贵金属策略周报

贵 金 属 策 略 周 报 贵金属：市场过热巨幅调整 总结 1、伦敦现货黄金冲高回落，周度上涨5.81%至4251.448美元/盎司，盘中创下4380.79美元/盎司的纪录新高；现货白银周度上涨3.46%至51.861美元/盎司，盘中创历史新高54.468美元/盎司；金银比最低至78附近，周五回升至82附近。截止9月23日美国CFTC黄金持仓显示，总持仓较上次统计增仓12568张至528789张，非商业持仓净多数据增仓339张至266749张；白银持仓显示总持仓较上次统计增仓2851张至165805张，非商业持仓净多数据增仓738张至52276张。Comex库存，截止10月17日黄金库存周度下降25.93吨至1216.31吨；白银库存减仓404.48吨至15845.97吨。 2、美联储褐皮书显示自上次报告以来，经济活动总体变化不大，三个地区报告经济活动小幅至温和增长，五个地区报告经济活动没有变化，四个地区报告经济活动略有放缓，但总体消费支出，尤其是零售商品支出小幅下降，就业水平基本保持稳定，各地区和各行业对劳动力的需求普遍低迷，报告也表达了关税推高通胀的担忧。随着美国金融市场的波动，美联储主席鲍威尔讲话安抚市场，表示将在几个月内结束缩表。据CME美联储观察显示10月和12月各降息25个基点概率升至90%以上。不过，美联储内部降息节奏现分歧，沃勒主张谨慎降息，而米兰则呼吁更大力度降息50基点，有“新美联储通讯社”之称的NickTimiraos发文称，美经济前景不确定以及政府关门影响，美联储分歧或更难弥合。另外，美政府停摆延续，参议院第十一次否决临时拨款法案。地缘政治方面，美国、埃及、卡塔尔和土耳其周一在埃及沙姆沙伊赫签署关于加沙停火协议的文件；俄方发起，俄美两国元首进行电话会谈。 3、周内贵金属价格一度出现快速冲高，不仅仅是黄金，白银铂钯一度出现较大上涨的表现，这从盘面来看，贵金属市场出现过热的表现，因此随着地缘政治出现缓和消息，随着特朗普在中美贸易态度上的软化，贵金属市场出现快速调整和获利了结情绪也可以理解。从年度涨幅来看，今年以来伦敦现货黄金涨幅达到62%，从历史走势来看也极为罕见，因此四季度中后期黄金市场很可能出现类似4月份至8月份的宽幅震荡整理态势。投资者可以多关注后期中美贸易进展以及地缘政治走势。对白银而言，市场传闻海外发生挤仓风险，从Comex与伦敦现货市场白银价差以及Comex库存增减来看，或从侧面验证该观点，这也就意味着银价周内出现的快速上行可能偏短线，但此前笔者提到，从金银比回归的角度，金价维系4000美元/盎司左右，银价突破历史新高也较为合理，金银比回归或已成趋势，因此银价也有望维系高位运行，维系逢低买入持有的观点。 一、市场表现 1.1、走势回顾：再创历史走高金银比回落 1.2、显性库存 资料来源：WIND，光大期货研究所 1.3、ETF持仓 资料来源：WIND，光大期货研究所 1.4、CFTC非商业持仓 资料来源：WIND，光大期货研究所 1.4、内外比价 资料来源：WIND，光大期货研究所 1.5、品种间比值对比 二、美元、美债与美股 2.1、品种间相关性对比 2.2、美元指数CFTC报告 2.3、美债表现 2.4、美股表现 资料来源：WIND，光大期货研究所 三、美经济表现 3.1、美经济表现 3.1、美经济表现 3.1、美经济表现 四、其他主要经济体表现 4.3、欧日经济表现 资料来源：WIND，光大期货研究所 4.3、新兴市场指数 资料来源：WIND，光大期货研究所 五、市场热点 5.1、美联储降息概率 资料来源：英为财经，光大期货研究所 5.2、周度财经事件 六、期权 黄金期权 资料来源：Wind，光大期货研究所 黄金期权 资料来源：Wind光大期货研究所 白银期权 资料来源：Wind光大期货研究所 白银期权 资料来源：Wind光大期货研究所 研究员简介 展大鹏，理科硕士，现任光大期货研究所有色研究总监，贵金属资深研究员，黄金中级投资分析师，上期所优秀金属分析师，期货日报&证券时报最佳工业品期货分析师。十多年商品研究经验，服务于多家现货龙头企业，在公开报刊杂志发表专业文章数十篇，长期接受期货日报、中证报，上证报、证券时报、第一财经、华夏时报等多家媒体采访，所在团队曾荣获第十五届、十六届期货日报&证券时报最佳金属产业期货研究团队奖，上期所2016年度有色金属优秀产业团队称号。期货从业资格号：F3013795交易咨询从业证书号：Z0013582 联系我们公司地址：中国（上海）自由贸易试验区杨高南路729号陆家嘴世纪金融广场1号楼6楼公司电话：021-80212222传真：021-80212200客服热线：400-700-7979邮编：200127 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。