南华贵金属（黄金&白银）周报：定价地缘局势缓和 贵金属延续反弹20260419

夏莹莹（投资咨询证号：Z0016569）投资咨询业务资格:证监许可【2011】1290号2026年4月18日 第一章 核心矛盾及策略建议 1.1核心矛盾 *行情回顾 上周贵金属价格继续收涨，伦敦金银周线录得连续第四周上涨，主要受地缘端中东局势担忧缓和，打压油价回调，并缓和通胀忧虑下，降息预期有所回升，美指和美债收益率下行，市场风险偏好得以改善。 具体看，地缘方面，近一周中东地缘局势呈现“军事施压加码、外交谈判同步推进”的态势，整体由紧张转向缓和。美东时间4月13日，美军对伊朗港口的封锁令正式生效，美方部署上万兵力执行封锁，同时计划本周终止伊朗石油制裁豁免，持续加大施压力度，波斯湾航运流量明显下降。在此背景下，伊朗主动表达谈判意愿，美伊双方保持接触并快速取得进展，逐步接近停战框架协议，核谈判获重大突破。伊朗为营造谈判氛围暂缓霍尔木兹航运管控，并计划通过更换港口突破封锁，美方则透露伊朗同意交出高浓缩铀、承诺不发展核武器，双方拟于本周末会谈，特朗普预计4月下旬前有望达成协议。黎以冲突方面，在美国斡旋下双方举行会谈，就推进解除真主党武装安排达成共识，并最终达成10天停火协议。周五伊朗宣布霍尔木兹海峡“完全开放”商业航运后，全球金融市场风险偏好明显提升，贵金属快速反弹，原油则重挫回落，但很快贵金属缩窄当日涨幅，因对美伊谈判不确定性担忧延续。当前尽管美伊双方谈判已取得显著进展，但在关键问题上仍存在分歧。伊朗外交部发言人巴加埃表示，将伊朗浓缩铀转移至国外的选项已被否决；伊朗伊斯兰议会议长卡利巴夫发文称，美国总统特朗普此前发布的7项声明“均不属实”。接下来美国和伊朗下一轮面对面谈判最快可能于20日恢复。 货币政策方面，当周美联储官员讲话整体呈现谨慎偏鹰、立场分歧扩大的态势，受中东地缘冲突引发能源价格上涨、通胀回落放缓等因素影响，多数官员强调需维持高利率更久，暂不急于降息，决策高度依赖后续通胀与就业数据；其中部分鹰派官员认为通胀回落不及预期，降息时点应大幅推迟，少数鸽派官员则担忧高利率对就业与需求的压制，呼吁尽快调整政策，整体表态进一步推后了市场对年内降息的预期，4月30日FOMC会议维持利率不变已成普遍共识。 数据方面，美国3月PPI全面低于预期，这削弱了对通胀全面失控的担忧，也使得此前因油价飙升而被推高的加息预期有所降温。 基金持仓方面，上周全球最大黄金ETF--SPDR持仓增加8.2吨至1060.62吨，全球最大白银ETF--iShares持仓增加19.71吨至15311吨。 当前金融市场已普遍提前定价“冲突缓和、风险出清”，并对中东局势走向偏乐观计价。但从美伊谈判现状看，双方在核问题、海峡管控、制裁解除及地区影响力等核心议题上分歧依然尖锐，后续谈判反复、局势再度升温的概率不低。因此建议投资者保持谨慎，避免盲目追涨杀跌，警惕地缘风险重新定价带来的波动。 *影响因素分析 近期贵金属市场交易集中在中东地缘冲突反复下的不确定性，高油价引发的通胀担忧、美联储货币政策预期与美联储主席换届、经济滞胀、衰退与金融市场风险等。下方支撑来自央行购金需求托底。在油价高企时间拉长风险下，滞胀交易可能是下一个贵金属上涨的重要叙事，后续关注经济放缓对风险资产压制的更多验证支持。 接下来一周美国数据方面关注周二美零售销售数据以及周五消费者信心指数数据；事件方面关注沃什在参议院银行委员会的听证会。另外，继续持续关注中东地缘局势变化。 1.2 交易型策略建议 *趋势判断 策略上，我们仍维持战略性看多贵金属，回调视为中长期布多机会。短期看中东局势变化仍是核心变量，但多次极端压力测试下，以及反复的TACO交易，贵金属抗压性增强，以及地缘尾部风险下降，或预示回调空间有限，但短期上涨又缺乏宏观叙事，近期或维持震荡调整态势。伦敦金短期关注下方支撑4750，然后4700，强支撑20日均线4650，阻力4850-4900，然后5000整数关口；伦敦银支撑78，强支撑20日均线74，短期阻力83附近，然后90。 *风险提示 风险上警惕中东局势反复以及美联储降息预期延后等。 第二章 市场信息 2.1本周事件关注 周二22：00，美国参议院银行委员会就凯文.沃什的美联储主席提名举行听证会。 周四01：30， 欧洲央行行长拉加德发表讲话 。 另外，周内美国总统特朗普将举办初夏白宫记者晚宴；本周进入美联储4月30日FOMC会议前一周的静默期。 2.2上周与本周数据关注 第三章 期货与价格数据 第四章 宏观信息 2026.3点阵图： 2025.12点阵图： 第五章 敏感需求与估值 5.1敏感需求--ETF投资需求 5.2估值锚定--关联资产 5.3全球主要交易所库存 5.4全球主要交易所交割