一周简评报告-白糖周报
证监许可【2011】1288号 更多精彩内容请关注格林大华期货官方微信 白糖期货一周简评 外盘方面: 本周ICE原糖大幅回落，主力合约重回14美分/磅之下。消息层面，ISMA因海外地缘政治紧张局势与异常天气的影响而将印度25/26榨季的食糖需求下调60万吨至2770万吨；中印泰三国制糖进程步入尾声，整体视角下的同比增量预期兑现，食糖供应压力依然显著；巴西步入新一轮榨季，季初可供交易话题偏少，后续等待UNICA报告发布。此外，本周原油价格受美伊停火协议影响呈现宽幅震荡走势，但随着能源话题炒作热度的降低，市场逐渐回归基本面逻辑，弱现实交易主导盘面。整体来看，在无新消息注入的背景下，预计下周原糖低位整理为主，近期主要关注巴西制糖的最新消息。 内盘方面：本周郑糖重心继续下移，但较外盘表现明显抗跌。随着国内制糖数据逐渐明朗，本榨季国内食糖迎来超预期增产。CAOC 最新月度报告中将国内2025/26榨季的产量预测值上调80万吨至1250万吨，需求端则维持1570万吨的预期，这表明本季国内食糖供需缺口将进一步收窄。同时进口和糖浆方面目前也未有政策口的消息流出，盘面在前期弱现实和强预期的博弈中彻底回归弱现实交易逻辑。技术层面看当前郑糖盘面偏空氛围依旧，但考虑制糖成本等因素，白糖下方空间或也相对有限，这或限制其长线跌幅。预计短期郑糖或以低位震荡运行为主，中长期关注巴西的制糖进程以及国内进口许可发放和替代品的管控。 操作建议：SR609合约短期氛围偏弱，关注5250附近支撑，长线交易者可考虑轻仓低吸布局远月合约。 风险提示： 天气异动；地缘冲突；进出口政策；巴西制糖比。 白糖期价走势回顾 截至2026年04月10日，ICE原糖主力合约收盘价13.76美分/磅，周跌幅8.02%。周中盘中最高值触及15.15美分/磅，最低值为13.71美分/磅。截至2026年04月10日，郑糖主力合约收盘价5325元/吨，周跌幅0.24%。周中盘中最高值触及5358元/吨，最低值 为5259元/吨。 全球食糖供需转松但机构下调盈余预期 数据来源：网络资料整理2月27日，国际糖业组织（ISO）最新预测显示，因印度和泰国产糖量低于预期，预计2025/26榨季全球食糖产量预计为1.8129亿吨，较此前预测的1.8177亿吨下调48万吨；预计2025/26榨季全球食糖消费量为1.8007亿吨，较此前预测的1.8014亿吨下调7万吨；预计2025/26榨季全球糖市供应过剩量为122万吨，较此前预测的163万吨下调41万吨。咨询机构StoneX在对2025/26榨季全球食糖供需平衡第五次修正中，预计全球食糖过剩量将从290万吨大幅缩减至87万吨，较此前预估下降70%。该机构预计2025/26榨季全球食糖供应量预计同比增长2.6%至1.946亿吨；预计全球食糖消费量同比增长0.5%至1.937亿吨；预计2025/26榨季期末库存同比增长1.2%至7460万吨，库存消费比为38.5%，略低于近五年均值。 巴西：2025/26榨季累计制糖量同比增幅0.71% 3月上半月，巴西中南部地区甘蔗入榨量为130.9万吨，较去年同期的186.1万吨减少55.2万吨，同比减幅29.67%；甘蔗ATR为99.29kg/吨，较去年同期的98.87kg/吨增加0.42kg/吨；制糖比为4.86%，较去年同期的30.13%减少25.27%；产乙醇4.6亿升，较去年同期的4.43亿升增加0.17亿升，同比增幅3.84%；产糖量为0.6万吨，较去年同期的5.3万吨减少4.7万吨，同比降幅达88.60%。 巴西：榨季末期产量变动有限 2025/26榨季截至3月上半月，巴西中南部地区累计入榨量为60366.7万吨，较去年同期的61731.7万吨减少1365万吨，同比降幅达2.21%；甘蔗ATR为138.25kg/吨，较去年同期的141.32kg/吨减少3.07kg/吨；累计制糖比为50.61%，较去年同期的48.08%增加2.53%；累计产乙醇329.62亿升，较去年同期的344.12亿升减少14.5亿升，同比降幅达4.21%；累计产糖量为4025万吨，较去年同期的3996.8万吨增加28.2万吨，同比增幅达0.71%。 