有色金属周报20260419：地缘局势趋向缓和，金属价格修复上行

地缘局势趋向缓和，金属价格修复上行 glmszqdatemark2026年04月19日 推荐 本周（04/13-04/17）上证综指上涨1.64%，沪深300指数上涨1.99%，SW有色指数上涨4.16%，贵金属COMEX黄金上涨0.43%，COMEX白银上涨3.95%。工业金属价格铝、铜、锌、铅、镍、锡分别变动+1.01%、+3.83%、+2.82%、+1.66%、+4.02%、+3.91%；工业金属LME库存铝、铜、锌、铅、镍、锡分别变动-2.58%、+1.90%、+0.80%、-1.43%、-1.24%、+0.35%。 维持评级 工业金属：中东局势边际缓和带动风险偏好修复、美元回落，价格回落后需求恢复明显等因素支撑铜价，硫酸供应紧张对矿山供应端的影响或将逐渐显现，市场开始进入交易供给侧阶段。铜方面，SMM进口铜精矿指数-78.61美元/干吨，周度环比-0.57美元/干吨，刚果金地区硫磺供应担忧进一步加剧，4月中旬开始部分当地湿法厂出现减产，若后续硫磺供应问题迟迟未能解决，预计5月当地将出现更大减量。需求端精铜杆、铜线缆等企业开工率整体表现平稳，随着价格上涨，下游观望氛围较浓。本周四社会库存（含保税区）环比减少4.3万吨至32.85万吨，已经降至过去5年农历同期最低位置。铝方面，供应端中东冲突导致当地部分铝厂减停产，即使霍尔木兹海峡开放，短期供应也难以恢复。需求端国内进入传统消费旺季，周度铝加工开工率环比持稳于64.7%。铝锭社库周四环比周一去库1.1万吨，较上周四累库0.1万吨，库存拐点初现。重点推荐：盛屯矿业、洛阳钼业、紫金矿业、西部矿业、中国有色矿业、五矿资源、金诚信、中国铝业、中孚实业、宏桥控股、天山铝业、云铝股份、神火股份，建议关注中国宏桥。 分析师邱祖学执业证书：S0590525110009邮箱：qiuzuxue@glms.com.cn 分析师张弋清执业证书：S0590525110010邮箱：zhangyiqing@glms.com.cn 能源金属：津巴锂出口恢复，关注江西锂矿停产换证进展，刚果金出口缓慢持续加剧钴原料紧缺；印尼镍矿基准价调整叠加硫磺供应风险支撑镍价。锂方面，津巴出口恢复，但到港仍需经过出口审批和海上运输，同时本周宜春锂矿“证矿不符”整改进入实质阶段，预计5月或将进入临时停产换证阶段，需求端美伊冲突引发的油价不稳，已带动终端消费者对电动车的咨询量显著上升，国内外电动车车型订单量较此前大幅增长；钴方面，刚果（金）公布配额延期政策，2025年Q4配额最长可延期1个月，2026年Q1配额可延长至6月底；结合当前出货进度，刚果金钴中间品大批量到港或延期至6-7月，考虑刚果金钴配额减量幅度明确，伴随下游库存持续去化，钴价中枢上行明确。镍方面，印尼公布新基准价（HPM）调价公式，镍矿计价系数提升，同时伴生金属开始计价，镍矿成本大幅提升，同时硫磺供应紧张对镍供应影响仍存，整体对镍价底部形成支撑，印尼资源民族主义趋势不变。重点推荐：力勤资源、华友钴业、藏格矿业、中矿资源、永兴材料、盐湖股份、赣锋锂业，建议关注腾远钴业、寒锐钴业、新疆新鑫矿业。 贵金属：美伊冲突缓和，市场情绪从紧张避险迅速转向风偏提升，美元指数回落，金银价格止跌反弹。继续看好央行购金+美元信用弱化主线，坚定看好金价上行。伊朗官宣霍尔木兹海峡有条件放行，尽管部分关键议题仍在紧张谈判，但得益于海峡通行放开，油价大幅回落，市场风偏快速提升。黄金近期由于美伊冲突带来流动性冲击以及通胀预期抬升导致的降息预期延后下跌，随着美伊冲突缓和，金价主线将回归央行购金+美元信用弱化，我们依旧看好中长期的金价中枢上移。白银工业需求可能继续受到光伏浆料贱金属化影响，这轮周期使得光伏需求承压，银浆成本占比飙升，未来贱金属化成趋势，金银比中枢未来或将进一步上移。重点推荐：赤峰黄金、紫金黄金国际、中国黄金国际、灵宝黄金、西部黄金、山东黄金、招金矿业、中金黄金、潼关黄金、万国黄金集团，建议关注大唐黄金和集海资源等，白银标的推荐兴业银锡、盛达资源。 相关研究 1．有色金属周报20260412：地缘局势趋向缓和，金属价格修复上行-2026/04/122．有色金属周报20260405：油价中枢上移，供给侧交易渐行渐近-2026/04/053．有色金属周报20260329：交易从需求侧到供给侧，配置时点来临-2026/03/294．有色金属周报20260322：滞胀交易持续，金属价格继续承压-2026/03/225．有色金属周报20260315：美伊战局持续，滞胀交易导致金属价格承压-2026/03/15 风险提示：需求不及预期、供给超预期释放、海外地缘政治风险。 目录 1行业及个股表现.......................................................................................................................................................32基本金属.................................................................................................................................................................32.1价格和股票相关性复盘.....................................................................................................................................................................52.2工业金属..............