有色金属周报20260412：地缘局势趋向缓和，金属价格修复上行

地缘局势趋向缓和，金属价格修复上行。

核心观点：本周上证综指、沪深300指数、SW有色指数均上涨，贵金属和工业金属价格普遍上涨。地缘局势缓和、美元回落、需求恢复等因素支撑金属价格。

关键数据：

• 上证综指上涨2.73%，沪深300指数上涨4.41%，SW有色指数上涨6.08%。
• COMEX黄金上涨2.45%，COMEX白银上涨3.65%。
• 工业金属价格变动：铝1.12%，铜4.29%，锌0.94%，铅-0.44%，镍1.56%，锡3.65%。
• LME库存变动：铝-2.62%，铜3.69%，锌-1.76%，铅-1.14%，镍0.06%，锡-2.44%。

研究结论：

• 工业金属：
  • 铜：供应紧张，需求恢复，库存拐点或将显现，价格短期大概率延续区间震荡偏强。
  • 铝：中东冲突导致供应减少，国内需求进入旺季，库存拐点有望渐行渐近，价格短期高位震荡。
  • 锌：海外库存持续去化，美元指数走弱，价格维持震荡。
  • 铅、锡、镍：价格延续弱势震荡格局，镍价受印尼政策收紧和成本支撑，但高库存和需求疲软压制上行空间。
• 贵金属：
  • 金银：地缘局势缓和，市场情绪转向风险偏好，价格止跌反弹。央行购金和美元信用弱化仍是主线，看好金价中枢上移。
  • 白银：工业需求受光伏浆料贱金属化影响，未来金银比中枢可能进一步上移。
• 能源金属：
  • 钴：刚果金出口缓慢加剧钴原料紧缺，国内原料供应偏紧，钴价中枢上行明确。
  • 锂：津巴锂出口未恢复支撑锂矿价格，需求端电动车订单量增长，碳酸锂价格短期维持偏强震荡。
  • 镍：印尼硫磺供应风险支撑镍价，预计沪镍主力合约核心波动区间在130,000—138,000元/吨。
• 其他小金属：价格整体维持平稳。

重点推荐：

• 工业金属：盛屯矿业、洛阳钼业、紫金矿业、西部矿业、五矿资源、中国有色矿业、金诚信、中国铝业、中孚实业、宏桥控股、天山铝业、云铝股份、神火股份。
• 能源金属：力勤资源、华友钴业、藏格矿业、中矿资源、永兴材料、盐湖股份、赣锋锂业。
• 贵金属：赤峰黄金、紫金黄金国际、中国黄金国际、灵宝黄金、西部黄金、山东黄金、招金矿业、中金黄金、潼关黄金、万国黄金集团。
• 白银标的：兴业银锡、盛达资源。

风险提示：需求不及预期、供给超预期释放、海外地缘政治风险。