永金证券晨会纪要

2025/9/25 麥嘉嘉研究部主管avis.mak@sinopac.com張雪婷研究部經理samantha.cheung@sinopac.com林仲全研究部資深專員kobe.lin@sinopac.com 永豐金證券亞洲研究部-今日市埸焦點及策略 今日市埸主要焦點 •美股回調｜道指周三升160點後轉跌，收市滑落171點。•美債息上升｜美國10年期債息一度升3.5基點，至4.155厘，2年期債息漲3.4基點，至3.604厘。•金價微跌｜現貨金價曾倒跌1.24%，每盎斯低見3717.54美元；收報3736.14，仍挫0.74%。 股市及產品投資策略 •短中期債券｜建議布局短中期期美債，兼顧收益與利率風險管理•非線性結構｜區間產品或雙向掛鉤，應對高波動並保本•利差策略｜善用地區與資產類別利差，提升整體投資效率 永豐金證券亞洲研究部全球新聞概要 重點國際新聞 •儘管阿里巴巴(09988)承諾大舉投資AI利好市場氣氛，但晶片股有回吐，道指周三升160點後轉跌，收市滑落171點；標指回吐0.28%，納指挫0.33%；金龍中國指數升2.83%，阿里ADR飆8.2%，折合報171.56港元，仍較香港收市低1.4%。特斯拉再漲4%，Alphabet跌1.8%，甲骨文傳發債150億美元，股價瀉1.7%，盤中一度滑落4.4%。輝達曾跌1.7%，收市仍挫0.8%。 •美國財長貝桑指聯儲局利率在過長時間裏處於過高位置，對於鮑威爾還沒有發出在年底前至少減息100至150個基點這個目標訊號，他感到有些驚訝，不確定為什麼聯儲局主席鮑威爾有些退縮，又認為局方需要降低利率，至少回歸到中性利率。 •美國8月新屋銷售按月急增20.5%至以年率計80萬間，創2022年1月以來最多，遠超預期65萬間。 •商務部部長王文濤在紐約召開部分在美中資企業圓桌會，表示中美兩國元首戰略引領為中美經貿關係發展指明原則和方向，前期雙方經過多輪經貿磋商達成了一系列重要共識成果，有力推動兩國經貿關係回穩。 •國務院總理李強出席聯合國總部高階會議致詞表示，中國將不會在未來世貿會議中尋求新的特殊和差別待遇。另外，李強會見歐盟委員會主席馮德萊恩，稱希望歐方履行維持貿易和投資市場開放的承諾，堅持公平競爭和世貿組織規則，避免將經貿問題泛政治化、泛安全化。 •外電消息稱英特爾已與蘋果公司接洽，希望獲對方投資；不過，蘋果目前不太可能在其產品中重新使用英特爾晶片。 •微軟宣布，將Anthropic人工智能模型Claude引進到微軟365 Copilot工作助理，Copilot用戶也將繼續使用OpenAI模型。 •本田汽車將終止通用汽車(GM)在美國田納西州工廠組裝生產Acura ZDX跨界電動車，原因是電動車市場情況嚴峻。 •美國銅礦商Freeport-McMoRan宣布，旗下印尼Grasberg銅礦合約遭遇不可抗力。受消息影響，期銅價一度飆4.2%。 永豐金證券亞洲研究部全球新聞概要 中港台要聞 •港股連續兩日在惡劣天氣下如常開市，恒指在阿里巴巴（09988）全日飆逾9%帶動下進賬逾350點，中港半導體股昨跟隨全球股市造好。中信証券稱，半導體的生產設備國產化趨勢明確，料迎來數倍增長空間。恒指昨收升359點（1.4%），報26518點。 •阿里巴巴（09988）再加碼人工智能（AI）投資，集團首席執行官吳泳銘在「2025雲棲大會」上表示，AI行業發展速度遠超預期，阿里正積極推進3年3800億元人民幣的AI基礎設施建設計劃，並將持續追加更大投入，同時承諾2032年阿里雲全球數據中心的能耗規模比起2022年提升10倍，意味10年內阿里雲全球數據中心將大幅擴容。另阿里通義（Qwen）旗艦模型Qwen3-Max亮相，總參數超過萬億，是通義千問家族中「最大、最強的基礎模型」。 •有「科技股女股神」稱號的伍德（CathieWood）掌舵的方舟投資（ArkInvest），時隔4年再買入阿里（09988）股票。