外盘方面
- ICE原糖：本周ICE原糖呈小幅走强，主要受巴西制糖进程慢于预期及美总统呼吁美版可口可乐添加蔗糖的利多因素影响。
- 巴西制糖数据：UNICA数据显示，巴西中南部本榨季制糖进程慢于去年同期，但制糖比创下近年同期最高位，加剧市场对后市供应的担忧。
- 全球供需预期：尽管多家机构对25/26榨季的供需平衡表呈现宽松预期，但当前极高制糖比背景下，市场仍担忧供应问题。
- 北半球作物生长：北半球中印泰三国糖料作物生长进程仍需观测。
- 后市预测：在无新的利空因素出现前，预计下周原糖价格或以震荡运行为主。
内盘方面
- 郑糖走势：本周郑糖主力合约震荡偏强，增仓上行，多方进攻意愿较强。
- 基差修复逻辑：海外原糖上行叠加国内基差偏高，郑糖期价走向上修复基差逻辑。
- 进口糖冲击：三季度国内将有大量进口糖到港，加工糖厂的抛售压力或对国内糖市形成冲击。
- 技术面分析：近期郑糖呈现明显多头趋势，短期关注60日均线附近支撑，中长期看盘面大幅向上仍将面临一定压力。
- 后市关注重点：宏观环境、巴西甘蔗生长进程、加工糖的价格变化。
巴西方面
- 制糖比维持供应预期：巴西中南部双周制糖比为53.15%，较去年同期的49.94%增加3.21%，产糖量同比降幅达12.98%。
- 新榨季开局不利：2025/26榨季截至6月下半月，累计入榨量同比降幅达14.06%，累计产糖量同比降幅达14.25%。
- 食糖出口数据：5月巴西食糖出口量环比下跌16.13%，同比下跌19.79%，出口均价环比下跌3.81%，同比下跌9.64%。
- 库存情况：截至5月15日，巴西中南部双周食糖库存为227.3万吨，环比增加56.22%，同比下降41.17%，处于近5年历史最低值。
- 生物能源占比：6月下半月，巴西产乙醇同比降幅达17.43%，周度乙醇折糖价较去年同期下降0.12美分/磅。
国内方面
- 食糖产销进程：截至2025年5月底，2024/25年制糖期全国共生产食糖1116.21万吨，同比增加119.89万吨，增幅12.03%；累计销糖率72.69%，同比加快6.52个百分点。
- 进口食糖数据：2025年5月份我国进口食糖35万吨，同比增加33.31万吨；2025年1-5月份我国进口食糖63.32万吨，同比减少64.12万吨，降幅50.31%。
- 配额内外进口利润：泰国配额内进口利润仍具吸引力。
白糖月差与仓单
- 价差：SR509-SR601价差为170元/吨，较周初减少11元/吨。
- 仓单：截至7月18日，白糖仓单合计21477张，较周初减少1239张。
操作建议
- SR509合约：关注5780-5900活动区间，操作上建议暂时维持高抛低吸操作。
- SR601合约：关注5620-5700活动区间。
