贵金属与有色策略周报

内外价差结构方面，贵金属和有色金属品种的价差整体处于合理区间，但部分品种如沪铝/伦铝、沪锌/伦锌等存在一定程度的倒挂。比价方面，金银比价、沪铜/伦铜比价、沪铅/伦铅比价等品种的比价均处于历史相对高位或中位，铜除汇比价、铝除汇比价、锌除汇比价等品种的比价则处于相对低位。

贵金属观点方面，黄金和白银均呈现震荡格局，金银比价逢高做空策略建议逢低买入套保。铜观点方面，英美达成贸易协议后市场风险情绪有所回升，TC价格持续低位，铜价易涨难跌，建议逢低买入套保。铅观点方面，节后铅蓄电池终端消费持续疲软，铅价维持相对偏弱格局，建议逢高卖出套保。铝观点方面，关税影响消费的弱预期尚未兑现，宏观仍以利多刺激为主，铝价偏强运行，但需关注消费的可持续性。氧化铝观点方面，文丰消息影响下盘面价格大幅度拉涨，现货市场涨跌互现，盘面目前升水现货，后期仓单去库难度增加，但国内供应压力仍大，印尼氧化铝即将进入外卖阶段，后期海外氧化铝价格将受到考验。锌观点方面，低库存和高现货升水对锌价形成支撑，矿端供应暂无扰动，冶炼利润维持产量维持高位，进口窗口打开，进口锌锭将冲击国内现货升水，但下游消费维持强势，后期若去库不畅锌价将面临较大压力。镍观点方面，全球精炼镍显性库存小幅下降，俄镍升水持平，镍豆升水持平，短期精炼镍受现货情绪低下的影响，现货升贴水不断下调，对价格的支撑在持续减弱，短线操作建议暂缓回避系统性风险，中长线仍然维持逢高卖出套保的思路。不锈钢观点方面，本周受镍铁原料价格的不断回落，不锈钢镍铁成本的支撑持续减弱，短期内或许会延续弱势震荡寻求下方的强支撑位置，短线操作建议暂缓回避系统性风险，中长线仍然维持逢高卖出套保的思路。硅观点方面，金属硅行业前两年供需失衡严重导致库存较高，目前市场呈现“弱现实、弱预期”，价短期内现货市场缺乏驱动利好，或延续弱势震荡。多晶硅观点方面，基本面虽然较弱，但紧邻交割仓单仍非常少，或仍需向上修复吸引厂家注册仓单。锂观点方面，现货成交重心下移，带动矿价下跌，锂盐虽有检修，但矿端未见减产，过剩格局并未改变，当前成交仍以刚需为主，新仓单注册量较多，仓单持续增加，在宏观情绪及基本面偏弱格局下，锂价或仍有下跌空间。