永金证券晨会纪要

2025/10/10 麥嘉嘉研究部主管avis.mak@sinopac.com張雪婷研究部經理samantha.cheung@sinopac.com林仲全研究部資深專員kobe.lin@sinopac.com 永豐金證券亞洲研究部-今日市埸焦點及策略 今日市埸主要焦點 •美股回吐｜投資者憂股市過熱，標指納指破頂後輕微回落•美元走強｜美滙指數曾升0.65%，觸及99.56•白銀飆升｜避險資金湧入，銀價突破50美元，升幅達5.1%•黃金逼頂｜金價升0.4%，接近歷史高位4057.98美元•美債息升｜10年期債息一度升3.29基點 股市及產品投資策略 •債券配置｜適度提高中段存續期債券比重•產業焦點｜聚焦AI與半導體核心產業•槓鈴策略｜持續「高品質成長＋醫療防禦」配置•資產配置建議｜強調多元化，納入海外優質股、美元債與另類資產 永豐金證券亞洲研究部全球新聞概要 重點國際新聞 •在缺乏利好消息下，投資者擔心美股過熱，標指與納指周四輕微破頂後回吐，納指一度轉挫0.63%，收市跌0.08%；標指最多倒跌0.56%，收市挫0.28%；道指曾瀉330點，收市仍跌243點。輝達獲華府批准向阿聯酋出售數以十億計美元晶片，加上獲券商調高目標價，股價破頂曾升3.3%，收市仍漲1.8%。特斯拉輔助駕駛系統再遭監管機構調查，股價挫0.7%。 •「習特會」有望月底在南韓舉行之際，中國公布多項稀土出口管制措施，近月亦因關稅和貿易爭端而大減購買美國大豆。美國總統特朗普表示，希望在與中國國家主席習近平即將舉行的會晤中，與習近平討論大豆問題，警告如果美中貿易關係未得到改善，美國可能暫停從中國進口商品。 •美國聯邦政府陷停擺進入第9日，不過國會就臨時撥款法案的爭拗仍未擺脫僵局，由民主共和兩黨提出的臨時撥款法案，周四在參議院的投票中都再次未獲通過，意味着政府將繼續關門。 •瑞典文學院宣布，將2025年諾貝爾文學獎授予匈牙利作家卡撒茲納霍凱(LászlóKrasznahorkai)，以表彰他引人入勝且富有遠見的作品，在世界末日的恐怖中，再次證明了藝術的力量，著名作品包括曾被改編成電影的《撒旦探戈》。 •OpenBrand稱，美國耐用消費品和個人用品的價格於9月上漲，儘管進口關稅帶來的推動作用似乎正減弱。 •美國聯儲局理事巴爾呼籲謹慎對待進一步減息，強調通脹目標面臨嚴重風險，同時承認勞動力市場存在脆弱性。 •美國財長貝桑表示，華府與阿根廷官員本周於華盛頓會晤後，美國對阿根廷滙市採取干預，購買了阿根廷貨幣披索，並與阿根廷央行達成總額200億美元的貨幣互換框架協議。 •歐洲央行9月議息紀錄顯示，官員曾考慮減息，但最終基於通脹上升風險而按兵不動 •特朗普在美國白宮與到訪的芬蘭總統斯圖布會談，宣布雙方達成協議，美國將採購多達11艘破冰船，並承諾美國會保衞北約盟友芬蘭。 永豐金證券亞洲研究部全球新聞概要 中港台要聞 •A股在國慶黃金周假期結束後復市首天創出10年高位，恒指則受滙控（00005）拖累下滑76點，四連跌累計蒸發超過500點（約2%），兼失守10天線（26757點）。法巴年底前繼續看好本港上市中資科技股走勢，料科技股盈利仍有空間持續復甦。 •滙控（00005）1965年收購恒生（00011）控股權至今60年後，突然提出私有化建議，集團雖強調與恒生壞賬無關乃為促進增長，惟綜合分析認為，今次「平銀行（市賬率計）買貴銀行」在這個時點出現，背後既反映恒生以獨立上市地位處理商業房地產債務「黑洞」的出路有限，私有化可加快清收及靈活處理，此舉亦顯示恒生當前業務模式並不亮麗，滙控全資擁有便利精簡整合及帶動協同效益。 •滙控（00005）要成功私有化恒生（00011），需要75%有投票的無利害關係股東（即非滙控及關連人士）支持，並少於10%的整體無利害股東反對。可參與今次投票的無利害股東涉及6.84億股或36.5%，按此推算，若有3.65%股東反對便可否決交易，此批股份現市值約106億元。