招期金工股票策略环境监控周报（2026年06月15日-2026年06月18日）：宽基指数多数上涨，外压未消，业绩为锚

——招期金工股票策略环境监控周报 2026年06月21日 权益市场回顾01 策略环境监控02 03未来策略研判 核心观点 主要指数月度表现对比 从主要指数月度表现来看，截至2026-06-18，表现最好的三个指数是科创50指数（+14.90%）、创业板指数（+7.63%）和中证1000（+5.10%）；表现最差的三个指数是微盘股指数（-10.22%）、中证红利（-7.15%）和上证指数（+0.81%）。从今年累计收益看，表现最好的三个指数是科创50指数（+42.20%）、创业板指数（+32.76%）和TMT指数（+17.34%），而表现最弱的三个指数是中证红利（-3.40%）、微盘股指数（-1.23%）和上证指数（+3.06%）。 01权益市场回顾 因子日历总览：本周权益市场上涨，宽基指数多数上涨 从宽基指数来看，截至2026-06-18，本周中证500指数上涨6.99%，中证1000指数上涨6.93%，中证2000指数上涨5.89%，中证全指指数上涨4.89%，中证A500上涨4.86%，沪深300指数上涨3.44%，中证红利下跌5.89%。从Barra风格因子来看，截止2026-06-18，本周收益最好的3个风格因子为BETA,动量,大小盘，分别为3.41%,1.77%,0.97%；表现最差的3个风格因子为残差波动率,杠杆,盈利，分别为0.05%,-0.58%,-0.70%。综上，从因子日历总览来看，本周权益市场上涨，宽基指数多数上涨。 1.主要宽基指数回顾：本周宽基指数多数上涨、波动率多数下降 从宽基指数波动率来看，截止2026-06-18，中证2000波动率为28.75%（73.02%分位），周边际下降2.10%，中证1000波动率为28.01%（79.76%分位），周边际下降2.20%，中证500波动率为27.28%（86.24%分位），周边际下降1.20%，中证全指波动率为22.42%（83.60%分位），周边际下降1.49%，中证A500波动率为22.31%（88.76%分位），周边际下降0.70%，沪深300波动率为19.76%（87.17%分位），周边际下降0.53%，中证红利波动率为17.28%（86.77%分位），周边际上升2.21%。总体而言，本周宽基指数多数上涨、波动率多数下降。 1.主要宽基指数回顾：短期市场活跃度处于中高位置 为了便于股票量化管理人和FOF管理人看到高换手和低换手各自的解释维度，我们呈现1日滚动、5日滚动和20日滚动的日均成交额占比分布走势情况。当前5个交易日滚动日均成交额来看，截至2026-06-18，中证全指口径日均成交额为3.09万亿元。沪深300成交 额占比为29.26%（周边际上升0.73%），中证1000成交额占比为21.90%（周边际上升0.27%），中证500成交额占比为21.08%（周边际上升0.41%），中证2000成交额占比为18.55%（周边际下降1.70%），其他(含小微盘)成交额占比为9.20%（周边际上升0.28%）。 1.主要宽基指数回顾：中期市场活跃度处于中高位置 当前20个交易日滚动日均成交额来看，截至2026-06-18，中证全指口径日均成交额为2.92万 亿 元。沪 深300成 交 额 占 比 为28.51%（周边际上升1.66%），中证1000成 交 额 占 比 为22.03%（周 边 际 上 升0.06%），中证500成交额占比为20.60%（周边际上升0.36%），中证2000成交额占比为20.09%（周边际下降1.00%），其他(含小微盘)成交额占比为8.77%（周边际下降1.08%）。 2.权益行业指数回顾：本周有45.2%的行业获得正收益，电子板块领跑 截至2026-06-18，本周收益率最 高 的 三 个 行 业 分 别 为 电 子17.49%，通 信14.93%，建 筑材料11.72%，最低的三个行业分别为石油石化-5.73%，银行-6.26%，煤炭-10.55%。本周有45.2%的行业获得正收 益，电子板块领跑。 3.权益风格因子回顾(1/2)：BETA、动量、大小盘表现较好 截 至2026-06-18，本 周 收 益 率最 高 的 三 个 因 子 分 别 为BETA3.41%，动 量1.77%，大小盘0.97%。本周收益率最低的三 个 因 子 分 别 为 残 差 波 动 率0.05%，杠 杆-0.58%，盈 利-0.70%。 本周正收益因子数量为8个，占比80.00%。 3.权益风格因子回顾(2/2)：本周巨潮风格指数多数上涨 截至2026-06-18，收益率最高的三个指数分别为中盘成长8.87%，小盘成长8.33%，大盘成长6.54%，收益率最 低 的 三 个 指 数 分 别 为 中 盘 价 值0.09%，小盘价值-1.47%，大盘价值-6.05%。 近1年夏普比的绝对值最大的3个巨潮股票风格指数：小盘成长2.25，中盘成长2.19，大盘成长2.01。 4.股指期货市场回顾(1/2)：贴水分化，波动率下降 4.股指期货市场回顾(2/2)：IF、IC基差收敛，IM基差走阔 截至2026-06-18，从隔季合约对冲方式看，本周IF基差收敛、IC基差收敛、IM基差走阔，各合约对冲预估影响中性产品平均收益分别为-0.330%、-0.190%、0.200%，今年以来各合约对冲预估影响中性产品平均收益分别为，300中性-1.100%，500中性-2.230%，1000中性-3.040%。 5.期权市场回顾：本周隐波多数上涨，有利于已持有的买权策略 截至2026-06-18，从近1月期权隐含波动率来看：当前隐波最高的三个品种为华夏上证科创板50ETF46.22%（周边际上升1.64%）、易方达上证科创板50ETF45.96%（周边际上升1.80%）、易方达创业板ETF35.18%（周边际上升1.53%）；最低的三个为华泰柏瑞沪深300ETF18.02%（周边际下降0.10%）、上证50指数17.11%（周边际上升0.31%）、华夏上证50ETF16.63%（周边际上升0.68%）。