招期金工股票策略环境监控周报（2026年02月09日-2026年02月13日）：宽基指数缩量上涨，中小盘迎来增配窗口

——招期金工股票策略环境监控周报 2026年02月23日 权益市场回顾01 策略环境监控02 03未来策略研判 核心观点 主要指数月度表现对比 从主要指数月度表现来看，截至2026-02-13，表现最好的三个指数是微盘股指数（+3.37%）、TMT指数（+1.31%）和中证2000（+0.82%）；表现最差的三个指数是科创50指数（-2.59%）、创业板指数（-2.10%）和沪深300（-0.98%）。从今年累计收益看，表现最好的三个指数是微盘股指数（+14.44%）、TMT指数（+11.61%）和中证500（+11.17%），而表现最弱的三个指数是沪深300（+0.66%）、创业板指数（+2.27%）和上证指数（+2.85%）。 01权益市场回顾 因子日历总览：本周权益市场上涨，宽基指数多数上涨 从宽基指数来看，截至2026-02-13，本周中证1000指数上涨1.90%，中证500指数上涨1.88%，中证2000指数上涨1.17%，中证全指指数上涨1.07%，中证A500上涨0.84%，沪深300指数上涨0.36%，中证红利下跌0.05%。从Barra风格因子来看，截止2026-02-13，本周收益最好的3个风格因子为BETA,动量,成长，分别为0.91%,0.37%,0.04%；表现最差的3个风格因子为盈利,价值,残差波动率，分别为-0.28%,-0.51%,-1.03%。综上，从因子日历总览来看，本周权益市场上涨。 1.主要宽基指数回顾：本周宽基指数多数上涨、波动率多数上升 1.主要宽基指数回顾：短期市场活跃度处于中高位置 为了便于股票量化管理人和FOF管理人看到高换手和低换手各自的解释维度，我们呈现1日滚动、5日滚动和20日滚动的日均成交额占比分布走势情况。当前5个交易日滚动日均成交额来看，截至2026-02-13，中证全指口径日均成交额为2.07万亿元。中证2000成 交额占比为23.16%（周边际上升1.63%），沪深300成交额占比为22.71%（周边际下降3.42%），中证1000成交额占比为22.25%（周边际上升1.70%），中证500成交额占比为19.86%（周边际下降0.85%），其他(含小微盘)成交额占比为12.02%（周边际上升0.93%）。 1.主要宽基指数回顾：中期市场活跃度处于中高位置 当前20个交易日滚动日均成交额来看，截至2026-02-13，中证全指口径日均成交额为2.55万 亿 元。沪 深300成 交 额 占 比 为25.29%（周边际上升0.14%），中证2000成 交 额 占 比 为21.58%（周 边 际 上 升0.11%），中证1000成交额占比为21.49%（周边际下降0.13%），中证500成交额占比为20.69%（周边际下降0.03%），其他(含小微盘)成交额占比为10.96%（周边际下降0.08%）。 2.权益行业指数回顾：本周有58.1%的行业获得正收益，综合板块领跑。 截 至2026-02-13，本 周收益率最高的三个行业分别为综合15.28%，计算机4.35%，电子3.52%，最低的三个行业分别为美容护理-2.33%，食品饮料-2.51%，纺织服饰-2.77%。本周有58.1%的行业获得正收益，综合板块领跑。 3.权益风格因子回顾(1/2)：BETA、动量、成长表现较好 截 至2026-02-13，本 周 收 益 率最 高 的 三 个 因 子 分 别 为BETA0.91%，动 量0.37%，成长0.04%。本周收益率最低的三个因子分别为盈利-0.28%，价值-0.51%，残差波动率-1.03%。本周正收益因子数量为3个，占比30.00%。 3.权益风格因子回顾(2/2)：本周巨潮风格指数半数下降 截至2026-02-13，收益率最高的三个指数分别为中盘成长2.57%，小盘成长1.40%，中盘价值1.01%，收益率最 低 的 三 个 指 数 分 别 为 大 盘 成 长-0.15%，小盘价值-0.20%，大盘价值-1.15%。 近1年夏普比的绝对值最大的3个巨潮股票风格指数：小盘成长1.78，中盘成长1.52，中盘价值1.52。 4.股指期货市场回顾(1/2)：贴水走势分化，波动率多数下降 4.股指期货市场回顾(2/2)：IF、IC基差走阔，IM基差收敛 截至2026-02-13，从隔季合约对冲方式看，本周IF基差走阔、IC基差走阔、IM基差收敛，各合约对冲预估影响中性产品平均收益分别为0.730%，0.460%，-0.090%。今年以来各合约对冲预估影响中性产品平均收益，300中性为-0.28%，500中性为-1.18%，1000中性为-1.93%。 5.期权市场回顾：本周隐波普降，预计不利于已持有的买权策略 截至2026-02-13，从近1月期权隐含波动率来看：当前隐波最高的三个品种为易方达上证科创板50ETF32.46%（周边际下降4.79%）、华夏上证科创板50ETF32.28%（周边际下降5.13%）、易方达创业板ETF28.41%（周边际下降1.88%）；最低的三个为沪深300指数17.92%（周边际下降2.63%）、上证50指数17.37%（周边际下降2.48%）、华夏上证50ETF17.21%（周边际下降2.28%）。本周隐波普降，预计不利于已持有的买权策略。 02 策略环境监控 1.中性及指增策略日内Alpha环境监控(1/3)：整体不利于日内Alpha积累，Alpha环境偏差 截至2026-02-13，中证全指口径日均成交额为2.16万亿元（周边际下降0.49万亿元）。从波动率来看，截至2026-02-13，本周平均日内振幅截面波动率为2.28%（周边际下降0.13%），为近三年33.99%的水平，处于正常区间。流动性小幅下降，波动率水平正常，且边际下降，预计该因素对Alpha积累影响中性偏差。 1.