外盘方面
- ICE原糖：本周大幅回落，回吐上周涨幅，技术面有向下寻找前低的迹象。
- 关键消息：
- 巴西：中南部累计产糖量同比微增，符合预期，榨季末数据变动较小。
- 印度：制糖量同比增加27.69%，丰产预期逐步兑现，对糖价形成较强压力；NFCSF提议增加食糖出口并扩大乙醇生产用糖规模，侧面反映糖产增量。
- 美农业部：预计印度和巴西将带动2025/26年度全球糖产量增长。
- 综合：海外糖市氛围偏弱，后市继续关注中印泰三国的产糖表现。
内盘方面
- 郑糖：继续下探并创出近期新低。
- 关键数据：
- 进口：中国1-11月进口食糖434.16万吨，同比增加9.49%。
- 供应：产区现货报价延续下调，下游终端采购表现一般，中长期供应压力仍存；国内食糖总产同比大概率维稳小增。
- 新糖上市：广西新糖上市速度加快。
- 综合：海内外糖市氛围依然偏空，盘面缺乏利好提振，短期关注此轮探底幅度，警惕利空出尽和资金撤离产生的反弹。
操作建议
- SR605合约：暂时观望，或在盘面企稳后买入少量虚值看涨期权。
关键数据回顾
- ICE原糖：主力合约周跌幅4.17%，收盘价14.47美分/磅。
- 郑糖：主力合约周跌幅2.42%，收盘价5088元/吨。
- 巴西：
- 2025年11月下半月：产糖72.4万吨（同比降32.94%），入榨量1599.3万吨（同比降21.08%）。
- 截至11月下半月：累计产糖量3990.4万吨（同比增1.13%）。
- 印度：制糖量同比增加27.69%。
- 国内：
- 2025年1-11月：进口食糖434.16万吨（同比增9.49%）。
- 2025/26榨季（10-11月）：进口食糖118.62万吨（同比增10.83%）。
- 广西：截至11月底，累计产糖17.87万吨（同比减37.23万吨）。
- 仓单：截至12月19日，白糖仓单合计3611张，环比+3000张。
- 月差：SR601-SR605价差为89元/吨，周环比-17元/吨。
研究结论
- 短期：海内外糖市氛围偏弱，盘面缺乏利好提振，关注探底幅度和利空出尽反弹。
- 中长期：供应压力仍存，关注中印泰三国产糖表现。
