招期金工股票策略环境监控周报：宽基指数持续上涨，年报集中披露期布局 业绩确定性

——招期金工股票策略环境监控周报 （2026年04月13日-2026年04月17日） ·研究员-王昊昇·联系电话：18674061227·wanghaosheng@cmschina.com.cn·执业资格号: Z0022940 2026年04月19日 权益市场回顾01 策略环境监控02 03未来策略研判 核心观点 主要指数月度表现对比 从主要指数月度表现来看，截至2026-04-17，表现最好的三个指数是创业板指数（+13.26%）、科创50指数（+9.64%）和TMT指数（+8.02%）；表现最差的三个指数是中证红利（-0.63%）、微盘股指数（+0.78%）和上证指数（+2.61%）。从今年累计收益看，表现最好的三个指数是创业板指数（+14.83%）、微盘股指数（+10.95%）和中证500（+10.03%），而表现最弱的三个指数是上证指数（+2.08%）、沪深300（+2.13%）和中证红利（+3.48%）。 01权益市场回顾 因子日历总览：本周权益市场上涨，宽基指数普遍上涨 从宽基指数来看，截至2026-04-17，本周中证1000指数上涨3.87%，中证2000指数上涨3.52%，中证500指数上涨3.07%，中证全指指数上涨2.69%，中证A500上涨2.26%，沪深300指数上涨1.99%，中证红利上涨0.05%。从Barra风格因子来看，截止2026-04-17，本周收益最好的3个风格因子为BETA,残差波动率,中盘，分别为1.33%,0.79%,0.33%；表现最差的3个风格因子为杠杆,盈利,价值，分别为-0.08%,-0.09%,-0.19%。综上，从因子日历总览来看，本周权益市场上涨，宽基指数普遍上涨。 1.主要宽基指数回顾：本周宽基指数普遍上涨、波动率普遍下降 从宽基指数波动率来看，截止2026-04-17，中证2000波动率为36.70%（85.05%分位），周边际下降2.02%，中证1000波动率为32.51%（89.02%分位），周边际下降1.74%，中证500波动率为31.26%（90.87%分位），周边际下降1.96%，中证全指波动率为28.02%（90.87%分位），周边际下降1.14%，中证A500波动率为25.03%（91.80%分位），周边际下降0.86%，沪深300波动率为22.83%（92.46%分位），周边际下降0.35%，中证红利波动率为14.68%（72.62%分位），周边际下降0.08%。总体而言，本周宽基指数普遍上涨、波动率普遍下降。 1.主要宽基指数回顾：短期市场活跃度处于中高位置 为了便于股票量化管理人和FOF管理人看到高换手和低换手各自的解释维度，我们呈现1日滚动、5日滚动和20日滚动的日均成交额占比分布走势情况。当前5个交易日滚动日均成交额来看，截至2026-04-17，中证全指口径日均成交额为2.30万亿元。沪深300成交 额占比为25.41%（周边际上升0.26%），中证2000成交额占比为22.72%（周边际下降0.52%），中证1000成交额占比为21.89%（周边际上升0.13%），中证500成交额占比为19.22%（周边际上升0.70%），其他(含小微盘)成交额占比为10.76%（周边际下降0.57%）。 1.主要宽基指数回顾：中期市场活跃度处于中高位置 当前20个交易日滚动日均成交额来看，截至2026-04-17，中证全指口径日均成交额为2.09万 亿 元。沪 深300成 交 额 占 比 为25.36%（周边际下降0.12%），中证2000成 交 额 占 比 为22.91%（周 边 际 上 升0.28%），中证1000成交额占比为21.63%（周边际上升0.16%），中证500成交额占比为18.84%（周边际下降0.08%），其他(含小微盘)成交额占比为11.27%（周边际下降0.22%）。 数据来源：Wind、招商期货 2.权益行业指数回顾：本周有80.6%的行业获得正收益，通信板块领跑 截至2026-04-17，本周收益率最 高 的 三 个 行 业 分 别 为 通 信8.40%，综 合5.96%，电 子5.95%，最低的三个行业分别为 煤 炭-0.93%，食 品 饮 料-1.70%，石油石化-3.88%。本周有80.6%的行业获得正收 益，通信板块领跑。 3.权益风格因子回顾(1/2)：BETA、残差波动率、中盘表现较好 截 至2026-04-17，本 周 收 益 率最 高 的 三 个 因 子 分 别 为BETA1.33%，残 差 波 动 率0.79%，中盘0.33%。本周收益率最低的三个因子分别为杠杆-0.08%，盈 利-0.09%，价 值-0.19%。 本周正收益因子数量为5个，占比50.00%。 3.权益风格因子回顾(2/2)：本周巨潮风格指数普遍上涨 截至2026-04-17，收益率最高的三个指数分别为大盘成长3.33%，中盘成长2.81%，小盘成长2.72%，收益率最 低 的 三 个 指 数 分 别 为 中 盘 价 值0.94%，小盘价值0.93%，大盘价值0.24%。 近1年夏普比的绝对值最大的3个巨潮股票风格指数：小盘成长1.58，中盘成长1.54，大盘成长1.45。 4.股指期货市场回顾(1/2)：贴水分化，波动率分化 4.股指期货市场回顾(2/2)：IF、IM基差收敛，IC基差走阔 截至2026-04-17，从隔季合约对冲方式看，本周IF基差收敛、IC基差走阔、IM基差收敛，各合约对冲预估影响中性产品平均收益分别为0.000%、0.020%、-0.170%，今年以来各合约对冲预估影响中性产品平均收益分别为，300中性-0.200%，500中性-1.070%，1000中性-1.690%。 5.