招期金工股票策略环境监控周报：宽基指数触底反弹，年报集中披露期布局 业绩确定性

——招期金工股票策略环境监控周报 （2026年04月07日-2026年04月10日） ·研究员-王昊昇·联系电话：18674061227·wanghaosheng@cmschina.com.cn·执业资格号: Z0022940 2026年04月12日 权益市场回顾01 策略环境监控02 03未来策略研判 核心观点 主要指数月度表现对比 从主要指数月度表现来看，截至2026-04-10，表现最好的三个指数是创业板指数（+6.20%）、科创50指数（+5.11%）和TMT指数（+3.58%）；表现最差的三个指数是中证红利（-0.68%）、微盘股指数（+0.13%）和上证指数（+0.95%）。从今年累计收益看，表现最好的三个指数是微盘股指数（+10.24%）、创业板指数（+7.67%）和中证500（+6.75%），而表现最弱的三个指数是沪深300（+0.14%）、上证指数（+0.44%）和科创50指数（+1.51%）。 01权益市场回顾 因子日历总览：本周权益市场上涨，宽基指数普遍上涨 从宽基指数来看，截至2026-04-10，本周中证1000指数上涨6.13%，中证2000指数上涨5.79%，中证500指数上涨5.77%，中证全指指数上涨5.16%，中证A500上涨5.11%，沪深300指数上涨4.41%，中证红利上涨0.76%。从Barra风格因子来看，截止2026-04-10，本周收益最好的3个风格因子为BETA,动量,流动性，分别为1.28%,1.03%,0.45%；表现最差的3个风格因子为盈利,大小盘,残差波动率，分别为-0.15%,-0.50%,-0.97%。综上，从因子日历总览来看，本周权益市场上涨，宽基指数普遍上涨。 1.主要宽基指数回顾：本周宽基指数普遍上涨、波动率普遍上涨 1.主要宽基指数回顾：短期市场活跃度处于中高位置 为了便于股票量化管理人和FOF管理人看到高换手和低换手各自的解释维度，我们呈现1日滚动、5日滚动和20日滚动的日均成交额占比分布走势情况。当前5个交易日滚动日均成交额来看，截至2026-04-10，中证全指口径日均成交额为2.00万亿元。沪深300成交 额占比为25.15%（周边际上升1.03%），中证2000成交额占比为23.24%（周边际下降0.93%），中证1000成交额占比为21.76%（周边际上升0.40%），中证500成交额占比为18.52%（周边际上升0.16%），其他(含小微盘)成交额占比为11.33%（周边际下降0.66%）。 1.主要宽基指数回顾：中期市场活跃度处于中高位置 当前20个交易日滚动日均成交额来看，截至2026-04-10，中证全指口径日均成交额为2.06万 亿 元。沪 深300成 交 额 占 比 为25.48%（周边际上升0.35%），中证2000成 交 额 占 比 为22.63%（周 边 际 上 升0.17%），中证1000成交额占比为21.47%（周边际下降0.09%），中证500成交额占比为18.92%（周边际下降0.26%），其他(含小微盘)成交额占比为11.49%（周边际下降0.18%）。 数据来源：Wind、招商期货 2.权益行业指数回顾：本周有93.5%的行业获得正收益，通信板块领跑 截至2026-04-10，本周收益率最 高 的 三 个 行 业 分 别 为 通 信10.74%，电 子10.64%，机 械设备7.08%，最低的三个行业分别为煤炭0.08%，食品饮料-0.03%，银行-1.13%。本周有93.5%的行业获得正收 益，通信板块领跑。 3.权益风格因子回顾(1/2)：BETA、动量、流动性表现较好 截 至2026-04-10，本 周 收 益 率最 高 的 三 个 因 子 分 别 为BETA1.28%，动 量1.03%，流动性0.45%。本周收益率最低的三个因子分别为盈利-0.15%，大 小 盘-0.50%，残 差 波 动 率-0.97%。 本周正收益因子数量为5个，占比50.00%。 3.权益风格因子回顾(2/2)：本周巨潮风格指数普遍上涨 截至2026-04-10，收益率最高的三个指数分别为小盘成长6.99%，大盘成长6.05%，中盘成长5.31%，收益率最 低 的 三 个 指 数 分 别 为 小 盘 价 值3.88%，中盘价值3.63%，大盘价值0.16%。 近1年夏普比的绝对值最大的3个巨潮股票风格指数：小盘成长1.39，中盘成长1.35，中盘价值1.29。 4.股指期货市场回顾(1/2)：贴水收敛，波动率普遍下降 4.股指期货市场回顾(2/2)：IF、IC、IM基差收敛 截至2026-04-10，从隔季合约对冲方式看，本周IF基差收敛、IC基差收敛、IM基差收敛，各合约对冲预估影响中性产品平均收益分别为-0.360%、-0.540%、-0.160%，今年以来各合约对冲预估影响中性产品平均收益分别为，300中性-0.200%，500中性-1.100%，1000中性-1.510%。 5.期权市场回顾：本周隐波下降，预计不利于持有的买权策略 截至2026-04-10，从近1月期权隐含波动率来看：当前隐波最高的三个品种为易方达上证科创板50ETF29.57%（周边际下降1.87%）、华夏上证科创板50ETF29.24%（周边际下降1.85%）、易方达创业板ETF26.83%（周边际下降1.24%）；最低的三个为华泰柏瑞沪深300ETF16.02%（周边际下降1.32%）、上证50指数15.62%（周边际下降0.67%）、华夏上证50ETF14.89%（周边际下降0.83%）。 02 策略环境监控 1.中性及指增策略日内Alpha环境监控(1/3)：整体有利于日内Alpha积累 截至2026-04-10，中证全指口径日均成交额为1.89万亿元（周边际下降0.07万亿元）。