一周简评报告-白糖

证监许可【2011】1288号 更多精彩内容请关注格林大华期货官方微信 白糖期货一周简评 外盘方面:本周ICE原糖大幅回落，回吐上周涨幅。消息方面：UNCIA最新双周报告现实巴西中南部累计产糖量同比微增，符 合预期，榨季末数据变动较小，对盘面影响有限。印度目前制糖量同比增加27.69%，丰产预期逐步兑现，对糖价形成较强压力。同时，印度全国合作制糖联合会（NFCSF）提议增加食糖出口并扩大乙醇生产用糖规模，侧面反映出其糖产增量的事实；美农业部半年报观认为印度和巴西将带动2025/26年度全球糖产量增长。其预期与当下市场主流预期相符。综合来看，近期海外糖市氛围偏弱，技术面有向下寻找前低的迹象，后市继续关注中印泰三国的产糖表现。 内盘方面：本周郑糖继续下探并创出近期新低。中国1-11月进口食糖434.16万吨，同比增加9.49%。短期国内糖市基本面相对 平稳，产区现货报价延续下调，下游终端采购表现一般，中长期供应压力仍存。从目前的生产条件看，本榨季国内食糖总产同比大概率呈现维稳小增的局面。随着广西新糖上市速度加快。当下海内外糖市氛围依然偏空，盘面缺乏利好提振。短期关注此轮探底幅度，同时警惕利空出尽和资金撤离产生的反弹情况。 操作建议：SR605合约暂时观望，或在盘面企稳后买入少量虚值看涨期权。 白糖期价走势回顾 截至2025年12月18日，ICE原糖主力合约收盘价14.47美分/磅，周跌幅4.17%。周中盘中最高值触及15.13美分/磅，最低值为14.38美分/磅。 截至2025年12月19日，郑糖主力合约收盘价5088元/吨，周跌幅2.42%。周中盘中最高值触及5242元/吨，最低值为5072元/吨。 巴西：2025年11月下半月，巴西中南部地区产糖72.4万吨，同比降幅达32.94% 11月下半月，巴西中南部地区甘蔗入榨量为1599.3万吨，较去年同期的2026.6万吨减少427.3万吨，同比降幅21.08%；甘蔗ATR为133.78kg/吨，较去年同期的125.26kg/吨增加8.52kg/吨；制糖比为35.52%，较去年同期的44.64%减少9.12%；产乙醇11.85亿升，较去年同期的12亿升减少0.15亿升，同比降幅1.32%；产糖量为72.4万吨，较去年同期的108万吨减少35.6万吨，同比降幅达32.94%。 巴西：截至11月下半月，中南部累计产糖量为3990.4万吨，同比增幅达1.13%。 2025/26榨季截至11月下半月，巴西中南部地区累计入榨量为59226.6万吨，较去年同期的60386万吨减少1159.4万吨，同比降幅达1.92%；甘蔗ATR为138.33kg/吨，较去年同期的141.87kg/吨减少3.54kg/吨；累计制糖比为51.12%，较去年同期的48.34%增加2.78%；累计产乙醇295.34亿升，较去年同期的312.3亿升减少16.96亿升，同比降幅达5.43%；累计产糖量为3990.4万吨，较去年同期的3945.8万吨增加44.6万吨，同比增幅达1.13%。 巴西乙醇数据 印度糖产数据 国内食糖产销数据 数据来源：CAOC中国糖协格林大华期货CAOC:本月对中国食糖供需形势预测与上月保持一致。主产区已全面开启2025/26年制糖期生产。受前期不利天气影响，广西食糖生产进度推迟，截至11月底，广西、云南累计产糖17.87万吨，同比减少37.23万吨，产糖率有不同程度下降。后期新糖上市节奏逐步加快，将密切关注压榨进度、糖分变化及节日备货启动情况。。 广西食糖产销数据 进口食糖数据 据海关总署公布的数据显示，2025年11月，我国进口食糖44万吨，同比减少9.34万吨。2025年1-11月，我国进口食糖434.16万吨，同比增加37.64万吨，增幅9.49%。2025/26榨季（10-11月），我国进口食糖118.62万吨，同比增加11.59万吨，增幅10.83%。 2025年10月我国进口糖浆和白砂糖预混粉(含税则号1702.90、2106.906)合计11.56万吨，同比减少11.03万吨。其中，进口糖浆、白砂糖预混粉(税则号列170290)数量为4.09万吨，同比下降18.40万吨；我国进口2106.90.6项下糖浆、白砂糖预混粉共7.47万吨，同比增长7.37万吨。2025年1-10月，我国进口糖浆和白砂糖预混粉(含税则号1702.90、2106.906)合计100万吨，同比减少96.36万吨。 数据来源：海关总署泛糖科技格林大华期货 配额内外进口利润 白糖月差与仓单 截至12月19日，SR601-SR605价差为89元/吨，周环比-17元/吨。截至12月19日，白糖仓单合计3611张，环比+3000张。 THANKYOU 免责声明：本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性及 完整性不作任何保证，不保证报告信息已做最新变更，也不保证分析师做出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述期货品种买卖的出价或询价。在任何情况下，我公司不就报告中的任何内容对任何投资所做出任何形式的担保，投资者据此投资，投资风险自我承担。我公司可能发出与本报告意见不一致的其他报告，本报告反映分析师本人的意见与结论，并不代表我公司的立场。未经我公司同意，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制或对本报告进行有悖原意的删节和修改。 格林大华期货有限公司研究院 办公地址：北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心B座29层办公电话：010-56711700客服电话：400-653-7777公司官网：www.gldhqh.com.cn