永金证券晨会纪要

2026/7/14 麥嘉嘉研究部主管avis.mak@sinopac.com張雪婷研究部經理samantha.cheung@sinopac.com林仲全研究部資深專員kobe.lin@sinopac.com 永豐金證券亞洲研究部-今日市埸焦點及策略 今日市埸主要焦點 •美股周一下跌｜美伊交火令中東緊張升溫，油價急升、債息抽高，觸發全球科技股特別是記憶體與半導體板塊的避險拋售 •半導體與記憶體股壓力｜南韓及日本記憶晶片股遭拋售，費城半導體指數收市急滑4.78%，反映市場對地緣風險與利率敏感板塊的再定價•投資者同時擔心｜一方面是成本端（能源、融資成本）上升，另一方面是風險偏好降溫導致資金從高Beta科技板塊短期撤出 股市及產品投資策略 •資產配置主線｜提高防禦性與現金流質素、降低高估值長久期科技的集中度•分散單一主題回調的風險｜強調AI驅動的資本開支仍屬結構性主題，但建議採用「barbell（啞鈴）」組合——一端是優質AI/科技股，另一端是周期及價值股，分散單一主題回調的風險•戰術調整｜減持高估值、盈利能見度較低的次線AI／半導體／記憶體股，換入現金流更穩定、資本回報率更高的龍頭（例如設備、EDA、雲端平台股） 永豐金證券亞洲研究部全球新聞概要 重點國際新聞 •伊朗戰火持續，國際油價急飆，加上南韓及日本記憶晶片股遭拋售，拖累美股費城半導體指數急滑4.78%，納指最多瀉1.75%，收市仍挫1.55%；道指漲最多209點後曾倒跌285點，收市仍下滑138點或0.26%，標指挫0.79%，金龍中國指數回吐0.14%。SpaceX瀉4.2%，創上市後新低報139.14美元，特斯拉及輝達都挫逾3%；美光插水4.4%，應用材料及英特爾分別挫4.5%和6.1%；SK海力士ADR重挫9.3%，扭轉上周五近13%升幅。 •聯儲局理事沃勒稱，如果潛在通脹繼續顯示出廣泛的價格壓力，局方可能需要在短期內提高利率。市場定價顯示，交易員最新料聯儲局本月加息的概率升至50%。 •特朗普上周五向國會領袖發出的信中提到，美軍上周二針對伊朗境內目標實施防禦性質的打擊；特朗普另外在霍士新聞節目中表示，美國可能會接管霍爾木茲海峽，並應因控制這條至關重要的水道而獲得報償，美國將針對所有經由此處運輸的貨物收取20%的費用。美國海軍領導的聯合海事訊息中心表示，美軍將於周二開始對伊朗實施海上封鎖。受中東局勢持續升溫影響，國際油價收市漲逾9%。 •美國10年期債息曾漲5.5基點，至4.624厘，2年期債息升6.9基點，至4.277厘，屬去年初以來高位。 •美滙指數一度跌0.16%至100.79，其後最多倒升0.38%報101.33。歐羅曾揚0.28%，其後回軟。路透報道，日本政府無意重整日本政府退休金投資基金(GPIF)的資產配置，消息導致日圓回軟，一度跌0.49%，至162.49兌每美元。 •受中東局勢持續升溫的消息影響，紐約期油抽高9.42%，每桶收報78.14美元，布蘭特期油漲9.59%，收報83.3美元。 •Meta宣布將加碼投資位於美國路易斯安那州的數據中心，運算容量將擴展至5GW，投資總額增至超過500億美元，該數據中心將為全球最大AI基礎建設之一。 •彭博:美國十多個州份計劃於周一聯合起訴，阻止派拉蒙Skydance規模1100億美元收購華納兄弟探索的行動。 永豐金證券亞洲研究部全球新聞概要 中港台要聞 •市場繼續觀望美國企業業績及中東局勢發展，亞太區股市普遍受壓，其中韓股一度觸發熔斷機制，收市仍跌近9%，港股反覆靠穩，全日微升38點（0.16%），收報24213點，連續兩日上漲並創近三周收市新高。•南韓股市連日回調之際，大行繼續唱好中資AI股。高盛認為整體中資AI板塊未有泡沫，國際投資者仍配置不足；海通國際則相信，中國股市調整是逢低布局AI相關股份的時機；瑞銀指出，下半年中國AI值得關注的三大主題是模型能力、變現與詞元投入產出比（token ROI）。