永金证券晨会纪要

2025/9/16 麥嘉嘉研究部主管avis.mak@sinopac.com張雪婷研究部經理samantha.cheung@sinopac.com林仲全研究部資深專員kobe.lin@sinopac.com 永豐金證券亞洲研究部-今日市埸焦點及策略 今日市埸主要焦點 •美股周一造好｜標指與納指盤中齊破頂兼創收市歷史新高，道指則反覆靠穩•黃金再創新高｜現貨黃金首次站上3680美元，再創新高•美科技股表現出色｜Alphabet衝破3兆美元市值，成為美企市值第四高，特斯拉股價飆漲3.6%•中美談判｜中美就妥善解決TikTok問題達成基本框架共識 股市及產品投資策略 •固定收益｜利美國國債與投資等級債券資產，提升中長天期美債部位•股票市場｜美股科技股仍具AI與生產力提升題材，佈局大型科技龍頭•倉位配置｜美股高估值與政策週期變數下，預期有區間調整風險；資產配置建議攻守平衡，側重收益與多元資產分散 永豐金證券亞洲研究部全球新聞概要 重點國際新聞 •特斯拉行政總裁馬斯克5年來首度增持股份，加上中美元首即將通話，利好市場氣氛，標指與納指盤中齊破頂兼創收市歷史新高，標指曾揚0.54%至6619點，收市報6615，歷來首次收市站於6600上方，升0.47%；納指一度漲0.95%至22352點，收市報22348，揚0.94%；道指反覆曾升144點，收市漲49點或0.11%。特斯拉一度抽高7.5%，收市仍漲3.6%，收復今年所有失地，自4月低位累計急彈85%。Alphabet破頂曾升4.8%見252.41美元，收市漲4.5%報251.71美元，續創新高，市值首次升穿3萬億美元。亞馬遜及蘋果均漲逾1%。 •華爾街資深分析員Ed Dowd稱，總統特朗普當選後繼承了一個爛攤子，美國經濟正面臨被外界低估的嚴峻挑戰，警告聯儲局本周料將開始的減息，或將演變為「恐慌性減息周期」，類似2007年金融危機爆發時的情形，但減息難以阻止資產價值縮水。此外，大摩、摩通等策略員稱，美股連創新高的上漲行情面臨暫時熄火的風險。 •在聯儲局周二起一連兩日議息前夕，美國總統特朗普在社交媒體發文稱，聯儲局主席鮑威爾必須現在減息，而且幅度要比他設想的更大。 •中美團隊結束在馬德里經貿會談，就解決TikTok問題達成基本框架共識。美國財長貝桑表示，美方威脅關閉TikTok在美國業務，促使中方談判代表放棄美方要在關稅和技術出口管制讓步的要求，令雙方達成框架協議。路透消息表示，說服中方的另一個因素是美方團隊發出信號，如果本次會談未能達成TikTok框架協議，總統特朗普與中國國家主席習近平今年秋季或無法會晤。特朗普表示，將於本周五與習近平通話。國務院副總理何立峰稱，中方堅決維護國家利益和海外中資企業的合法權益，對於TikTok問題，將依法依規展開技術出口審批。 •美卿魯比奧在耶路撒冷會見以色列總理內塔尼亞胡後，淡化美以緊張關係，稱儘管以色列襲擊卡塔爾引發強烈反彈，但美以將繼續成為堅定的盟友和夥伴。魯比奧周二將前往多哈，會敦促卡塔爾繼續發揮建設性作用，結束加沙戰爭，並確保哈馬斯釋放仍被扣押的人質。另外，為期一天的阿拉伯-伊斯蘭峰會發表聯合聲明，對以色列攻擊卡塔爾的侵略行為予以強烈譴責，呼籲採取協調行動，捍衞地區主權及維護國際法。 永豐金證券亞洲研究部全球新聞概要 中港台要聞 •恒指低開79點或0.3%，報26308點，大市很快止跌回升，最多倒升144點，高見26532。午後回吐壓力湧現，再度見紅，最多跌107點，低見26280，尾市回穩，全日升58點或0.22%，報26446點。國指升19點或0.21%，報9384點；科指跑贏，升54點或0.91%，報6043點。大市全日成交2901.95億元，錄得北水淨流入144.73億元。 •投資者上周繼續買入新興市場股票和債券交易所買賣基金(ETF)，資金連續第5周流入此類ETF。從市場來看，中國資金流入規模最大，達到6.53億美元，以iSharesCoreMSCIEmergingMarkets為首。