永金证券晨会纪要

2026/4/15 麥嘉嘉研究部主管avis.mak@sinopac.com張雪婷研究部經理samantha.cheung@sinopac.com林仲全研究部資深專員kobe.lin@sinopac.com 永豐金證券亞洲研究部-今日市埸焦點及策略 今日市埸主要焦點 •美股向好｜油價回順，加上最新通脹未如預期般嚴重，美股周二向好•油價回落｜紐約期油急挫約8%至約90美元附近，布蘭特期油跌至約95美元以下，地緣風險溢價降溫•美滙回落｜美滙指數自高位回落，歐羅對美元小幅上升，反映美元短線強勢有所緩和 股市及產品投資策略 •投資策略｜在美滙回軟、油價回落環境下，部分亞洲、高油價敏感的新興市場壓力減輕，資金可能逐步回流風險資產•策略操作｜在地緣政治仍不確定下，建議以分段買入、控制總倉位方式進場•風險管理｜對高波動組合，可視乎成本與工具可得性，適度運用指數期權／反向ETF作局部對沖 永豐金證券亞洲研究部全球新聞概要 重點國際新聞 •憧憬美伊新一輪談判即將恢復，油價滑落，加上美國最新通脹數字未如預期嚴重，道指周二最多升374點見48592，收市仍漲317點或0.66%，標指彈1.18%，納指揚1.96%，「科技七雄」指數抽高2.78%，費城半導體指數躍高2.04%報9224點，連續5個交易日創新高，金龍中國指數彈2.35%。亞馬遜及Meta升3.8%及4.4%，美光飆9.2%，輝達進賬3.8%。富國銀行首季淨利息收入遜預期，股價插5.7%，摩通降全年淨利息收入預測，股價跌0.8%，花旗業績理想，股價升2.7%。 •特朗普表示，未來兩天可能會在巴基斯坦舉行與伊朗的磋商。白宮一名官員稱，美伊正在討論第二輪談判，尚未正式作安排。目前的停火協議將於下周二到期。 •IMF警告，如果衝突進一步惡化、且油價在2027年前一直維持在每桶100美元以上，全球經濟將徘徊在衰退邊緣。最樂假設伊朗戰爭持續時間較短，並預計2026年全球實際GDP增長率為3.1%，較1月的預測下調0.2個百分點。此外，IMF把新興市場和發展中經濟體今年增長預期，從1月預測的4.2%下調至3.9%，預計中東戰爭帶來的不確定性，將對較脆弱的商品進口國造成最嚴重打擊。 •在美軍對伊朗港口實施封鎖的背景下，過去24小時，據報已有超過20艘商業船隻通過霍爾木茲海峽，儘管通航量仍低於戰爭前水平，但關鍵航道運輸出現恢復跡象。另外美軍中央司令部稱，超過1萬名美國海軍、海軍陸戰隊和空軍人員，以及十餘艘軍艦和數十架飛機，正在執行封鎖進出伊朗港口船隻的任務。 •聯儲局下任主席提名人沃什提交財務披露文件後，參議院銀行委員會主席斯科特稱，有關提名聽證會將於下周舉行。 •美國芝加哥聯儲總裁古爾斯比表示，他擔憂伊朗戰爭會持續很長時間，引發的油價衝擊推高通脹，使聯儲局的選擇更加複雜，在缺乏通脹失速的情況下，相信局方不可能在今年多次減息。 •輝達發布NVIDIA Ising開源模型系列，提供量子處理器校準能力，量子糾錯解碼速度比傳統方法快達2.5倍，準確度高出3倍。輝達否認準備大型收購，以重塑個人電腦市場。此前有報道指輝達就收購交易已磋商超過一年。 永豐金證券亞洲研究部全球新聞概要 中港台要聞 •美伊下一輪直接會談據報周四舉行，美股隔晚先挫後轉升，昨日亞洲區股市跟隨造好，港股周一跌逾200點後，恒指昨日高開後，升幅一度擴大逾300點，惟升近兩萬六關口出現回吐壓力，升勢縮減，全日最終升211點或0.82%，報25872點。 •中東局勢動盪之際，以美元計價，中國3月出口按年僅增2.5%，不僅較首兩月顯著放緩19.3個百分點，更差過市場預期的8.6%。反觀進口按年飆27.8%，遠超市場預期的13.9%，令全月貿易順差縮至511億美元。綜合分析，出口放緩是受到農曆新年效應影響，中東戰事引致燃料價格上漲亦令外需受壓，晶片價格急升則帶動進口異常強勁，經濟師普遍認為中東衝突影響尚未完全顯現，惟預計全年中國出口仍維持穩健。 •內地昨天公布出口數據遜預期，同日即下達提升貿易信貸支持的文件，商務部和中國進出口銀行聯合印發《關於強化進出口信貸支持服務「十五五」商務高質量發展良好開局的通知》，指導各地商務主管部門和進出口銀行各分行加強協作聯動，加大進出口信貸支持力度，加快推動商務高品質發展，服務「十五五」良好開局。 •路透引述消息人士透露，中國財政部定於明天（周四）召集國債承銷商開會，除常規國債發行計劃外，預料會議內容還將涉及今年超長期特別國債的發行安排。 •私募信貸基金在過去數個月出現大規模贖回情況，KKR信貸及市場部聯席主管Christopher Sheldon認為，利率持續在偏高水平，對傳統信貸抑或私募信貸均有影響，實際上過去數年傳統銀團貸款市場違約率約4%，而私募信貸則介乎2.5%至5%，後者風險並非特別高，暫不預期違約率會大幅抽升。 •內房萬科（02202）最新一份境內債券展期方案出爐，就其2023年中期票據「23萬科MTN001」，一如外電早前報道，萬科擬先還四成本金，六成餘額展期一年。另外，萬科承諾為債券「增信」，並以集團系內資產作為抵押品。 •靈寶黃金（03330）事隔一年再度配股抽水，公司昨開市前發通告，宣布計劃以先舊後新方式配售2981.6萬股H股，佔擴大後現有已發行H股約2.5%；每股配售價為26.16元，較周一（13日）收市價27.4元折讓4.5%。 永豐金證券亞洲研究部市場概要 香港市場 美國市場 •標指11行業8升3跌•VIX跌3.97%報18.36 •大市成交2367.76億•恆指表現較好個股：泡泡瑪特（9992）京東物流（2618）龍湖集團（960）•恆指表現較差個股：信義光能（968）寧德時代（3750）新奧能源（2688）•恆指夜期收26145，升229點，+0.88% 永豐金證券亞洲研究部數據總覽 重點業績公佈 永豐金證券亞洲研究部數據總覽 重點經濟數據公佈 永豐金證券亞洲研究部重點港股分析 是日焦點中船防務（317） 受益於全球新造船景氣「量價齊升」、中國船廠手持訂單飽滿以及國防裝備建設與軍工長期訂單支持，公司高端船型與海洋防務裝備業務具備良好成長可見度，為估值進一步修復與中長線配置提供支撐。收盤價：HK$14.36 指數股郵儲銀行（1658） 公司近日公布2025年業績，營收約3,557億元、淨利約876億元，實現營利雙增，展現穩健穿越週期能力。配合行業淨息差壓力緩和及國內穩增長、促併購政策支持，公司一季度已批覆新政項下併購貸款逾2,000億元，成長動能值得期待。相關權證關注：認購證，22441，最活躍 異動股京東物流（2618） 公司2025年收入按年增長約18.8%，至2,171億元人民幣，歸母淨利潤增長約7%，反映一體化供應鏈及外部客戶業務持續放量，盈利能力穩步提升。第四季收入同比約22%，淨利潤同比近18%，顯示在行業出清背景下，公司份額與議價力同步改善。 永豐金證券亞洲研究部重點美股/ETF分析 BloomEnergyCorporation(BE) 公司日前披露產品積壓訂單約60億美元、總積壓約200億美元，為未來數年收入提供高度可見度。最新與甲骨文簽訂最高達2.8吉瓦燃料電池主服務協議，有望鞏固其在清潔分散式電力及AI能源基建中的關鍵供應商地位。 RegalRexnordCorporation(RRX) 公司2025年第四季調整後每股盈利達2.51美元，同比增長約7.3%，毛利率擴張至37.6%，全年訂單增長約15.5%，其中自動化與運動控制部門訂單按年大升逾五成，反映高附加值業務動能強勁。 Roundhill Memory ETF(DRAM) 這檔ETF是採用主動管理的方式，透過股票與衍生性商品，提供對全球記憶體相關公司股權的投資曝險，佔比較大的有SK海力士、美光科技、三星電子。 永豐金證券亞洲研究部重點個股回顧 個股表現回顧 贛鋒鋰業(1772) 濰柴動力(2338) Lam Research(LRCX) 兩週升近 三週升近 兩周升逾 研究部於3/26分析，股價從$65.55上升至$79.8。 