略：市场情绪可能回摆，热卷在基本面弱稳状态下，能源价格高位可能引发海外经济走弱的影响仍存在，注意阶段性回调可能。10合约短期压力3330-3350元，支撑关注3220-3240元。操作上，短期尝试空配。
铁矿石
- 市场逻辑：BHP谈判对市场影响减弱，后期关注流动性释放进度，油价止跌反弹，柴油供给不足担忧加大带动铁矿进一步上涨。基本面看，上周高炉复产放缓但生铁继续增加，五一前钢厂有一定补库需求，铁矿短期基本面尚可。美伊谈判波折不断，市场对此已脱敏，全球资产已在定价乐观预期，对铁矿而言，仍需关注海峡通航情况，原油供应迟迟未能恢复将加剧矿山柴油“断供”风险，铁矿面临供给减量问题，进而减轻年内供应宽松预期，海运费也将继续上涨，但油价长期高位将考验海外经济，市场目前仍未交易“衰退”。
- 交易策略：柴油供给不足担忧及五一前钢厂补库利多短期价格，但钢材弱需求可能影响高炉复产空间，外矿发运依然正常之下，铁矿上涨高点可能受限。2609合约压力关注780-800元，支撑740-750元。操作上，短期接近上方压力位尝试空配。
关键数据
- 螺纹钢：3月基建投资增速略降但仍在高位，房地产市场指标仍在低位，制造业增速回升，社零增速下降。
- 热轧卷板：3月钢材下游行业出口增速表现各异，汽车、机械偏强，家电、集装箱、船舶偏弱。
- 铁矿石：4月13日-19日，全球铁矿石发运总量3073.9万吨，环比减少112.3万吨；澳洲巴西铁矿发运总量2536.0万吨，环比减少145.4万吨；中国47港铁矿石到港总量2348.0万吨，环比增加174.0万吨。
研究结论
- 螺纹钢和热轧卷板基本面弱稳，缺乏供给利多，上涨空间预计难打开，注意阶段性回调可能。
- 铁矿石短期受柴油供给不足担忧及钢厂补库利多，但上涨高点可能受限，短期接近上方压力位尝试空配。