美國銀行表示，隨着更多證據表明，新興經濟體的韌性將進一步推動投資者從美國資產轉移，新興市場明年初可能會迎來更多資金流入。美元走弱、各國央行進一步減息的空間等因素，將支撐新興市場資產類別。 •中國外交部公布，與波蘭討論中國稀土相關物項對波蘭出口許可事宜，願加強兩國出口管制主管部門間的溝通對話，積極促進兩用物項合規貿易。 •中國國家外管局發文稱，擴大跨境融資便利，全國範圍內符合條件的高新技術、「專精特新」和科技型中小企業，可在不超過等值1000萬美元額度內借用外債。 •快手(01024)在廣州舉辦雙11商家大會，並介紹其平台激勵政策。據內地媒體引述快手電商表示，是次雙11在蓄水期階段將投入180億元人民幣流量補貼，全周期流量補貼將達數千億元。 •華為常務董事、終端BG董事長余承東表示，旗下鴻蒙智行與北汽集團合作發展的享界計劃未來3年投入200億元人民幣資金，將作為設計、智能輔助駕駛、智能座艙、品質安全四大領域發展。 •第10批銀色債券昨日（9/16）起接受認購，9月29日下午2時截止認購。每手入場費1萬元，保證息率3.85厘，每半年派息一次，每手一年獲派利息385元，3年可獲利息1155元。銀行、券商表示，首日認購反應理想，平均認購30手(即30萬元)。 永豐金證券亞洲研究部市場概要 美國市場 香港市場 •大市成交2901.95億•恆指表現較好個股：藥明生物（2269）理想汽車（2015）農夫山泉（9633）•恆指表現較差個股：泡泡瑪特（9992）華潤啤酒（291）華潤萬象生活（1209）•恆指夜期收26523，升44點，+0.17% •標指11行業5升6跌•VIX升6.3%報15.69 永豐金證券亞洲研究部數據總覽 重點業績公佈 永豐金證券亞洲研究部港股焦點 是日焦點保誠（2378） 受惠於高利潤率及香港、印尼等市場強勁增長，公司2025年上半年，新業務利潤按年增12%，達12.6億美元，此外，公司積極開拓大灣區及亞洲跨境醫療業務，內地醫療保險網絡持續擴大，未來有望受惠中國內地客戶需求及粵港系列跨境醫療政策紅利。買入:$106.80（昨日低位） 目標:$131.47（23/1/27高位）止蝕:$100.69（50天線） 指數股精選比亞迪股份（1211） 公司電池、電驅動與智能駕駛技術壁壘高，具「一體化垂直整合」產業優勢，預計下半年多款重磅新車型上市，將採用全新外觀與「天神之眼」智能駕駛系統，插電混動型續航將進一步延長，此外，公司股價自5月高位以來持續調整，目前估值吸引。相關權證推薦：認購證，20199，最活躍 十月稻田（9676） 異動股 2025年上半年，十月稻田營收達30.64億元，同比增長16.9%；調整後淨利潤大幅增長超過90%至2.83億元，其作為家庭主食食品行業的標桿企業，具備獨特行業護城河，受益於消費者對健康食品日益重視。 永豐金證券亞洲研究部美股/ETF焦點 VerizonCommunicationsInc.(VZ) 降息往往使傳統固定收益產品回報下降，令高股息股票更具吸引力，尤其是Verizon這類歷史穩定、現金流充裕並持續派息的大型企業，公司目前股息率高達6.1%。 ChevronCorporation(CVX) 2025年公司調降資本開支，專注於高回報項目，強調自由現金流成長，使分紅及回購更有保障，令其成為全球石油板塊中具備高收益、安全邊際與穩健增長潛力的首選之一。 iShares International Select Dividend ETF(IDV) 該ETF投資於美國以外已開發市場股票，屬於平衡型投資組合的重要組成部分，專注於派發股息的公司，佔比較大的有英美煙草、道達爾能源、意大利國家電力公司。 永豐金證券亞洲研究部推薦回顧 個股表現回顧 萬國數據－ＳＷ(9698) 赤峰黃金(6693) Bloom Energy(BE) 一日曾升逾 一星期曾升近 兩日曾升近 研究部於9/11推薦，股價從$34.24上升至$38.82。 