永豐金證券亞洲研究部晨訊 免責聲明 本報告所載資訊、工具及資料僅作參考資料用途，並不用作或視作為銷售、提呈或招攬購買或認購本報告所述證券、投資產品或其他金融工具之邀請或要約，也不構成對有關證券、投資產品或其他金融工具的任何意見或建議。編制本研究報告僅作一般發送。並不考慮接獲本報告之任何特定人士之特定投資對象、財政狀況及特別需求。閣下須就個別投資作出獨立評估，於作出任何投資或訂立任何交易前，閣下須就本報告所述任何證券諮詢獨立財務顧問。 本報告所載資料及意見均獲自或源於永豐金證券(亞洲)可信之資料來源，但永豐金證券(亞洲)並不就其準確性或完整性作出任何聲明，於法律及/或法規准許情況下，永豐金證券(亞洲)概不會就本報告所載之資料引致之損失承擔任何責任。本報告不應倚賴以取代獨立判斷。永豐金證券(亞洲)可能已刊發與本報告不一致及與本報告所載資料達致不同結論之其他報告。該等報告反映不同假設、觀點及編制報告之分析員之分析方法。主要負責編制本報告之研究分析員確認:(a)本報告所載所有觀點準確反映其有關任何及所有所述證券或發行人之個人觀點;及(b)其於本報告所載之具體建議或觀點於過去、現在或將來，不論直接或間接概與其薪酬無關。過往表現並不可視作未來表現之指標或保證，亦概不會對未來表現作出任何明示或暗示之聲明或保證。 永豐金證券(亞洲)之董事或僱員，如有投資於本報告內所涉及的任何公司之證券或衍生產品時，其所作出的投資決定，可能與這報告所述的觀點並不一致。 一般披露事項 永豐金證券(亞洲)及其高級職員、董事及僱員(包括編制或刊發本報告之相關人士)可以在法律准許下不時參與及投資本報告所述證券發行人之融資交易，為有關發行人提供服務或招攬業務，及/或於有關發行人之證券或期權或其他有關投資中持倉或持有權益或其他重大權益或進行交易。此外，其可能為本報告所呈列資料所述之證券擔任市場莊家。永豐金證券(亞洲)可以在法律准許下，在本報告所呈列的資料刊發前利用或使用有關資料行事或進行研究或分析。永豐金證券(亞洲)一名或以上之董事、高級職員及/或僱員可擔任本報告所載證券發行人之董事。永豐金證券(亞洲)在過去三年之內可能曽擔任本報告所提供及任何或所有實體之證券公開發售之經辦人或聯合經辦人，或現時為其證券發行建立初級市場，或正在或在過去十二個月內就本報告所述投資或一項有關投資提供重要意見或投資服務。 本研究報告的編制僅供一般刊發。本報告並無考慮收取本報告的任何個別人士之特定投資目標、財務狀況及個別需要。本報告所載資料相信為可予信賴，然而其完整性及準確性並無保證。本報告所發表之意見可予更改而毋須通知，本報告任何部分不得解釋為提呈或招攬購買或出售任何於報告或其他刊物內提述的任何證券或金融工具。本公司毋須承擔因使用本報告所載資料而可能直接或間接引致之任何責任。根據香港證券及期貨事務監察委員會規定之監管披露事項永豐金證券(亞洲)有限公司(「永豐金證券(亞洲)」)之政策: •刊發投資研究之研究分析員並不直接受投資銀行或銷售及交易人員監督，並不直接向其報告。 •禁止研究分析員或其聯係人擔任其研究/分析/涉及範圍內的任何公司之董事職務或其他職務。 永豐金證券(亞洲)集團於香港從事投資銀行、坐盤交易、市場莊家或促銷或代理買賣之公司[包括永豐金證券(亞洲)](「該等公司」)並非本報告所分析之公司證券之市場莊家。該公司與報告中提到的公司在最近的12個月內沒有任何投資銀行業務關係。 截至2026/4/15，若永豐金證券(亞洲)有限公司擁有上述任何公司的財務權益，其合計總額未有相等於或高於上述任何公司市場資本值的1%。分析員認證: 分析員或其有聯繫者在就發行人的投資研究發出前30日內及就發行人的投資研究發出後的3個營業日內沒有交易或買賣涉及其評論的發行人的任何證券。本研究報告中所表達的意見，準確地反映了本公司