南华贵金属（黄金&白银）周报：中东地缘风险升级 贵金属避险配置价值凸显20260301

--中东地缘风险升级 贵金属避险配置价值凸显 夏莹莹（投资咨询证号：Z0016569）投资咨询业务资格:证监许可【2011】1290号2026年2月28日 第一章 核心矛盾及策略建议 1.1核心矛盾 *行情回顾 2月行情已经结束，外盘金银月线和周线皆收阳柱，技术层面金银偏看多，3月价格重心有望进一步上抬。相较之下，内盘价格走势弱于外盘，主要因人民币升值影响，但价格趋势内外以及金银皆保持一致。 *影响因素分析 近期贵金属市场交易集中在美联储货币政策预期、地缘局势避险与贸易政策不确定性、以及AI等科技股业绩担忧引发的资金轮动上等。 周五晚间公布的美PPI数据超预期，一度引发贵金属价格在美伊地缘担忧推升的贵金属避险式上涨后而陷入回调，主要因PPI走高削弱美联储降息预期。然而地缘动乱削弱市场风险偏好，并且尽管周三公布的英伟达财报远超预期 ，美股科技股及股指在后半周尽显疲态，截至周五收盘时美联储26年6月与12月隐含利率反而整体较周四走低，进一步强化贵金属上行动能。 地缘侧具体看，周内美伊核谈判陷入僵局，周六美以联合对伊朗发动大规模空袭，中东地缘局势急剧恶化，市场避险情绪显著升温。周五夜盘贵金属与原油已现异动上行。 2月27日，特朗普对第三轮核谈判进展表达"不满"，称保留军事选项，同时美军"福特"号航母抵达以色列，与"林肯"号形成双航母部署。多国发布安全提醒，美国授权非紧急人员撤离以色列。 2月28日局势骤然升级。以色列宣布对伊朗实施"先发制人"打击，德黑兰多处核心区域发生爆炸，最高领袖办公室附近遭袭。特朗普随后证实美军已开始对伊朗进行军事打击，称目的是"消除伊朗政权对美国人民的威胁"，并强调伊朗"永远不可能拥有核武器"。伊朗随即反击，向以色列发射导弹，并宣称将对美国在中东的军事基地实施打击。 此次行动呈现"代理人点火、美国兜底"特征，以色列承担先手角色，美国顺势介入。目前冲突正从双边定点打击向地区连锁对抗演变，全面战争风险持续走高。 从贵金属定价逻辑看，当前需重点跟踪局势演化路径：若冲突进一步升级，贵金属在经历1月底以来的深度回调后，有望依托避险需求驱动展开较强反弹；若事态向"以打促谈"或和谈方向演变，则须警惕避险情绪退潮带来的高位回吐风险。建议投资者动态评估地缘溢价持续性，做好波动率管理。 *远端交易逻辑 从中期维度来看，金银价格主要受益于美联储中期选举时间窗口下的政策与政治环境博弈。当前特朗普支持率走低的现实，预示着其在上半年时间窗口内，大概率将持续诉求两方面目标：一是推动美联储实施宽松货币政策，二是通过强化美国霸权地位、优先获取外部利益，以此改善自身在年底中期选举前的支持率。而美联储宽松货币政策的预期、央行独立性的弱化，或是外部地缘政治、国际贸易、全球金融市场等各类不确定性因素的发酵，均将从货币政策宽松维度与避险需求维度，持续支撑金银投资需求增加，进而利好上半年金银价格继续走高。 从更长周期来看，全球以美元为主导的信用货币体系信誉持续走弱，美国财政的不可持续性、美元霸权松动等核心问题日益凸显，加速了全球去美元化进程。这一趋势推动全球各国央行持续增持黄金储备，同时引发黄金定价权的争夺与全球黄金市场体系的重构，为金银中长期上涨奠定了坚实基础。 1.2 交易型策略建议 *趋势判断 策略上，我们仍维持战略性看多贵金属，回调视为中长期布多机会。另下周是美非农数据公布周，参议院预计于3月推进沃什任命案听证会，3月19日是美FOMC会议，重点关注经济数据变化及沃什表态对货币政策预期的影响。 *风险提示 警惕短期地缘与贸易关税担忧缓和下的技术性回调风险。 1.3降息预期变化 第二章 市场信息 2.1本周事件关注 周二22：55，FOMC永久票委、纽约联储主席威廉姆斯发表讲话。 周三00：55，2026年FOMC票委、明尼阿波利斯联储主席卡什卡利发表讲话。 周四03：00，美联储公布经济状况褐皮书。 周五01：00，欧洲央行行长拉加德在2026年度全球风险讲座上致辞。 关注周内美国和伊朗在维也纳举行的技术性会谈 。 2.2上周与本周数据关注 第三章 期货与价格数据 期货持仓 第四章 宏观信息 2025.12点阵图： 2025.9点阵图： 第五章 敏感需求与估值 5.3全球主要交易所库存