中性及指增策略日内Alpha环境监控(2/3)：整体不利于日内Alpha积累，Alpha环境偏差 从日内高波个股占比来看，截至2026-02-13，本周平均日内高波个股占比为21.40%（周边际下降12.32%），为近三年24.84%的水平，处于较低区间。从股票短周期时序波动率情况来看，截止2026-02-13，近20日中证1000时序波动率为20.95%（周边际下降 1815.98%），中证500时序波动率为20.88%（周边际下降20.67%），中证2000时序波动率为17.49%（周边际下降13.58%），沪深300时序波动率为16.32%（周边际下降4.54%）。市场平均波动率为18.91%。所有指数波动率均呈下降趋势。 1.中性及指增策略日内Alpha环境监控(3/3)：整体不利于日内Alpha积累，Alpha环境偏差 总体来看，截止2026-02-13，本周散户累计净买入1165亿元，超大户累计净卖出150亿元，中户累计净卖出192亿元，大户累计净卖出822亿元；本周股票市场日均净流出299亿元（该估计量含股价本身涨跌影响在内），资金净流出，不利于日内Alpha积累。 2.中性及指增策略交易型Alpha环境监控(1/4)：整体不利于交易型Alpha积累，Alpha环境偏差 从股票流动性周成交情况及周换手率情况来看，截止2026-02-13，本周股票市场周均成交额为2.07万亿元，周均换手率为1.00，为近三年81.88%的水平,处于较高区间。该因素有利于交易型Alpha积累。 2.中性及指增策略交易型Alpha环境监控(2/4)：整体不利于交易型Alpha积累，Alpha环境偏差 从股票分化度周情况来看，截止2026-02-13，本周股票市场周截面波动率为5.96%（周边际下降0.32%），为近三年61.88%的水平，处于正常区间。对日内Alpha积累的无明显影响。 2.中性及指增策略交易型Alpha环境监控(3/4)：整体不利于交易型Alpha积累，Alpha环境偏差 从股票规模指数超额收益周情况来看，截至2026-02-13，中证800大盘-中证2000小盘超额收益率为-0.37%（46.88%分位），周边际上升1.01%；沪深300大盘-中证2000小盘超额收益率为-0.81%（37.50%分位），周边际上升0.18%。小盘风格为主，该指标对交易型Alpha积累有利。从股票收益超过指数的比率情况来看，截至2026-02-13，中证1000被超过的个股比率为28.79%（8.12%分位）， 周边际下降39.53%；中证500被超过的个股比率为28.98%（11.88%分位），周边际下降40.93%；沪深300被超过的个股比率为42.47%（41.88%分位），周边际下降15.62%。中证1000、中证500能打败基准指数的股票数量下降至较低水平，沪深300能打败基准指数的股票数量下降至正常水平，该指标对交易型Alpha积累不利。 2.中性及指增策略交易型Alpha环境监控(4/4)：整体不利于交易型Alpha积累，Alpha环境偏差 截至2026-02-12，融资余额为2.63万亿元，为近三年97.08%的水平，处于极高区间。该因素有利于交易型Alpha积累。 从细分宽基指数收益率水平来看，截止2026-02-13，近20日中证500收益率为0.81%（周边际下降0.30%），为近三年57.50%的水平，中证全指收益率为-0.31%（周边际上升0.59%），为近三年47.50%的水平，中证1000收益率为-0.34%（周 边 际 上 升0.61%），为 近 三 年48.75%的水平，沪深300收益率为-1.51%（周边际上升0.91%），为近三年39.38%的水平。月度来看，市场整体收益多数为负，不利于持有型Alpha积累。 3.中性及指增策略持有型Alpha显著性环境监控(2/7)：预计小幅有利于Alpha积累，Alpha环境中性 截至2026-02-13，近20日来看，趋势流畅度的绝对值最大的3个因子：大小盘因子-3.26（近三年分位数42.95%），杠杆因子2.86（近三年分位数72.44%），盈利因子2.43（近三年分位数65.38%）。 3.中性及指增策略持有型Alpha显著性环境监控(3/7)：预计小幅有利于Alpha积累，Alpha环境中性 截至2026-02-13，近20日沪深300大盘-中证2000小盘超额收益率为-2.91%，中证800大盘-中证2000小盘超额收益率为-2.24%，股票风格为小盘风格。该指标有利于持有型Alpha积累。 3.中性及指增策略持有型Alpha显著性环境监控(4/7)：预计小幅有利于Alpha积累，Alpha环境中性 截至2026-02-13，近20日个股涨停支数为786，为近3年71.88%的水平，处于正常区间。个股跌停支数为257，为近3年81.88%的水平，处于较高区间。整体有利于Alpha积累。截至2026-02-13，本周沪深300被超过的个股比率为53.36%，中证500被超过的比率为40.78%，中证1000 27被超过的比率为47.11%。月度来看，当前300指数外获利能力（投资获利环境）较好，500、1000指增的超额环境中性，整体对Alpha积累小幅有利。 3.中性及指增策略持有型Alpha显著性环境监控(5/7)：预计小幅有利于Alpha积累，Alpha环境中性 截至2026-02-13，月换手率为3.21，为近三年92.50%的水平，处于极高区间；个股截面波动率为12.61%，为近3年65.62%的水平，处于正常区间。月度来看，股票流动性处于极高区间，波动率处于正常区间，预计对Alpha积累有利。 截至2026-02-13，近20日中证800大盘-中证2000小盘年化波动率为13.45%（周边际下降2.27%）。截至2026-02-13，行业因子相关系数为0.39（周边际上升0.02），为近三年22.50%的水平，处于较低区间。月度来