从波动率来看，截至2026-04-10，本周平均日内振幅截面波动率为2.26%（周边际下降0.03%），为近三年30.37%的水平，处于正常区间。流动性小幅下降，波动率水平处于正常区间，预计该因素对Alpha积累小幅不利。 1.中性及指增策略日内Alpha环境监控(2/3)：整体有利于日内Alpha积累 从日内高波个股占比来看，截至2026-04-10，本周平均日内高波个股占比为34.08%（周边际下降3.64%），为近三年61.01%的水平，处于正常区间。从股票短周期时序波动率情况来看，截止2026-04-10，近20日中证2000时序波动率为38.66%（周边际上升 1810.57%），中证500时序波动率为37.10%（周边际上升13.16%），中证1000时序波动率为34.98%（周边际上升9.44%），沪深300时序波动率为28.70%（周边际上升10.52%）。市场平均波动率为34.86%。所有指数波动率均呈上升趋势。 1.中性及指增策略日内Alpha环境监控(3/3)：整体有利于日内Alpha积累 总体来看，截止2026-04-10，本周散户累计净买入605亿元，超大户累计净买入473亿元，大户累计净卖出537亿元，中户累计净卖出541亿元；本周股票市场日均净流入213亿元（该估计量含股价本身涨跌影响在内），股票市场流动性回升。 从股票流动性周成交情况及周换手率情况来看，截止2026-04-10，本周股票市场周均成交额为2.00万亿元，周均换手率为0.99，为近三年76.25%的水平,处于较高区间。该因素对交易型Alpha积累无影响。 从股票分化度周情况来看，截止2026-04-10，本周股票市场周截面波动率为5.54%（周边际下降1.00%），为近三年39.38%的水平，处于正常区间。有利于交易型Alpha积累。 从股票规模指数超额收益周情况来看，截至2026-04-10，中证800大盘-中证2000小盘超额收益率为-1.00%（33.12%分位），周边际下降2.35%；沪深300大盘-中证2000小盘超额收益率为-1.38%（31.88%分位），周边际下降3.09%。小盘风格为主，该指标对交易型Alpha积累有利。从股票收益超过指数的比率情况来看，截至2026-04-10，中证1000被超过的个股比率为32.91%（15.62%分 位），周边际下降7.85%；中证500被超过的个股比率为36.40%（30.62%分位），周边际下降3.48%；沪深300被超过的个股比率为51.39%（60.00%分位），周边际上升22.54%。中证1000、中证500能打败基准指数的股票数量处于中等偏低水平，沪深300能打败基准指数的股票数量处于中等水平。 截至2026-04-09，融资余额为2.59万亿元，为近三年92.97%的水平，处于极高区间。该因素有利于交易型Alpha积累。 从细分宽基指数收益率水平来看，截止2026-04-10，近20日沪深300收益率为-1.09%（周边际上升3.62%），为近三年45.00%的水平，中 证 全 指 收 益 率 为-3.02%（周 边 际 上 升4.35%），为 近 三 年25.00%的 水 平，中 证1000收益率为-4.05%（周边际上升4.58%），为近三年24.38%的水平，中证500收益率为-4.67%（周 边 际 上 升5.20%），为 近 三 年16.88%的水平。月度来看，市场整体收益普遍为负，不利于持有型Alpha积累。 截至2026-04-10，近20日来看，趋势流畅度的绝对值最大的3个因子：动量因子6.67（近三年分位数80.77%），流动性因子-3.57（近三年分位数36.54%），价值因子-3.44（近三年分位数27.56%）。 截至2026-04-10，近20日沪深300大盘-中证2000小盘超额收益率为3.17%，中证800大盘-中证2000小盘超额收益率为2.13%，股票风格为大盘风格。该指标不利于持有型Alpha积累。 截至2026-04-10，近20日个股涨停支数为703，为近3年58.12%的水平，处于正常区间。个股跌停支数为200，为近3年75.00%的水平，处于较高区间。整体对Alpha积累有利。截至2026-04-10，本周沪深300被超过的个股比率为22.69%，中证500被超过的比率为37.91%，中证1000 被超过的比率为34.25%。当前中证500、1000指增的超额环境均处于中等偏低水平，沪深300指增的超额环境处于较低水平，整体对Alpha积累影响不利。 截至2026-04-10，月换手率为2.51，为近三年85.62%的水平，处于较高区间；个股截面波动率为10.73%，为近3年31.25%的水平，处于正常区间。月度来看，股票流动性处于较高区间，波动率处于正常区间，预计对Alpha积累有利。 3.中性及指增策略持有型Alpha显著性环境监控(6/7)：整体小幅不利于持有型Alpha积累，Alpha环境中性偏差 截至2026-04-10，近20日中证800大盘-中证2000小盘年化波动率为16.84%（周边际上升0.35%）。截至2026-04-10，行业因子相关系数为0.65（周边际上升0.04），为近三年86.88%的水平，处于较高区间。月度来看，风格收益差的波动率上升，行业相关性系数处于较高区间，预计对Alpha积累小幅有利。 3.中性及指增策略持有型Alpha显著性环境监控(7/7)：整体小幅不利于持有型Alpha积累，Alpha环境中性偏差 截至2026-04-10，近20日Barra因子轮动速度为4.00（周边际上升0.40），行业轮动速度为34.50（周边际下降8.70），分别处于近3年81.88%和1.25%的水平。因子轮动速度处于较高水平，行业轮动速度处于较低水平，预计对持有型Alpha稳定性影响中性。 4.中性策略对冲环境监控(1/2)：基差波动率下降，成本管控压力上升 从贴水成本情况来看，截至2026-04-10，IF