本周隐波多数上涨，有利于已持有的买权策略。 02 策略环境监控 1.中性及指增策略日内Alpha环境监控(1/3)：整体不利于日内Alpha积累，Alpha环境偏差 截至2026-06-18，中证全指口径日均成交额为2.86万亿元（周边际上升0.08万亿元）。从波动率来看，截至2026-06-18，本周平均日内振幅截面波动率为2.88%（周边际上升0.02%），为近三年85.51%的水平，处于较高区间。流动性小幅上升，波动率水平处于较高区间，预计该因素对Alpha积累有利。 1.中性及指增策略日内Alpha环境监控(2/3)：整体不利于日内Alpha积累，Alpha环境偏差 从日内高波个股占比来看，截至2026-06-18，本周平均日内高波个股占比为47.76%（周边际下降15.42%），为近三年83.68%的水平，处于较高区间。从股票短周期时序波动率情况来看，截止2026-06-18，近20日中证1000时序波动率为22.13%（周边际下降 1813.60%），中证2000时序波动率为21.41%（周边际下降11.68%），中证500时序波动率为19.82%（周边际下降16.85%），沪深300时序波动率为15.60%（周边际下降10.46%）。市场平均波动率为19.74%。所有指数波动率均呈下降趋势。 1.中性及指增策略日内Alpha环境监控(3/3)：整体不利于日内Alpha积累，Alpha环境偏差 总体来看，截止2026-06-18，本周超大户累计净买入531亿元，散户累计净买入304亿元，大户累计净卖出323亿元，中户累计净卖出512亿元；本周股票市场日均净流出209亿元（该估计量含股价本身涨跌影响在内），资金净流出，不利于日内Alpha积累。 从股票流动性周成交情况及周换手率情况来看，截止2026-06-18，本周股票市场周均成交额为3.09万亿元，周均换手率为1.42，为近三年96.25%的水平,处于极高区间。该因素有利于交易型Alpha积累。 从股票分化度周情况来看，截止2026-06-18，本周股票市场周截面波动率为9.65%（周边际上升1.47%），为近三年98.12%的水平，处于极高区间。该因素有利于交易型Alpha积累。 从股票规模指数超额收益周情况来看，截至2026-06-18，中证800大盘-中证2000小盘超额收益率为-1.49%（26.88%分位），周边际下降3.37%；沪深300大盘-中证2000小盘超额收益率为-2.45%（19.38%分位），周边际下降4.60%。小盘风格为主，该指标对交易型Alpha积累有利。从股票收益超过指数的比率情况来看，截至2026-06-18，中证1000被超过的个股比率为21.57%（1.88%分位）， 22周边际下降12.85%；中证500被超过的个股比率为21.50%（5.00%分位），周边际下降13.66%；沪深300被超过的个股比率为30.20%（22.50%分位），周边际上升1.12%。中证1000能打败基准指数的股票数量处于较差水平，中证500能打败基准指数的股票数量处于较差水平，沪深300能打败基准指数的股票数量处于中等偏差水平。 截至2026-06-17，融资余额为2.93万亿元，为近三年100.00%的水平，处于 极 高 区 间。该 因 素 有 利 于 交 易 型Alpha积累。 3.中性及指增策略持有型Alpha显著性环境监控(1/7)：整体不利于持有型Alpha积累，Alpha环境偏差 从细分宽基指数收益率水平来看，截止2026-06-18，近20日沪深300收益率为3.31%（周边际上升0.50%），为近三年77.50%的水平，中证1000收益率为3.06%（周边际上升0.85%），为近三年68.12%的水平，中证500收益率为3.01%（周 边 际 上 升1.11%），为 近 三 年68.75%的水平，中证全指收益率为2.06%（周边际上升0.10%），为近三年63.12%的水平。月度来看，市场整体收益普遍为正，有利于持有型Alpha积累。 3.中性及指增策略持有型Alpha显著性环境监控(2/7)：整体不利于持有型Alpha积累，Alpha环境偏差 截至2026-06-18，近20日来看，趋势流畅度的绝对值最大的3个因子：动量因子15.23（近三年分位数96.15%），残差波动率因子-5.36（近三年分位数32.05%），BETA因子4.67（近三年分位数77.56%）。 3.中性及指增策略持有型Alpha显著性环境监控(3/7)：整体不利于持有型Alpha积累，Alpha环境偏差 截至2026-06-18，近20日沪深300大盘-中证2000小盘超额收益率为3.56%，中证800大盘-中证2000小盘超额收益率为3.44%，股票风格为大盘风格。该指标不利于持有型Alpha积累。 截至2026-06-18，近20日个股涨停支数为1070，为近3年91.25%的水平，处于极高区间。个股跌停支数为309，为近3年83.75%的水平，处于较高区间。整体对Alpha积累整体有利于Alpha积累。截至2026-06-18，本周沪深300被超过的个股比率为17.06%，中证500被超过的比率为17.26%，中证1000被超过的比率为17.20%。当前中证500指增的超额环境处于较差水平，中证1000指增的超额环境处于较差水平，沪深300指增的超额环境处于较差水平，整体对Alpha积累影响不利。 截至2026-06-18，月换手率为3.44，为近三年94.38%的水平，处于极高区间；个股截面波动率为19.16%，为近3年96.88%的水平，处于极高区间。月度来看，股票流动性处于极高区间，波动率处于极高区间，预计对Alpha积累有利。 3.中性及指增策略持有