方舟投資的兩隻基金本周一合共購入價值1630萬美元（約1.27億港元）的阿里ADR，加大押注中資科技股。 •全球各國的科技企業正積極投資人工智能（AI），瑞銀財富管理亞太區投資總監辦公室發表報告指出，近期AI領域的進展，進一步強化了該行對全球AI資本支出強勁增長的信心。該行估計，全球AI資本支出今年將按年增加67%，達到3750億美元，並可望於2026年進一步按年增33%至5000億美元，至2030年預計更將達到9600億美元。 •內地外賣平台「內捲戰」激烈，為整治有關亂象，國家市場監理總局組織起草的《外賣平台服務管理基本要求（徵求意見稿）》，昨日（24日）正式向社會公開徵求意見，將聚焦平台收費、促銷行為等重點問題，協助外賣平台企業規範服務管理、提升服務質量，減輕商家經營負擔，引導平台企業公開有序競爭。 •為進一步促進服務出口，推動服務貿易高品質，國家商務部等9部門印發《關於促進服務出口的若干政策措施》的通知，提出13項具體措施，為服務出口提供全面政策支持，包括用好用足中央和地方現有資金渠道，積極支援服務出口；增強服務貿易創新發展引導基金撬動作用；優化服務出口零稅率申報程序；加大出口信用保險支援力度；提高出口信用保險政策精準度；完善保稅監管制度等。 永豐金證券亞洲研究部市場概要 美國市場 香港市場 •標指11行業4升7跌•VIX跌2.76%報16.18 •大市成交2887.72億•恆指表現較好個股：阿里巴巴（9988）中芯國際（981）信義光能（968）•恆指表現較差個股：泡泡瑪特（9992）新東方（9901）中國生物製藥（1177）•恆指夜期收26394，跌90點，-0.34% 永豐金證券亞洲研究部數據總覽 永豐金證券亞洲研究部港股焦點 是日焦點微盟集團（2013） 公司2025年上半年經調整後實現營收7.75億元人民幣，同比升7.8%，調整後EBITDA同比大幅改善，業績出現明顯拐點，成長彈性充足，為中長線價值和成長型投資俱佳標的。買入:$2.77（昨日VWAP）目標:$3.29（2/20高位）止蝕:$2.51（20天線） 指數股精選嗶哩嗶哩－Ｗ（9626） 公司集中發展AI推薦、視頻剪輯、智能搜索等新功能，顯著提升用戶體驗和內容質量，有助於未來搶佔創作者與留言互動市場，其長線持續投入科技創新與內容生產高效率，為行業領先者之一。 相關權證推薦：認購證，18272，最活躍 瑞浦蘭鈞（666） 異動股 公司2025年上半年鋰電池銷量32.4GWh，同比大幅提升100.2%；其中儲能電池出貨量全球領先，帶動營收與盈利能力大幅改善。 永豐金證券亞洲研究部美股/ETF焦點 WelltowerInc.(WELL) 公司的主力營收來源包括長者住宅不動產投資、門診醫療設施及與醫療健康系統的合作，隨人口高齡化，北美與英國長者住宅和醫療健康設施需求持續增加，公司身為該領域龍頭，享有明顯長線增長優勢。 ExxonMobilCorporation(XOM) 公司受惠於全球能源需求回溫及新興市場擴張，其積極投資於可再生能源、碳捕存與低碳項目，增強在能源轉型下的市場競爭力，此外，公司現金分紅穩定且具持續增長潛力，適合追求長線收益的投資者。 Global XCleanTechETF(CTEC) 該ETF追蹤一個以市值加權的全球指數，該指數由參與開發和生產能減少對環境負面影響技術的公司組成，佔比較大的有BE、QS、FSLR。 永豐金證券亞洲研究部推薦回顧 個股表現回顧 佑駕創新(2431) 匯量科技(1860) NebiusGroup N.V.(NBIS) 一個月曾升近 兩星期曾升近 一日升近 研究部於8/28推薦，股價從$13.85上升至$19.62。 研究部於9/24推薦，股價從$27.22上升至$28.56。 研究部於9/10推薦，股價從$64.06上升至$106.6。 