巴西食糖出口数据 2月巴西食糖出口量为222.8万吨，环比增加10.43%，同比增加22.2%。 2月巴西食糖出口均价为367.07美元/吨，环比上升1.9%，同比下跌21.14%。 截至2月末，巴西食糖库存为472.28万吨，环比减少16.6%，同比上涨3.03%。 巴西：新榨季制糖比或更倾向制醇 印度糖产数据 印度糖业与生物能源制造商协会（ISMA）2月25日发布2025/26榨季食糖产量第三次预估数据。根据ISMA的数据，该榨季食糖总产量（乙醇分流前）预计为3240.9万吨；预计乙醇分流量310万吨；食糖净产量（乙醇分流后）预计为2929.2万吨，同比增加12%。 据印度糖业与生物能源制造商协会（ISMA）数据显示，截至3月15日，印度2025/26榨季食糖产量达2621.4万吨，同比增加249万吨，同比增幅约10.5%。 2025/26榨季印度食糖消费量预计将从此前预估的2830万吨降至2770万吨。此次预估下调是西亚地缘政治紧张局势与异常寒冷天气共同作用的结果，二者均抑制了食糖需求。 泰国糖产数据 2025/26榨季截至3月31日，泰国累计甘蔗入榨量为10271.14万吨，较去年同期的9196.2万吨增加1074.94万吨，增幅11.69%；甘蔗含糖分12.91%，较去年同期的12.61%增加0.3%；产糖率为11.264%，较去年同期的10.917%增加0.347%；产糖量为1156.93万吨，较去年同期的1003.93万吨增加153万吨，增幅15.24%。 国内食糖产销数据 数据来源：CAOC中国糖协格林大华期货CAOC:本月对2024/25年度中国食糖供需平衡表不作调整，将2025/26年度中国食糖产量预测值上调80万吨至1250万吨，主要是广西、云南等主产区甘蔗长势较好，产糖率处于历史较好水平，产糖量高于预期。截至3月底，广西、云南累计产糖分别为740.7万吨、213.4万吨。从生产进度看，北方甜菜糖厂已全部结束生产；南方甘蔗糖主产区广西已进入收榨阶段，云南生产预计持续至5月末。 广西食糖产销数据 国内食糖进口数据 据海关总署公布的数据显示，2026年1-2月份我国进口食糖数量分别为28万吨、24万吨，同比分别增加21.7万吨、22.39万吨.2026年1-2月，我国累计进口食糖52万吨，同比增加44.09万吨。2025/26榨季截至2月底，我国累计进口食糖228.26万吨，同比增加74.17万吨。 2026年，1-2月我国进口糖浆和白砂糖预混粉(含税则号1702.90、2106.906)数量分别为8.30万吨、5.92万吨，同比增加0.75万吨、2.66万吨；1-2月，合计进口量14.22万吨，同比增加3.41万吨，增幅31%。 数据来源：海关总署泛糖科技格林大华期货 配额内外进口利润 白糖月差与仓单 截至04月10日，SR605-SR609价差为-21元/吨，周环比+0元/吨。截至04月10日，白糖仓单合计16782张，周环比-80张。 THANKYOU 免责声明：本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性及 完整性不作任何保证，不保证报告信息已做最新变更，也不保证分析师做出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述期货品种买卖的出价或询价。在任何情况下，我公司不就报告中的任何内容对任何投资所做出任何形式的担保，投资者据此投资，投资风险自我承担。我公司可能发出与本报告意见不一致的其他报告，本报告反映分析师本人的意见与结论，并不代表我公司的立场。未经我公司同意，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制或对本报告进行有悖原意的删节和修改。 格林大华期货有限公司研究院 办公地址：北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心B座29层办公电话：010-56711700客服电话：400-653-7777公司官网：www.gldhqh.com.cn
