石脑油产业链周度报告

石脑油产业链周度报告总结

石脑油部分

本周石脑油供应端受中东出口受阻和俄罗斯出口减少影响，供应紧张；需求端乙烯裂解装置因亏损大幅减产，需求减少。供需双减下，石脑油价格维持高位。亚洲石脑油裂解价差达到历史高点，乙烯裂解利润大幅波动。中东地区检修增加，欧美检修同比偏低。亚洲乙烯裂解检修规模暂稳，维持在1600万吨以上。中东乙烯出口受阻，东西方套利量快速增加。

乙烯部分

乙烯供应端受石脑油供应减少影响，需求端乙烯裂解装置因亏损大幅减产。亚洲乙烯价格边际走弱，下游衍生品利润全面压缩，仅苯乙烯和PVC乙烯法盈利。乙烯裂解装置停车规模达到历史极值，短期内乙烯价格承压。

烯烃-芳烃关联

亚洲成品油市场受美伊和谈消息影响波动加大，芳烃对汽油阶段性估值波动放大。海外芳烃跟不上汽油涨幅，矛盾集中在亚洲。美国辛烷值维持旺季水平，亚洲地区辛烷值波动加大，歧化利润低位持稳。亚洲炼厂面临断料风险，成品油保供或成为炼厂首要任务。

现货及价格估值部分

全球汽油裂解价差分化，亚洲汽油波动加剧。欧美汽油库存环比去化，但不是主要矛盾。国内成品油出口计划暂停。汽油-石脑油价差全球分化，亚洲石脑油强度最大。亚洲芳烃重整利润低位维持，欧洲同比偏弱。亚洲炼厂利润大幅抬升，欧美高位持稳。

平衡表

石脑油供应端中东检修增加，欧美检修同比偏低；需求端亚洲炼厂负荷预计暂稳。乙烯供应端中东乙烯出口受阻，东西方套利量快速增加；需求端亚洲乙烯裂解检修规模暂稳，维持在1600万吨以上。

研究结论

石脑油供应端紧张，需求端减少，价格维持高位。乙烯裂解装置因亏损大幅减产，乙烯价格短期承压。亚洲成品油市场波动加大，芳烃对汽油阶段性估值波动放大。亚洲炼厂面临断料风险，成品油保供或成为炼厂首要任务。