與此同時，投資者對本港上市科網巨頭興趣回升，高盛料該板塊走勢未來數個月有望改善。環球市場對於AI板塊過熱憂慮有增無減，A股科創50指數昨回調逾3%。•港交所（00388）宣布，將於8月10日、17日及31日分三批新增18隻股票期權類別，並同步提供每周期權及月度期權合約，首批涵蓋了近期焦點的AI及科技股包括稀宇科技、智譜等，港交所表示，今年上半年股票期權日均成交超過94.2萬張，按年增長9%。•2026世界人工智能大會（WAIC）暨人工智能全球治理高級別會議於本周五（17日）開幕，中國外交部昨日發布消息，國家主席習近平將出席開幕式並發表主旨講話，全面系統闡述中方對於人工智能發展和治理的政策立場和理念主張。•路透報道，中國快時尚服飾銷售平台希音(SHEIN)定於本周四接受港交所上市聆訊。彭博指SHEIN正尋求通過香港IPO籌資約20億至30億美元(156億至234億港元)，最早可能於8月進行。•國產大模型公司智譜（02513）、稀宇科技（MiniMax）（00100）上周齊宣布配股集資，大行對兩家公司的看法卻截然不同。短短一周內，摩根大通兩度上調智譜目標價，最新從2000元調升至2400元，因其年化收入可預見性更高。與此同時，MiniMax卻遭摩通連環削價，最新從300元降至240元，其模型性能及商業化路徑仍待驗證，股權卻已被攤薄。•上周三掛牌的基本半導體（09971）昨天發表自願性業務更新公告，集團表示，經綜合評估市場環境、成本變化及整體經營策略後，決定自2026年第三季起對部分產品的銷售價格進行適度調整，預計上調幅度最高不超過25%，消息刺激該股昨天一度勁飆21%，收報38.8元，仍大升10.3%，創新高，掛牌至今累漲22%。 永豐金證券亞洲研究部市場概要 香港市場 美國市場 •11板塊6升5跌•VIX升14.17%報17.16 •大市成交3095.15億•恆指表現較好個股：中國宏橋（1378）龍湖集團（960）華潤啤酒（291）•恆指表現較差個股：聯想集團（992）阿里健康（241）中國人壽（2628）•恆指夜期收24158，跌43點，-0.18% 永豐金證券亞洲研究部數據總覽 重點業績公佈 永豐金證券亞洲研究部數據總覽 重點經濟數據公佈 永豐金證券亞洲研究部重點港股分析 是日焦點華潤啤酒（291） 公司全年股息增34.3%至每股1.021元，派息比率達98.2%，反映充裕現金流及管理層回饋股東意願。宏觀消費政策支持餐飲復甦，將利好啤酒旺季需求及高端品牌滲透。收盤價：HK$22.92 指數股中國海外發展（688） 公司最新銷售動能改善，6月合約銷售按年增5.5%至313.5億元，上半年累計銷售升11.8%至1,343.5億元，反映其核心城市優質土儲及品牌優勢。相關權證關注：認購證，28134，最活躍 異動股百勝中國（9987） 6月公司擬以12億美元收購必勝客中國大陸品牌所有權，完成後可免付特許經營費，料即時增厚2026年每股盈利，並推動利潤率及開店回報提升；管理層亦維持全年指引。此外，2026年擬回饋股東15億美元，當中包括約11億美元回購，提供估值與每股盈利支持。 永豐金證券亞洲研究部重點美股/ETF分析 Lindeplc(LIN) 公司2026年首季收入按年升8%至87.8億美元，經調整EPS升10%至4.33美元，經調整營業利潤率維持30%，反映其卓越定價能力、營運效率及高質量長約模式。公司首季新增訂單6.4億美元，合約售氣項目積壓達71億美元，受惠半導體、製造業及低碳能源項目陸續投產，提供中長期盈利能見度。 TheProcter&GambleCompany(PG) 公司2026財年第三季淨銷售按年增長7%至212.4億美元，有機銷售增長3%，為過去一年首次錄得整體銷量增長；核心EPS升3%至1.59美元，並優於市場預期。增長具廣泛性，全部10個產品類別及所有地區均錄得增長，反映品牌力、產品創新及渠道執行改善。 