招期金工股票策略环境监控周报：宽基指数多数下跌，市场情绪反复，短期宜加强风控

——招期金工股票策略环境监控周报 2026年03月15日 权益市场回顾01 策略环境监控02 03未来策略研判 核心观点 主要指数月度表现对比 从主要指数月度表现来看，截至2026-03-13，表现最好的三个指数是中证红利（+2.19%）、创业板指数（+0.00%）和沪深300（-0.88%）；表现最差的三个指数是科创50指数（-7.69%）、TMT指数（-5.88%）和中证500（-4.84%）。从今年累计收益看，表现最好的三个指数是微盘股指数（+15.43%）、中证500（+10.37%）和中证2000（+8.37%），而表现最弱的三个指数是沪深300（+0.85%）、科创50指数（+2.19%）和上证指数（+3.19%）。 01权益市场回顾 因子日历总览：本周权益市场下降，宽基指数多数下跌 从宽基指数来看，截至2026-03-13，本周中证红利上涨1.60%，沪深300指数上涨0.19%，中证A500下跌0.25%，中证1000指数下跌0.42%，中证全指指数下跌0.51%，中证2000指数下跌1.43%，中证500指数下跌1.44%。从Barra风格因子来看，截止2026-03-13，本周收益最好的3个风格因子为价值,杠杆,盈利，分别为0.47%,0.38%,0.29%；表现最差的3个风格因子为流动性,残差波动率,动量，分别为-0.12%,-0.25%,-0.48%。综上，从因子日历总览来看，本周权益市场下降，宽基指数多数下跌。 1.主要宽基指数回顾：本周宽基指数多数下跌、波动率普遍下降 1.主要宽基指数回顾：短期市场活跃度处于中高位置 为了便于股票量化管理人和FOF管理人看到高换手和低换手各自的解释维度，我们呈现1日滚动、5日滚动和20日滚动的日均成交额占比分布走势情况。当前5个交易日滚动日均成交额来看，截至2026-03-13，中证全指口径日均成交额为2.45万亿元。沪深300成交 额占比为24.13%（周边际下降0.70%），中证1000成交额占比为22.10%（周边际上升0.45%），中证2000成交额占比为21.89%（周边际上升0.11%），中证500成交额占比为19.97%（周边际下降0.27%），其他(含小微盘)成交额占比为11.91%（周边际上升0.42%）。 1.主要宽基指数回顾：中期市场活跃度处于中高位置 当前20个交易日滚动日均成交额来看，截至2026-03-13，中证全指口径日均成交额为2.36万 亿 元。沪 深300成 交 额 占 比 为23.98%（周边际下降0.66%），中证2000成 交 额 占 比 为22.18%（周 边 际 上 升0.27%），中证1000成交额占比为21.97%（周边际上升0.38%），中证500成交额占比为20.16%（周边际下降0.28%），其他(含小微盘)成交额占比为11.72%（周边际上升0.30%）。 2.权益行业指数回顾：本周有32.3%的行业获得正收益，煤炭板块领跑 截至2026-03-13，本周收益率最 高 的 三 个 行 业 分 别 为 煤 炭5.03%，电力设备4.55%，建筑装饰4.12%，最低的三个行业分别为综合-4.30%，石油石化-4.33%，国防军工-6.64%。本周有32.3%的行业获得正收 益，煤炭板块领跑。 3.权益风格因子回顾(1/2)：价值、杠杆、盈利表现较好 截 至2026-03-13，本 周 收 益 率最 高 的 三 个 因 子 分 别 为 价 值0.47%，杠 杆0.38%，盈 利0.29%。本周收益率最低的三个因子分别为流动性-0.12%，残差波动率-0.25%，动量-0.48%。本周正收益因子数量为6个，占比60.00%。 3.权益风格因子回顾(2/2)：本周巨潮风格指数半数下降 截至2026-03-13，收益率最高的三个指数分别为大盘成长1.38%，小盘价值0.90%，大盘价值0.48%，收益率最 低 的 三 个 指 数 分 别 为 中 盘 价 值-0.05%，中盘成长-1.23%，小盘成长-1.24%。 近1年夏普比的绝对值最大的3个巨潮股票风格指数：中盘价值1.85，中盘成长1.49，小盘成长1.44。 4.股指期货市场回顾(1/2)：贴水分化，波动率多数上升 4.股指期货市场回顾(2/2)：IF、IM基差走阔，IC基差收敛 截至2026-03-13，从隔季合约对冲方式看，本周IF基差走阔、IC基差收敛、IM基差走阔，各合约对冲预估影响中性产品平均收益分别为0.150%、-0.150%、0.010%，今年以来各合约对冲预估影响中性产品平均收益分别为，300中性0.110%，500中性-0.420%，1000中性-1.000%。 5.期权市场回顾：本周隐波走势分化，多数隐波上升 截至2026-03-13，从近1月期权隐含波动率来看：当前隐波最高的三个品种为华夏上证科创板50ETF26.39%（周边际上升0.12%）、易方达上证科创板50ETF26.23%（周边际下降0.32%）、易方达创业板ETF22.70%（周边际上升0.18%）；最低的三个为华泰柏瑞沪深300ETF14.51%（周边际上升0.41%）、上证50指数14.50%（周边际上升0.11%）、华夏上证50ETF14.21%（周边际上升0.29%）。本周隐波走势分化，多数隐波上升，预期有利于持有的买权策略。 02 策略环境监控 1.中性及指增策略日内Alpha环境监控(1/3)：整体不利于日内Alpha积累，Alpha环境偏差 截至2026-03-13，中证全指口径日均成交额为2.43万亿元（周边际下降0.20万亿元）。从波动率来看，截至2026-03-13，本周平均日内振幅截面波动率为2.37%（周边际下降0.20%），为近三年43.57%的水平，处于正常区间。流动性小幅下降，波动率水平正常，预计该因素对Alpha积累小幅不利。 