研究部於9/2推薦，股價從$27.98上升至$32.86。 永豐金證券亞洲研究部晨訊 免責聲明 本報告所載資訊、工具及資料僅作參考資料用途，並不用作或視作為銷售、提呈或招攬購買或認購本報告所述證券、投資產品或其他金融工具之邀請或要約，也不構成對有關證券、投資產品或其他金融工具的任何意見或建議。編制本研究報告僅作一般發送。並不考慮接獲本報告之任何特定人士之特定投資對象、財政狀況及特別需求。閣下須就個別投資作出獨立評估，於作出任何投資或訂立任何交易前，閣下須就本報告所述任何證券諮詢獨立財務顧問。 本報告所載資訊、工具及資料並非用作或擬作分派予在分派、刊發、提供或使用有關資訊、工具及資料抵觸適用法例或規例之司法權區或導致永豐金證券(亞洲)及/或其附屬公司或聯屬公司須遵守該司法權區之任何註冊 本報告所載資料及意見均獲自或源於永豐金證券(亞洲)可信之資料來源，但永豐金證券(亞洲)並不就其準確性或完整性作出任何聲明，於法律及/或法規准許情況下，永豐金證券(亞洲)概不會就本報告所載之資料引致之損失承擔任何責任。本報告不應倚賴以取代獨立判斷。永豐金證券(亞洲)可能已刊發與本報告不一致及與本報告所載資料達致不同結論之其他報告。該等報告反映不同假設、觀點及編制報告之分析員之分析方法。主要負責編制本報告之研究分析員確認:(a)本報告所載所有觀點準確反映其有關任何及所有所述證券或發行人之個人觀點;及(b)其於本報告所載之具體建議或觀點於過去、現在或將來，不論直接或間接概與其薪酬無關。過往表現並不可視作未來表現之指標或保證，亦概不會對未來表現作出任何明示或暗示之聲明或保證。 永豐金證券(亞洲)之董事或僱員，如有投資於本報告內所涉及的任何公司之證券或衍生產品時，其所作出的投資決定，可能與這報告所述的觀點並不一致。 一般披露事項 永豐金證券(亞洲)及其高級職員、董事及僱員(包括編制或刊發本報告之相關人士)可以在法律准許下不時參與及投資本報告所述證券發行人之融資交易，為有關發行人提供服務或招攬業務，及/或於有關發行人之證券或期權或其他有關投資中持倉或持有權益或其他重大權益或進行交易。此外，其可能為本報告所呈列資料所述之證券擔任市場莊家。永豐金證券(亞洲)可以在法律准許下，在本報告所呈列的資料刊發前利用或使用有關資料行事或進行研究或分析。永豐金證券(亞洲)一名或以上之董事、高級職員及/或僱員可擔任本報告所載證券發行人之董事。永豐金證券(亞洲)在過去三年之內可能曽擔任本報告所提供及任何或所有實體之證券公開發售之經辦人或聯合經辦人，或現時為其證券發行建立初級市場，或正在或在過去十二個月內就本報告所述投資或一項有關投資提供重要意見或投資服務。 本研究報告的編制僅供一般刊發。本報告並無考慮收取本報告的任何個別人士之特定投資目標、財務狀況及個別需要。本報告所載資料相信為可予信賴，然而其完整性及準確性並無保證。本報告所發表之意見可予更改而毋須通知，本報告任何部分不得解釋為提呈或招攬購買或出售任何於報告或其他刊物內提述的任何證券或金融工具。本公司毋須承擔因使用本報告所載資料而可能直接或間接引致之任何責任。根據香港證券及期貨事務監察委員會規定之監管披露事項永豐金證券(亞洲)有限公司(「永豐金證券(亞洲)」)之政策: •刊發投資研究之研究分析員並不直接受投資銀行或銷售及交易人員監督，並不直接向其報告。 •禁止研究分析員或其聯係人擔任其研究/分析/涉及範圍內的任何公司之董事職務或其他職務。 永豐金證券(亞洲)集團於香港從事投資銀行、坐盤交易、市場莊家或促銷或代理買賣之公司[包括永豐金證券(亞洲)](「該等公司」)並非本報告所分析之公司證券之市場莊家。該公司與報告中提到的公司在最近的12個月內沒有任何投資銀行業務關係。 截至2025/9/16，若永豐金證券(亞洲)有限公司擁有上述任何公司的財務權益，其合計總額未有相等於或