有色金属周报：中美关系缓和+美国通胀超预期降温，金属价格共振上行

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 有色金属周报20231119 中美关系缓和+美国通胀超预期降温，金属价格共振上行 2023年11月19日 ➢ 本周商品价格整体上行。本周(11.13-11.17)上证综指上涨0.51%，沪深300指数下跌0.51%，SW有色指数上涨1.08%，贵金属方面COMEX黄金上涨2.10%，白银上涨6.59%。工业金属价格LME铝、铜、锌、铅、镍、锡分别变动-0.23%、3.42%、-0.06%、5.34%、-0.12%、1.69%； 工 业 金 属 库 存LME铝、铜、锌、铅、镍、锡分别变动0.01%、0.71%、89.67%、1.51%、4.19%、4.01%。 ➢ 工业金属：中美关系缓和，美国通胀超预期降温，国内经济数据向好，铜价上行。核心观点：美国10月CPI同比增3.2%，低于预期的3.3%，中美首脑会晤关系缓和，国内10月社融等数据向好，看好金属价格。铜方面，供应端，本周SMM进口铜精矿指数报84.37美元/吨，较上周减少0.38美元/吨；需求端，价格攀升抑制新订单节奏，主要精铜杆企业周度开工率环比降3.81pct至74.02%。铝方面，供给端，云南因限电继续减产，截至11月16日，停产产能约94万吨，总停产规模符合预期，SMM预计到11月20日左右主流企业完成停产要求，其他地区电解铝企业持稳运行；需求端，消费淡季来临，下游开工维持弱势，海外需求未有好转迹象，周内电解铝迎来去库，截至11月16日国内铝锭社会库存67.7万吨，周度环比减少1.1万吨。重点推荐：紫金矿业、洛阳钼业、云铝股份，关注神火股份，五矿资源、中国有色矿业、中国铝业。 ➢ 能源金属：需求维持弱势，锂精矿价格加速下跌。核心观点：需求弱势持续，能源金属供需格局走向过剩，矿价加速下跌，锂冶炼环节盈利或将边际改善。锂方面，供应端，矿端新增产能释放，国内冶炼厂迫于成本压力持续压价，澳洲、非洲锂精矿进口价格明显下降，截至11月16日，SMM锂辉石精矿CIF中值1945美元/吨，周度环比降5.4%；需求端，维持弱势未见好转，锂价下跌趋势下，下游压缩库存周期减少损失，考虑到锂矿定价模式变化，锂价继续下探寻底。钴方面，供给端，电钴、钴盐供应较为充足；需求端，下游维持刚需采购，且对未来需求预期较弱，新增订单下滑，库存压力下，部分企业抛货，钴价承压下跌。镍方面，华飞项目爬坡并逐步到港，原料紧张有所缓解，三元前驱体需求疲软，供需宽松硫酸镍价格小幅下跌。重点推荐：华友钴业、永兴材料、中矿资源。 ➢ 贵金属：美国通胀超预期回落，加息尾声临近，看好金价布局时机。美国10月季调后CPI同比增3.2%，创7月以来最低增幅，预期增3.7%，前值增3.7%，美国10月PPI同比增1.3%，预期增1.9%，前值增2.2%，美国通胀数据超预期降温，联储12月维持利率不变预期继续走强，尽管美联储降通胀目标坚定，但美国10月份非农就业人数大幅低于预期，且失业率上升明显，美国经济前景或并不乐观，美联储加息尾声较为明确，货币政策拐点渐行渐近，持续看好金价。重点推荐：山东黄金、中金黄金、银泰黄金、赤峰黄金，关注招金矿业、中国黄金国际和湖南黄金。 ➢ 风险提示：需求不及预期、供给超预期释放、海外地缘政治风险等。 重点公司盈利预测、估值与评级 代码 简称 股价（元） EPS（元） PE（倍） 评级 2022A 2023E 2024E 2022A 2023E 2024E 601899.SH 紫金矿业 11.97 0.76 0.84 0.93 16 14 13 推荐 603993.SH 洛阳钼业 5.25 0.28 0.27 0.51 19 19 10 推荐 000807.SZ 云铝股份 13.26 1.32 1.08 1.75 10 12 8 推荐 603799.SH 华友钴业 36.28 2.29 2.38 3.21 16 15 11 推荐 002738.SZ 中矿资源 37.89 4.62 3.50 3.00 8 11 13 推荐 002756.SZ 永兴材料 47.30 11.72 6.75 3.04 4 7 16 推荐 600547.SH 山东黄金 22.76 0.28 0.46 0.65 81 49 35 推荐 600489.SH 中金黄金 10.56 0.44 0.58 0.70 24 18 15 推荐 600988.SH 赤峰黄金 14.10 0.27 0.44 0.73 52 32 19 推荐 000975.SZ 银泰黄金 14.40 0.40 0.58 0.72 36 25 20 推荐 资料来源：Wind，民生证券研究院预测;（注：股价为2023年11月17日收盘价） 推荐 维持评级 [Table_Author] 分析师 邱祖学 执业证书： S0100521120001 邮箱： qiuzuxue@mszq.com 研究助理 南雪源 执业证书： S0100123070035 邮箱： nanxueyuan@mszq.com 相关研究 1.有色金属周报20231112：美联储货币政策拐点渐行渐近，金属价格有望上行-2023/11/12 2.人 形 机 器 人 对 金 属 材 料 需 求 拉 动 专 题 报告：人形机器人，金属材料新机遇-2023/11/08 3.有色金属行业2023Q3总结：2023Q3盈利总体回升，进入最佳布局期-2023/11/05 4.有 色金属周 报20231105：联储鸽 声嘹亮，金属价格迎来共振上行-2023/11/05 5.有色金属周报20231028：万亿国债提振需求信心，金属价格企稳回升-2023/10/29 行业定期报告/有色金属 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 目录 1 行业及个股表现 ........................................................................................................................................................ 3 2 基本金属 .................................................................................................................................................................. 3 2.1 价格和股票相关性复盘 ...................................................................................................................................................................... 5 2.2 工业金属 ............................................................................................................................................................................................... 5 3 贵金属、小金属 ..................................................................................................................................................... 15 3.1 贵金属 ................................................................................................................................................................................................. 15 3.2 能源金属 ............................................................................................................................................................................................. 18 3.3 其他小金属 ......................................................................................................................................................................................... 21 4 稀土价格 ............................................................................................................................................................... 23 5 风险提示 ............................................................................................................................................................... 25 插图目录 .................................................................................................................................................................. 26 表格目录 .................................................................................................................................................................. 27 行业定期报告/有色金属 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 3 1 行业及个股表现 图1：本周涨幅前10只股票（11/13-11/17） 图2：本周跌幅前10只股票（11/13-11/17） 资料来源：wind，民生证券研究院 资料来源：wind，民生证券研究院 2 基本金属 表1：金属价格、库存变化表 单位 价格/库存 2023/11/17 变化 一周以来 本月以来 今年以来 基本金属价格 LME价格 铝(当月) 美元/吨 2216 -0.23% -2.81% -7.22% 铜(当月) 美元/吨 8309 3.42% 1.14% -0.78% 锌(当月) 美元/吨 2559 -0.06% -2.59% -13.77% 铅(当月) 美元/吨 2296.5 5.34