基金配置策略报告（2026年4月期）：地缘冲击暂缓，回归业绩线索

2026年04月10日 地缘冲击暂缓，回归业绩线索 基金配置策略报告（2026年4月期） 投资要点 分析师：孙书娜分析师登记编码：S0890523070001电话：021-20321306邮箱：sunshuna@cnhbstock.com 近期市场回顾：2026年3月权益市场全面收跌，债券市场表现较好。权益市场方面，主要宽基指数尽数收跌，行业上银行、煤炭、电力及公用事业涨幅靠前，有色金属、钢铁、国防军工跌幅相对较深。3月权益市场饱受中东局势的升级和双方态度不断反复的困扰，地缘冲突导致霍尔木兹海峡通行量急剧下降、油价飙升，打破了全球投资者对于美联储降息节奏的预期，开始了流动性收紧预期下的通胀乃至滞涨交易，风险偏好急剧下降。债券市场方面，3月债市虽同样受油价冲击带来的输入性通胀影响，长端利率整体高位震荡，但随着进入3月中旬，债市的避险逻辑逐渐成为主要变量，中短期债基尤其是信用债基金的票息性价比凸显，持续受到投资者青睐，信用利差持续压缩。 分析师：王骅分析师登记编码：S0890522090001电话：021-20321067邮箱：wanghua@cnhbstock.com 主动权益基金优选指数配置思路：在配置方向上，无论中东冲突是否反复，A股市场运行的核心逻辑仍然是盈利修复进度和产业升级，以下方向可作为配置参考。（1）涨价方向：年初以来的经济增长势头可能在地缘冲突缓解之后继续，部分传统周期性行业的价格上涨依然是未来值得挖掘的投资线索。另外，全球各国都在效仿中国过去十几年的做法，进行能源独立建设和再投资，全球范围内的再工业化将刚性抬升工业金属的需求中枢。（2）景气方向：美伊冲突的冲击暂时压制了AI连续3年的强势表现。但是随着龙虾等Agent工具的出圈，大模型的Token流量仍然保持了陡峭的增长斜率，目前阶段单位流量相对较高的收费价格恰恰说明了算力的紧缺。（3）能源自主：未来新能源受益于能源多元化、能源供应反脆弱趋势，可能与传统能源一并成为重要的战略资源。 研究助理：张琦炜邮箱：zhangqiwei@cnhbstock.com 销售服务电话：021-20515355 1、《外乱内稳，筹近谋远—基金配置策略报告（2026 年 3 月期）》2026-03-122、《股市短期震荡，从叙事走向验证—基金配置策略报告（2026 年 2 月期）》2026-02-123、《权益市场多点开花，建议关注景气主线—基金配置策略报告（2026 年1 月期）》2026-01-144、《静待春季行情，延续均衡配置—基金配置策略报告（2025 年 12 月期）》2025-12-105、《“空窗期”将至，震荡行情中需攻守兼备—基金配置策略报告（2025 年11 月期）》2025-11-11 固收类基金优选指数配置思路： 纯债基金优选指数——展望4月，债市当前位置久期的进攻不确定性仍存，尤其长端收益率仍将受困于地缘政治的扰动，因此当前久期仍不会做太多进攻；信用债票息性价比在当前位置环比也有所降低，过度下沉也不可取，因此组合中选择兼有一定久期交易能力和中高信用票息配置的产品是更好的选择。当前组合所配产品符合预期，因而具体到基金产品层面，我们仍保持上期配置不变。 固收+基金优选指数——低波、中波组合保持不变，高波组合适度更换偏成长且基金经理选股能力较强的产品。 风险提示：基金的过往业绩及基金经理管理其他产品的历史业绩不代表未来表现；本报告根据历史公开数据及定期报告整理，存在失效风险，不代表对基金未来资产配置情况的预测，不构成投资建议；本报告模拟组合结果基于对应模型计算，需警惕模型失效的风险，仅供研究参考，不构成投资建议。 内容目录 1.近期公募基金业绩表现回顾......................................................................................................................................................32.基金指数构建...............................................................................................................................................................................42.1.主动权益基金优选指数....................................................................................................................................................42.2.固收类基金优选指数........................................................................................................................................................73.风险提示.....................................................................................................................................................................................11 图表目录 图1： 主动股基优选指数历史表现.....................................................................................................错误！未定义书签。图2： 短期债基优选指数累计净值.....................................................................................................错误！未定义书签。图3： 中长期债基优选指数累计净值.................................................................................................错误！未定义书签。图4： 低波固收+优选指数累计净值...................................................................................................................................10图5： 中波固收+优选指数累计净值...................................................................................................................................10图6： 高波固收+优选指数累计净值...................................................................................................................................11表1： 主要基金指数收益表现................................................................................................................................................3表2： 基金风格指数收益表现主要基金指数收益表现.......................................................................................................4表3： 代表性行业主题基金合成指数收益表现...................................................................................................................4表4： 主动权益精选指数入选标的.....................................................................................................错误！未定义书签。表5： 短期债基优选指数入选标的.....................................................................................................错误！未定义书签。表6： 中长期债基优选指数入选标的.................................................................................................错误！未定义书签。表7： 固收+基金优选指数入选标的.....................................................................................................................................9 1.近期公募基金业绩表现回顾 2026年3月，权益市场全面收跌，债券市场表现较好。 权益市场方面，主要宽基指数尽数收跌，北证50、科创50、中证500跌幅居前，分别达-18.79%、-15.57%、-12.02%；风格板块上周期、成长均跌超10%，稳定风格仅微跌；分行业而言，银行、煤炭、电力及公用事业涨幅靠前，分别为3.82%、1.41%、0.14%，有色金属、钢铁、国防军工跌幅相对较深，分别录得-17.43%、-15.71%、-15.59%。 具体来看，3月权益市场饱受中东局势的升级和双方态度不断反复的困扰，地缘冲突导致霍尔木兹海峡通行量急剧下降、油价飙升，打破了全球投资者对于美联储降息节奏的预期，开始了流动性收紧预期下的通胀乃至滞涨交易，风险偏好急剧下降。行情节奏上，A股屡次根据美伊双方晚间的谈判意向而出现日间“跳空低开”、“反弹修复”的反复震荡，但相对全球市场、尤其是亚太地区股市，展现出一定的韧性。 债券市场方面，3月债市虽同样受油价冲击带来的输入性通胀影响，长端利率整体高位震荡，但随着进入3月中旬，债市的避险逻辑逐渐成为主要变量，中短期债基尤其是信用债基金的票息性价比凸显，持续受到投资者青睐，信用利差持续压缩。在主要债券基金指数方面，纯债基金类指数单月表现较好，万得中长期纯债型基金指数、万得债券指数型基金指数、万得短期纯债型基金指数分别收涨0.29%、0.28%、0.22%；而一级债基、二级债基和可转债基金受权益市场影响，相关指数分别录得-0.46%、-1.56%、-8.97%。 基金风格指数方面，各指数全面收跌，大盘、价值风格相对占优。具体来看，2026年3月，价值、均衡、成长基金指数分别录得-3.64%、-6.14%、-9.61%，大盘、小盘基金指数分别录得-5.15%、-11.31%。 行业主题基金方面，我们用各行业代表性行业主题基金合成基金指数，用以跟踪主题型