除滙控外，恒生沒有持股逾5%的大型股東，市場相信，私有化計劃有八至九成機會通過。 •京東物流（02618）披露與母公司京東（09618）訂立業務轉讓協議，將以2.7億美元（約21億港元）總對價，向京東收購本地即時配送服務業務，即達疆和達盛的全數股權。 •國家財政部將於下周三（15日）在港發行今年第五期、總值110億元人民幣的國債，今次主要是增發於2027年、2028年及2030年到期的國債。 •經營UNIQLO的迅銷（06288）公布截至8月底止年度業績，股東應佔溢利4330億元（日圓．下同）（約220億港元）按年增長16.4%，高於公司預測的4100億元。其中，日本UNIQLO收益首次突破一萬億元，海外業績亦創歷來最佳水平，收益及溢利大幅增長；惟大中華及中國收益及溢利錄得跌幅。迅銷擬派末期股息，每份香港預託證券派末期股息260元（約13港元），按年升15.6%。 永豐金證券亞洲研究部市場概要 香港市場 美國市場 •標指11行業1升10跌•VIX升0.8%報16.43 •大市成交3868.18億•恆指表現較好個股：恆生銀行（11）聯想集團（992）紫金礦業（2899）•恆指表現較差個股：中國生物製藥（1177）中芯國際（981）翰森製藥（3692）•恆指夜期收26354，跌412點，-1.54% 永豐金證券亞洲研究部數據總覽 重點業績公佈 永豐金證券亞洲研究部港股焦點 是日焦點安徽皖通高速公路（995） 公司主營安徽省高速公路經營，隨區域經濟發展、貨物流動與客流提升，多條路段車流量和通行費收入穩步上升，此外，公司連續29年派發現金股利，保障股東長期穩定現金回報，具備收益率優勢。買入:$11.34（昨日VWAP）目標:$12.45（8/28高位）止蝕:$11.00（昨日低位） 指數股精選新東方－Ｓ（9901） 隨著中國教育需求回升、政策利好、行業供給結構優化及線上模式加速，市場持續復甦。新東方2025財年首九個月淨營收同比增長15.1%，經營利潤增長28.5%，業績屢超市場預期。未來K-9非學術輔導預期年增20%，核心教育及線上平台仍具彈性。相關權證推薦：認購證，29640，最活躍 中廣核電力（1816） 異動股 公司是中國最大核電獨立發電商之一，隨着中國轉型綠色能源、核能發展加速，行業前景持續看好，政策批量核准新機組，有力支撐公司未來裝機容量成長。 永豐金證券亞洲研究部美股/ETF焦點 Amazon.com,Inc.(AMZN) 公司積極投資AI及自動化，雲端服務正從通用型雲端向AI專屬和生成式AI轉型，迎合全球AI熱潮和企業升級需求，再加上2025年第二季的優秀財務表現，是2025年值得投資的標的之一。 Freeport-McMoRanInc.(FCX) 公司是全球最大的銅生產企業之一，目前銅價受全球供需緊張及美國能源基礎建設拉動影響，於2025年持續上升，銅價有望至2026年創新高，公司將直接受益，除銅外，公司還生產黃金和鉬等資源，有利分散產業風險。 SPDR S&P Metals & Mining ETF(XME) 該ETF提供參與美國企業的金屬及其他自然資源開採活動的投資機會，佔比較大的有LEU、BTU、CNR。 永豐金證券亞洲研究部推薦回顧 個股表現回顧 瑞浦蘭鈞(666) 中創新航(3931) GlobalFoundries Inc.(GFS) 三日曾升近 兩日曾升近 一個半月曾升逾 研究部於8/20推薦，股價從$22.7上升至$34.86。 研究部於9/25推薦，股價從$13.22上升至$15.47。 研究部於9/30推薦，股價從$32.84上升至$37.03。 永豐金證券亞洲研究部晨訊 免責聲明 本報告所載資訊、工具及資料僅作參考資料用途，並不用作或視作為銷售、提呈或招攬購買或認購本報告所述證券、投資產品或其他金融工具之邀請或要約，也不構成對有關證券、投資產品或其他金融工具的任何意見或建議。