贵金属策略周报

贵 金 属 策 略 周 报 贵金属：高位震荡分歧加大 总结 1、伦敦现货黄金震荡偏弱，较上周下跌2.41%至2650.25美元/盎司；现货白银较上周下跌2.3%至30.621美元/盎司；金银比升至86.6附近。截止11月19日美国CFTC黄金持仓显示，总持仓较上次（12号）统计下降33029张至502952张；非商业持仓净多数据减仓2084张至234367张；Comex库存，截止11月29日黄金库存周度增加12.24吨至558.02吨；白银库存增加13.31吨至9579.13吨。 2、数据方面，美国10月PCE物价指数同比上涨2.3%，与预期持平，前值为上涨2.1%；核心PCE10月同比上涨2.8%，与预期持平，9月前值为上涨2.7%。美国10月PCE物价指数同比小幅反弹，核心服务价格创3月以来的最大涨幅，核心商品成本则保持不变，通胀降温再度放缓。CME美联储观察工具显示，12月降息25基点的可能性约为66%，但对于2025年降息幅度的预期较此前明显下调，预计2025年仅有2-3次降息机会，且上半年可能会短暂暂停降息。美国耐用品订单10月环比初值0.2%，低于预期0.5%，但较9月-0.7%上升，扭转了下滑之势。地缘方面，以色列批准黎以停火协议，地缘继续朝缓和方向发展，但俄乌冲突势头不减。 3、周初金价再现大幅回落行情，之后反弹势头也较弱，未能继续保持弱转强的修复势头，笔者认为这与地缘环境大方向呈缓和趋势有关，随着以批准以黎停火协议，意味着中东地缘总体朝缓和方向发展，这与川普当选其政策方向相符。不过，市场可能更关注俄乌冲突的进展，目前来看尚表现出较大的不确定性，黄金也随之表现出反复，但若缓和方向不变，对金价来说难言乐观，或推动金价陷入中期调整。对于美联储货币政策，尽管12月份仍可能降息，但笔者认为已不作为重点，美联储政策也将进入一个阶段的观望期，主要在于川普执政后对美国通胀的影响尚需评估。 一、市场表现 1.1、走势回顾：震荡偏强金银比回升 资料来源：WIND，光大期货研究所 1.2、显性库存 资料来源：WIND，光大期货研究所 1.3、ETF持仓 资料来源：WIND，光大期货研究所 1.4、CFTC非商业持仓 资料来源：WIND，光大期货研究所 1.4、内外比价 资料来源：WIND，光大期货研究所 1.5、品种间比值对比 二、美元、美债与美股 2.1、品种间相关性对比 2.2、美元指数CFTC报告 2.3、美债表现 2.4、美股表现 资料来源：WIND，光大期货研究所 三、美经济表现 3.1、美经济表现 3.1、美经济表现 3.1、美经济表现 四、其他主要经济体表现 4.3、欧日经济表现 资料来源：WIND，光大期货研究所 4.3、新兴市场指数 资料来源：WIND，光大期货研究所 五、市场热点 5.1、美联储加息概率 资料来源：英为财经，光大期货研究所 5.2、下周财经事件 研究员简介 展大鹏，理科硕士，现任光大期货研究所有色研究总监，贵金属资深研究员，黄金中级投资分析师，上期所优秀金属分析师，期货日报&证券时报最佳工业品期货分析师。十多年商品研究经验，服务于多家现货龙头企业，在公开报刊杂志发表专业文章数十篇，长期接受期货日报、中证报，上证报、证券时报、第一财经、华夏时报等多家媒体采访，所在团队曾荣获第十五届、十六届期货日报&证券时报最佳金属产业期货研究团队奖，上期所2016年度有色金属优秀产业团队称号。期货从业资格号：F3013795交易咨询从业证书号：Z0013582 联系我们公司地址：中国（上海）自由贸易试验区杨高南路729号陆家嘴世纪金融广场1号楼6楼公司电话：021-80212222传真：021-80212200客服热线：400-700-7979邮编：200127 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。