................................................................................................................................................................................52.3铅、锡、镍........................................................................................................................................................................................133贵金属、小金属....................................................................................................................................................163.1贵金属................................................................................................................................................................................................163.2能源金属............................................................................................................................................................................................193.3其他小金属........................................................................................................................................................................................234稀土.....................................................................................................................................................................265风险提示..............................................................................................................................................................28插图目录..................................................................................................................................................................29表格目录..................................................................................................................................................................30 1行业及个股表现 资料来源：同花顺，国联民生证券研究所 资料来源：同花顺，国联民生证券研究所 2基本金属 2.1价格和股票相关性复盘 资料来源：同花顺，国联民生证券研究所 资料来源：同花顺，国联民生证券研究所 资料来源：同花顺，国联民生证券研究所 资料来源：同花顺，国联民生证券研究所 2.2工业金属 2.2.1铝 （1）价格周度观点 本周（04/13-04/17），宏观层面，中东地缘局势反复，美伊谈判波折不断。4月8日，美伊宣布停火两周以启动谈判；当天以色列对黎巴嫩发动大规模袭击，消息人士称伊朗在黎巴嫩实现停火前不会与美国和谈，原定于4月10日的美伊谈判推迟至11日；4月13日，伊朗外交部长阿拉格齐在社交媒体上发文说，日前在巴基斯坦首都伊斯兰堡举行的伊朗与美国的谈判，距离达成协议仅“一步之遥”，美方要价太高，要求不断变化，并威胁实施封锁；美国中央司令部通知，美军将在阿曼湾和霍尔木兹海峡以东的阿拉伯海实施封锁，适用于所有船只，无论悬挂哪国 旗帜；4月15日，伊朗提议如果能达成协议以避免冲突再度爆发，伊朗可能会考虑允许船只在霍尔木兹海峡阿曼一侧自由航行而不面临袭击风险，这一设想已被纳入其谈判提案之中。 海外方面，4月16日美联储发布的《褐皮书》显示，中东冲突被视为是不确定性的主要来源，消费者价格敏感度提高，房地产市场活动疲软；能源成本上升，通胀压力提升；部分美联储官员倾向未来一段时期内，维持利率不变；国际货币基金组织(IMF)14日发布最新一期《世界经济展望报告》，将2026年世界经济增长预期下调0.2个百分点，至3.1%。国内方面，国务院办公厅日前印发《关于深化投资审批制度改革的意见》，提出，对无序竞