市场概况
本周纯碱期货价格呈现“先抑后扬”格局，周初在1140-1170区间震荡，周四大幅跳空高开并强势上涨，周五高位整理，周涨幅达8.31%。轻质纯碱现货价格上涨0.41%，重碱出厂价格稳中震荡。
供给方面
本周国内纯碱产量77.86万吨，环比增加3.94万吨，涨幅5.34%。其中，轻质碱产量35.82万吨，环比增加0.65万吨；重质碱产量42.04万吨，环比增加3.29万吨。纯碱综合产能利用率82.21%，环比增加4.16%。博源银根化工、山东海天、重庆湘渝等装置恢复而增量；青海昆仑、江苏德邦、连云港碱业降负而减量。唐山三友、南方碱业、甘肃金昌等装置延续降负生产；安徽德邦、陕西兴化、重庆和友、四川和邦、中盐昆山延续停车状态。
需求方面
浮法日熔量14.49万吨，环比稳定。光伏日熔量8.61万吨，环比降180吨。下周，浮法生产线稳定，光伏一条1200吨生产线冷修。
库存
截至4月16日，纯碱总库存187.94万吨，延续累库趋势。纯碱厂库、交割库库存、玻璃厂原料库存加总超过550万吨，同比增加13%。
利润方面
中国氨碱法纯碱理论利润-23.20元/吨，环比下降0.45元/吨。联碱法纯碱理论利润（双吨）为218.50元/吨，环比下降2.02%。
核心观点
纯碱市场呈现“供给宽松、库存高位、需求分化”的特征。玻璃需求低迷拖累重碱，浮法玻璃弱势下跌至成本附近，产量持续下降，玻璃冷修超预期可能进一步压制纯碱需求。重碱需求因浮法玻璃减产预期而走弱，轻碱需求依托碳酸锂需求有所支撑但体量有限。成本端，联碱法利润因氯化铵上涨而好转，氨碱法利润也开始好转，成本支撑逻辑仍在。
研究结论
供需偏弱格局限制其上涨空间，但成本支撑制约下行幅度，预计仍将在成本线附近震荡，向上空间受制于高库存，向下空间受成本支撑。宏观情绪推动的上涨都可能是逢高空的机会，过度悲观下跌至现金流附近也可能是逢低买入的机会。关注纯碱开工是否持续下行。