iShares Core Dividend Growth ETF(DGRO) 該ETF跟蹤一項美國股票指數：指數按照派息、股息增長及派息比率篩選成份股，然後按各公司派發的股息總金額作權重配置。佔比較大的有JNJ、JPM、ABBV。 永豐金證券亞洲研究部重點個股回顧 個股表現回顧 華虹宏力(1347) ASMPT(522) Corning Incorporated(GLW) 半個月曾升逾 一周曾升逾 兩日升逾 研究部於7/8分析，股價從$180上升至$201.80。 研究部於6/12分析，股價從$182上升至$217。 研究部於6/24分析，股價從$194.92上升至$221.05。 永豐金證券亞洲研究部晨訊 免責聲明 本報告所載資訊、工具及資料僅作參考資料用途，並不用作或視作為銷售、提呈或招攬購買或認購本報告所述證券、投資產品或其他金融工具之邀請或要約，也不構成對有關證券、投資產品或其他金融工具的任何意見或建議。編制本研究報告僅作一般發送。並不考慮接獲本報告之任何特定人士之特定投資對象、財政狀況及特別需求。閣下須就個別投資作出獨立評估，於作出任何投資或訂立任何交易前，閣下須就本報告所述任何證券諮詢獨立財務顧問。 本報告所載資料及意見均獲自或源於永豐金證券(亞洲)可信之資料來源，但永豐金證券(亞洲)並不就其準確性或完整性作出任何聲明，於法律及/或法規准許情況下，永豐金證券(亞洲)概不會就本報告所載之資料引致之損失承擔任何責任。本報告不應倚賴以取代獨立判斷。永豐金證券(亞洲)可能已刊發與本報告不一致及與本報告所載資料達致不同結論之其他報告。該等報告反映不同假設、觀點及編制報告之分析員之分析方法。主要負責編制本報告之研究分析員確認:(a)本報告所載所有觀點準確反映其有關任何及所有所述證券或發行人之個人觀點;及(b)其於本報告所載之具體建議或觀點於過去、現在或將來，不論直接或間接概與其薪酬無關。過往表現並不可視作未來表現之指標或保證，亦概不會對未來表現作出任何明示或暗示之聲明或保證。 永豐金證券(亞洲)之董事或僱員，如有投資於本報告內所涉及的任何公司之證券或衍生產品時，其所作出的投資決定，可能與這報告所述的觀點並不一致。 一般披露事項 永豐金證券(亞洲)及其高級職員、董事及僱員(包括編制或刊發本報告之相關人士)可以在法律准許下不時參與及投資本報告所述證券發行人之融資交易，為有關發行人提供服務或招攬業務，及/或於有關發行人之證券或期權或其他有關投資中持倉或持有權益或其他重大權益或進行交易。此外，其可能為本報告所呈列資料所述之證券擔任市場莊家。永豐金證券(亞洲)可以在法律准許下，在本報告所呈列的資料刊發前利用或使用有關資料行事或進行研究或分析。永豐金證券(亞洲)一名或以上之董事、高級職員及/或僱員可擔任本報告所載證券發行人之董事。永豐金證券(亞洲)在過去三年之內可能曽擔任本報告所提供及任何或所有實體之證券公開發售之經辦人或聯合經辦人，或現時為其證券發行建立初級市場，或正在或在過去十二個月內就本報告所述投資或一項有關投資提供重要意見或投資服務。 本研究報告的編制僅供一般刊發。本報告並無考慮收取本報告的任何個別人士之特定投資目標、財務狀況及個別需要。本報告所載資料相信為可予信賴，然而其完整性及準確性並無保證。本報告所發表之意見可予更改而毋須通知，本報告任何部分不得解釋為提呈或招攬購買或出售任何於報告或其他刊物內提述的任何證券或金融工具。本公司毋須承擔因使用本報告所載資料而可能直接或間接引致之任何責任。根據香港證券及期貨事務監察委員會規定之監管披露事項永豐金證券(亞洲)有限公司(「永豐金證券(亞洲)」)之政策: •刊發投資研究之研究分析員並不直接受投資銀行或銷售及交易人員監督，並不直接向其報告。 •禁止研究分析員或其聯係人擔任其研究/分析/涉及範圍內的任何公司之董事職務或其他職務。 永豐金證券(亞洲)集團於香港從事投資銀行、坐盤交易、市場莊家或促銷或代理買賣之公司[包括永