贵金属策略周报

贵 金 属 策 略 周 报 贵金属：偏强运行关注美伊谈判 总结 1、随着原油价格不断被推高，周内美国市场迎来关键通胀验证窗口。美国3月CPI同比大幅跃升至3.3%，创2024年5月以来新高，环比大幅上升0.9%，为2022年6月以来最大涨幅，其中汽油价格涨幅最为明显，贡献了CPI涨幅的近四分之三。但核心CPI同比仅2.6%，环比0.2%，双双低于预期，显示剔除能源后的基础通胀仍具韧性且可控。另外，美国密歇根大学消费者信心指数初值骤降至47.6，为1978年以来最低，1年期通胀预期大幅升至4.8%。地缘政治方面，市场仍聚焦在美伊冲突，周内继续超缓和方向演进，8日双方达成两周停火协议，霍尔木兹海峡封锁风险暂时缓解，WTI原油期货周内大幅回落，但随后伊朗因以色列袭击再次关闭了霍尔木兹海峡。另外，美伊双方代表团在巴基斯坦伊斯兰堡进行谈判，特朗普称“24小时内将明朗”。 2、市场仍会聚焦在美伊冲突方向，随着地缘朝缓和的方向演进及原油价格大幅回落，贵金属驱动或将从“通胀冲击下的联储紧缩预期”切换回“停火谈判进程与降息预期重估”。当前市场对美联储年内降息的预期虽仍低迷（CME显示12月前不降息概率约75%），但滞涨预期也逐渐回升，导致美联储内部产生更大分歧，政策可能出现摇摆。短期来看，美伊谈判是最大不确定性变量，若谈判取得实质性进展（如霍尔木兹海峡阶段性恢复通航），油价将进一步回落，黄金在风险偏好回升下表现或持续偏强；若谈判破裂或停火协议被撕毁，避险情绪将迅速逆转，原油价格走高，金价则可能再次受抑。因此，谨慎的投资者建议在美伊谈判结果明朗前控制仓位，等待方向确认。对银铂钯品种而言，短期依然围绕着黄金上下波动，短线灵活操作，战略性配置宜等待黄金企稳后操作。 一、市场表现 1.1、金银走势回顾：震荡修复比价震荡 资料来源：iFIND，光大期货研究所 1.1、铂钯走势回顾：价格修复价差震荡 1.2、显性库存 资料来源：WIND，光大期货研究所 1.2、显性库存 资料来源：WIND，光大期货研究所 1.3、ETF持仓 资料来源：WIND，光大期货研究所 1.3、ETF持仓 资料来源：WIND，光大期货研究所 1.4、CFTC非商业持仓 资料来源：WIND，光大期货研究所 1.4、CFTC非商业持仓 1.5、内外比价 资料来源：WIND，光大期货研究所 1.6、品种间比值对比 二、美元、美债与美股 2.1、品种间相关性对比 2.2、美元指数CFTC报告 资料来源：WIND，光大期货研究所 2.3、美债表现 2.4、美股表现 资料来源：WIND，光大期货研究所 三、美经济表现 3.1、美经济表现 3.1、美经济表现 3.1、美经济表现 四、其他主要经济体表现 4.1、欧日经济表现 资料来源：WIND，光大期货研究所 4.2、新兴市场指数 资料来源：WIND，光大期货研究所 五、市场热点 5.1、美联储降息概率 资料来源：英为财经，光大期货研究所 5.2、周度财经事件 六、期权 黄金期权 黄金期权 资料来源：Wind光大期货研究所 白银期权 资料来源：Wind光大期货研究所 白银期权 资料来源：Wind光大期货研究所 研究员简介 展大鹏，理科硕士，现任光大期货研究所有色研究总监，贵金属资深研究员，黄金中级投资分析师，上期所优秀金属分析师，期货日报&证券时报最佳工业品期货分析师。十多年商品研究经验，服务于多家现货龙头企业，在公开报刊杂志发表专业文章数十篇，长期接受期货日报、中证报，上证报、证券时报、第一财经、华夏时报等多家媒体采访，所在团队曾荣获第十五届、十六届、十七期货日报&证券时报最佳金属产业期货研究团队奖，上期所2016年度有色金属优秀产业团队称号。期货从业资格号：F3013795交易咨询从业证书号：Z0013582 联系我们公司地址：中国（上海）自由贸易试验区杨高南路729号陆家嘴世纪金融广场1号楼6楼公司电话：021-80212222传真：021-80212200客服热线：400-700-7979邮编：200127 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。