从股票短周期时序波动率情况来看，截止2026-03-13，近20日中证2000时序波动率为22.70%（周边际下降15.08%），中证1000时序波动率为18.89%（周边际下降12.79%），中证500时序波动率为18.30%（周边际下降14.95%），沪深300时序波动率为14.28%（周边际下降2.75%）。市场平均波动率为18.54%。所有指数波动率均呈下降趋势。 总体来看，截止2026-03-13，本周散户累计净买入1399亿元，中户累计净买入29亿元，超大户累计净卖出426亿元，大户累计净卖出1002亿元；本周股票市场日均净流出612亿元（该估计量含股价本身涨跌影响在内），资金净流出，不利于日内Alpha积累。 从股票流动性周成交情况及周换手率情况来看，截止2026-03-13，本周股票市场周均成交额为2.45万亿元，周均换手率为1.14，为近三年88.12%的水平,处于较高区间。该因素有利于交易型Alpha积累。 从股票分化度周情况来看，截止2026-03-13，本周股票市场周截面波动率为5.79%（周边际下降0.29%），为近三年52.50%的水平，处于正常区间。对交易型Alpha积累的无明显影响。 从股票规模指数超额收益周情况来看，截至2026-03-13，中证800大盘-中证2000小盘超额收益率为1.14%（80.62%分位），周边际下降0.08%；沪深300大盘-中证2000小盘超额收益率为1.62%（82.50%分位），周边际下降0.31%。大盘风格为主，该指标对交易型Alpha积累不利。从股票收益超过指数的比率情况来看，截至2026-03-13，中证1000被超过的个股比率为39.23%（33.12%分 22位），周边际下降11.45%；中证500被超过的个股比率为50.70%（63.75%分位），周边际上升2.11%；沪深300被超过的个股比率为32.27%（24.38%分位），周边际上升3.65%。中证1000能打败基准指数的股票数量处于偏低水平，中证500能打败基准指数的股票数量处于正常水平，沪深300能打败基准指数的股票数量处于偏低水平，该指标对交易型Alpha积累小幅不利。 截至2026-03-12，融资余额为2.65万亿元，为近三年96.82%的水平，处于极高区间。该因素有利于交易型Alpha积累。 从细分宽基指数收益率水平来看，截止2026-03-13，近20日中证1000收益率为1.81%（周边际上升2.81%），为近三年61.88%的水平，中证500收益率为1.15%（周边际上升3.00%），为近三年60.62%的水平，中证全指收益率为0.72%（周 边 际 上 升1.79%），为 近 三 年55.62%的水平，沪深300收益率为-0.03%（周边际上升1.94%），为近三年51.88%的水平。月度来看，市场整体收益多数为正，有利于持有型Alpha积累。 截至2026-03-13，近20日来看，趋势流畅度的绝对值最大的3个因子：残差波动率因子-6.81（近三年分位数23.08%），盈利因子4.19（近三年分位数78.85%），成长因子-3.60（近三年分位数24.36%）。 截至2026-03-13，近20日沪深300大盘-中证2000小盘超额收益率为-1.00%，中证800大盘-中证2000小盘超额收益率为-0.66%，股票风格为小盘风格。该指标有利于持有型Alpha积累。 27截至2026-03-13，近20日个股涨停支数为781，为近3年71.25%的水平，处于正常区间。个股跌停支数为158，为近3年61.88%的水平，处于正常区间。整体对Alpha积累影响中性。截至2026-03-13，本周沪深300被超过的个股比率为42.17%，中证500被超过的比率为37.63%，中证1000被超过的比率为35.27%。当前300、500、1000指增的超额环境均处于中性偏低水平，整体对Alpha积累影响小幅不利。 截至2026-03-13，月换手率为2.92，为近三年91.88%的水平，处于极高区间；个股截面波动率为13.47%，为近3年75.62%的水平，处于较高区间。月度来看，股票流动性处于极高区间，波动率处于较高区间，预计对Alpha积累有利。 3.中性及指增策略持有型Alpha显著性环境监控(6/7)：整体小幅不利于持有型Alpha积累，Alpha环境中性偏差 截至2026-03-13，行业因子相关系数为0.37（周边际下降0.08），为近三年15.62%的水平，处于较低区间。月度来看，风格收益差的波动率下降，行业相关性系数处于较低区间，预计对Alpha积累不利。 3.中性及指增策略持有型Alpha显著性环境监控(7/7)：整体小幅不利于持有型Alpha积累，Alpha环境中性偏差 截至2026-03-13，近20日Barra因子轮动速度为2.00（周边际上升0.40），行业轮动速度为47.60（周边际下降0.80），分别处于近3年27.50%和20.00%的水平。因子轮动速度处于较低水平，行业轮动速度处于较低水平，预计对持有型Alpha稳定性不利。 4.中性策略对冲环境监控(1/2)：基差波动率上升，成本管控压力分化 从贴水成本情况来看，截至2026-03-13，IF年化贴水率为-6.33%（周边际上升0.83%），为近三年7.67%的水平，处于极低区间；IC年化贴水率为-8.39%（周边际上升1.39%），为近三年26.46%的水平，处于正常区间；IM年化贴水率为-10.89%（周边际上升1.70%），为近三年31.75%的水平，处于正常区间。 4.中性策略对冲环境监控(2/2)：基差波动率上升，成本管控压力分化 从贴水波动情况来看，截至2026-03-13，IF近1月贴水波动率为1.83%（周边际上升0.26%），为近三年87.50%的水平，处于较高区间；IC近1月贴水波动率为2.49%（周边际上升0.41%），为近三年87.50%的水平，处于