永豐金證券亞洲研究部晨訊 免責聲明 本報告所載資訊、工具及資料僅作參考資料用途，並不用作或視作為銷售、提呈或招攬購買或認購本報告所述證券、投資產品或其他金融工具之邀請或要約，也不構成對有關證券、投資產品或其他金融工具的任何意見或建議。編制本研究報告僅作一般發送。並不考慮接獲本報告之任何特定人士之特定投資對象、財政狀況及特別需求。閣下須就個別投資作出獨立評估，於作出任何投資或訂立任何交易前，閣下須就本報告所述任何證券諮詢獨立財務顧問。 本報告所載資訊、工具及資料並非用作或擬作分派予在分派、刊發、提供或使用有關資訊、工具及資料抵觸適用法例或規例之司法權區或導致永豐金證券(亞洲)及/或其附屬公司或聯屬公司須遵守該司法權區之任何註冊 本報告所載資料及意見均獲自或源於永豐金證券(亞洲)可信之資料來源，但永豐金證券(亞洲)並不就其準確性或完整性作出任何聲明，於法律及/或法規准許情況下，永豐金證券(亞洲)概不會就本報告所載之資料引致之損失承擔任何責任。本報告不應倚賴以取代獨立判斷。永豐金證券(亞洲)可能已刊發與本報告不一致及與本報告所載資料達致不同結論之其他報告。該等報告反映不同假設、觀點及編制報告之分析員之分析方法。主要負責編制本報告之研究分析員確認:(a)本報告所載所有觀點準確反映其有關任何及所有所述證券或發行人之個人觀點;及(b)其於本報告所載之具體建議或觀點於過去、現在或將來，不論直接或間接概與其薪酬無關。過往表現並不可視作未來表現之指標或保證，亦概不會對未來表現作出任何明示或暗示之聲明或保證。 永豐金證券(亞洲)之董事或僱員，如有投資於本報告內所涉及的任何公司之證券或衍生產品時，其所作出的投資決定，可能與這報告所述的觀點並不一致。 一般披露事項 永豐金證券(亞洲)及其高級職員、董事及僱員(包括編制或刊發本報告之相關人士)可以在法律准許下不時參與及投資本報告所述證券發行人之融資交易，為有關發行人提供服務或招攬業務，及/或於有關發行人之證券或期權或其他有關投資中持倉或持有權益或其他重大權益或進行交易。此外，其可能為本報告所呈列資料所述之證券擔任市場莊家。永豐金證券(亞洲)可以在法律准許下，在本報告所呈列的資料刊發前利用或使用有關資料行事或進行研究或分析。永豐金證券(亞洲)一名或以上之董事、高級職員及/或僱員可擔任本報告所載證券發行人之董事。永豐金證券(亞洲)在過去三年之內可能曽擔任本報告所提供及任何或所有實體之證券公開發售之經辦人或聯合經辦人，或現時為其證券發行建立初級市場，或正在或在過去十二個月內就本報告所述投資或一項有關投資提供重要意見或投資服務。 本研究報告的編制僅供一般刊發。本報告並無考慮收取本報告的任何個別人士之特定投資目標、財務狀況及個別需要。本報告所載資料相信為可予信賴，然而其完整性及準確性並無保證。本報告所發表之意見可予更改而毋須通知，本報告任何部分不得解釋為提呈或招攬購買或出售任何於報告或其他刊物內提述的任何證券或金融工具。本公司毋須承擔因使用本報告所載資料而可能直接或間接引致之任何責任。根據香港證券及期貨事務監察委員會規定之監管披露事項永豐金證券(亞洲)有限公司(「永豐金證券(亞洲)」)之政策: •刊發投資研究之研究分析員並不直接受投資銀行或銷售及交易人員監督，並不直接向其報告。 •禁止研究分析員或其聯係人擔任其研究/分析/涉及範圍內的任何公司之董事職務或其他職務。 永豐金證券(亞洲)集團於香港從事投資銀行、坐盤交易、市場莊家或促銷或代理買賣之公司[包括永豐金證券(亞洲)](「該等公司」)並非本報告所分析之公司證券之市場莊家。該公司與報告中提到的公司在最近的12個月內沒有任何投資銀行業務關係。 截至2025/9/25，若永豐金證券(亞洲)有限公司擁有上述任何公司的財務權益，其合計總額未有相等於或高於上述任何公司市場資本值的1%。分析員認證: 分析員或其有聯繫者在就發行人的投資研究發出前30日內及就發行人的投資研究發出後的3個營業日內沒有交易或買賣涉及其評論的發行人的任何證券。本研究報告中所表達的意