編制本研究報告僅作一般發送。並不考慮接獲本報告之任何特定人士之特定投資對象、財政狀況及特別需求。閣下須就個別投資作出獨立評估，於作出任何投資或訂立任何交易前，閣下須就本報告所述任何證券諮詢獨立財務顧問。 本報告所載資訊、工具及資料並非用作或擬作分派予在分派、刊發、提供或使用有關資訊、工具及資料抵觸適用法例或規例之司法權區或導致永豐金證券(亞洲)及/或其附屬公司或聯屬公司須遵守該司法權區之任何註冊 本報告所載資料及意見均獲自或源於永豐金證券(亞洲)可信之資料來源，但永豐金證券(亞洲)並不就其準確性或完整性作出任何聲明，於法律及/或法規准許情況下，永豐金證券(亞洲)概不會就本報告所載之資料引致之損失承擔任何責任。本報告不應倚賴以取代獨立判斷。永豐金證券(亞洲)可能已刊發與本報告不一致及與本報告所載資料達致不同結論之其他報告。該等報告反映不同假設、觀點及編制報告之分析員之分析方法。主要負責編制本報告之研究分析員確認:(a)本報告所載所有觀點準確反映其有關任何及所有所述證券或發行人之個人觀點;及(b)其於本報告所載之具體建議或觀點於過去、現在或將來，不論直接或間接概與其薪酬無關。過往表現並不可視作未來表現之指標或保證，亦概不會對未來表現作出任何明示或暗示之聲明或保證。 永豐金證券(亞洲)之董事或僱員，如有投資於本報告內所涉及的任何公司之證券或衍生產品時，其所作出的投資決定，可能與這報告所述的觀點並不一致。 一般披露事項 永豐金證券(亞洲)及其高級職員、董事及僱員(包括編制或刊發本報告之相關人士)可以在法律准許下不時參與及投資本報告所述證券發行人之融資交易，為有關發行人提供服務或招攬業務，及/或於有關發行人之證券或期權或其他有關投資中持倉或持有權益或其他重大權益或進行交易。此外，其可能為本報告所呈列資料所述之證券擔任市場莊家。永豐金證券(亞洲)可以在法律准許下，在本報告所呈列的資料刊發前利用或使用有關資料行事或進行研究或分析。永豐金證券(亞洲)一名或以上之董事、高級職員及/或僱員可擔任本報告所載證券發行人之董事。永豐金證券(亞洲)在過去三年之內可能曽擔任本報告所提供及任何或所有實體之證券公開發售之經辦人或聯合經辦人，或現時為其證券發行建立初級市場，或正在或在過去十二個月內就本報告所述投資或一項有關投資提供重要意見或投資服務。 本研究報告的編制僅供一般刊發。本報告並無考慮收取本報告的任何個別人士之特定投資目標、財務狀況及個別需要。本報告所載資料相信為可予信賴，然而其完整性及準確性並無保證。本報告所發表之意見可予更改而毋須通知，本報告任何部分不得解釋為提呈或招攬購買或出售任何於報告或其他刊物內提述的任何證券或金融工具。本公司毋須承擔因使用本報告所載資料而可能直接或間接引致之任何責任。根據香港證券及期貨事務監察委員會規定之監管披露事項永豐金證券(亞洲)有限公司(「永豐金證券(亞洲)」)之政策: •刊發投資研究之研究分析員並不直接受投資銀行或銷售及交易人員監督，並不直接向其報告。 •禁止研究分析員或其聯係人擔任其研究/分析/涉及範圍內的任何公司之董事職務或其他職務。 永豐金證券(亞洲)集團於香港從事投資銀行、坐盤交易、市場莊家或促銷或代理買賣之公司[包括永豐金證券(亞洲)](「該等公司」)並非本報告所分析之公司證券之市場莊家。該公司與報告中提到的公司在最近的12個月內沒有任何投資銀行業務關係。 截至2025/10/10，若永豐金證券(亞洲)有限公司擁有上述任何公司的財務權益，其合計總額未有相等於或高於上述任何公司市場資本值的1%。分析員認證: 分析員或其有聯繫者在就發行人的投資研究發出前30日內及就發行人的投資研究發出後的3個營業日內沒有交易或買賣涉及其評論的發行人的任何證券。本研究報告中所表達的意見，準確地反映了本公司分析員對於有關證券或發行人的個人觀點，亦有轉載來自市場的資訊或意見。研究分析員的薪酬與在報告中表達的具體建議或觀點沒有任何直接或間接的相關。