期权市场回顾：本周隐波半数上升 截至2026-04-17，从近1月期权隐含波动率来看：当前隐波最高的三个品种为易方达上证科创板50ETF29.82%（周边际上升0.24%）、华夏上证科创板50ETF29.73%（周边际上升0.49%）、易方达创业板ETF29.58%（周边际上升2.75%）；最低的三个为嘉实沪深300ETF15.75%（周边际下降0.37%）、上证50指数14.92%（周边际下降0.70%）、华夏上证50ETF14.16%（周边际下降0.72%）。本周隐波半数上升。 02 策略环境监控 1.中性及指增策略日内Alpha环境监控(1/3)：整体不利于日内Alpha积累，Alpha环境偏差 截至2026-04-17，中证全指口径日均成交额为2.24万亿元（周边际上升0.35万亿元）。从波动率来看，截至2026-04-17，本周平均日内振幅截面波动率为2.39%（周边际上升0.12%），为近三年46.93%的水平，处于正常区间。流动性小幅上升，波动率水平处于正常区间，预计该因素对Alpha积累小幅有利。 1.中性及指增策略日内Alpha环境监控(2/3)：整体不利于日内Alpha积累，Alpha环境偏差 从股票短周期时序波动率情况来看，截止2026-04-17，近20日中证500时序波动率为15.35%（周边际下降21.75%），中证2000时序波动率为14.31%（周边际下降24.35%），中证1000时序波动率为13.44%（周边际下降21.54%），沪深300时序波动率为11.21%（周边际下降17.49%）。市场平均波动率为13.58%。所有指数波动率均呈下降趋势。 1.中性及指增策略日内Alpha环境监控(3/3)：整体不利于日内Alpha积累，Alpha环境偏差 总体来看，截止2026-04-17，本周散户累计净买入814亿元，中户累计净卖出33亿元，超大户累计净卖出227亿元，大户累计净卖出553亿元；本周股票市场日均净流出329亿元（该估计量含股价本身涨跌影响在内），资金净流出，不利于日内Alpha积累。 从股票流动性周成交情况及周换手率情况来看，截止2026-04-17，本周股票市场周均成交额为2.30万亿元，周均换手率为1.11，为近三年85.00%的水平,处于较高区间。该因素有利于交易型Alpha积累。 从股票分化度周情况来看，截止2026-04-17，本周股票市场周截面波动率为6.38%（周边际上升0.84%），为近三年76.25%的水平，处于较高区间。有利于交易型Alpha积累。 从股票规模指数超额收益周情况来看，截至2026-04-17，中证800大盘-中证2000小盘超额收益率为-1.23%（29.38%分位），周边际下降0.23%；沪深300大盘-中证2000小盘超额收益率为-1.54%（27.50%分位），周边际下降0.16%。小盘风格为主，该指标对交易型Alpha积累有利。从股票收益超过指数的比率情况来看，截至2026-04-17，中证1000被超过的个股比率为27.36%（5.00%分位）， 周边际下降5.55%；中证500被超过的个股比率为32.83%（22.50%分位），周边际下降3.57%；沪深300被超过的个股比率为41.84%（41.88%分位），周边际下降9.55%。中证1000能打败基准指数的股票数量处于极低水平，中证500能打败基准指数的股票数量处于较低水平，沪深300能打败基准指数的股票数量处于中等水平。 截至2026-04-16，融资余额为2.65万亿元，为近三年97.08%的水平，处于极高区间。该因素有利于交易型Alpha积累。 从细分宽基指数收益率水平来看，截止2026-04-17，近20日中证1000收益率为5.03%（周边际上升9.08%），为近三年78.75%的水平，中证500收益率为4.28%（周边际上升8.95%），为近三年76.25%的水平，中证全指收益率为3.56%（周 边 际 上 升6.58%），为 近 三 年75.62%的水平，沪深300收益率为3.17%（周边际上升4.26%），为近三年79.38%的水平。月度来看，市场整体收益普遍为正，有利于持有型Alpha积累。 截至2026-04-17，近20日来看，趋势流畅度的绝对值最大的3个因子：动量因子10.41（近三年分位数92.95%），BETA因子9.96（近三年分位数94.87%），流动性因子-3.97（近三年分位数36.54%）。 截至2026-04-17，近20日沪深300大盘-中证2000小盘超额收益率为-0.59%，中证800大盘-中证2000小盘超额收益率为-0.28%，股票风格为小盘风格。该指标有利于持有型Alpha积累。 截至2026-04-17，近20日个股涨停支数为747，为近3年65.62%的水平，处于正常区间。个股跌停支数为182，为近3年66.88%的水平，处于正常区间。整体对Alpha积累无影响。截至2026-04-17，本周沪深300被超过的个股比率为31.36%，中证500被超过的比率为27.62%，中证1000 被超过的比率为25.61%。当前沪深300、中证500、中证1000指增的超额环境均处于中等偏低水平，整体对Alpha积累影响小幅不利。 截至2026-04-17，月换手率为2.55，为近三年85.62%的水平，处于较高区间；个股截面波动率为13.06%，为近3年69.38%的水平，处于正常区间。月度来看，股票流动性处于较高区间，波动率处于正常区间，预计对Alpha积累有利。 3.中性及指增策略持有型Alpha显著性环境监控(6/7)：整体小幅不利于持有型Alpha积累，Alpha环境中性偏差 截至2026-04-17，近20日中证800大盘-中证2000小盘年化波动率为15.61%（周边际下降1.23%）。截至2026-04-17，行业因子相关系数为0.66（周边际上升0.01），为近三年88.12%的水平，处于较高区间。月度来看，风格收益差的波动率下降，行业相关性系数处于较高区间，预计对Alpha积累小幅有利。 3.中性及指增策