核心观点
2025年末以来，AI技术推动市场风险偏好提升，风险资产估值被拉高，但地缘冲突、国际政策紊乱、全球经济衰退、海外流动性收紧等风险因素加剧。2026年4月市场不确定性可能提高，需关注海外、国内、商品市场三个方向：1）美伊冲突不确定性可能导致市场重构估值逻辑；2）国内中长期经济增长来源是核心支撑；3）地缘冲突可能带来商品市场预期差。
市场回顾
2026年3月，受美伊冲突影响，全球市场波动加大，权益普跌，MSCI全球收益率-7.36%，新兴市场-13.26%，国内中证全指跌8.69%，其中红利指数录得正收益。债券方面，国内稳健，中证全债上涨0.10%，中证转债跌7.41%。商品方面，原油上涨50.93%，黄金下跌11.27%。国内行业方面，有色金属跌幅最大，超过-17.21%，随后是国防军工、钢铁、传媒、计算机等板块，银行、公用事业、煤炭等表现相对较好。
市场展望
海外市场
美伊冲突不确定性可能导致市场重构估值逻辑。若冲突升级，将推升能源及日用品价格，加剧通胀风险，影响美联储降息节奏，透支市场流动性，并冲击AI产业链下游企业盈利，破坏AI主导的市场估值逻辑。全球宏观经济疲态显现，若油价继续上涨，将降低全球需求，加速经济衰退。
国内市场
中长期经济增长来源是核心支撑。中国经济转型成效显现，高技术制造业占比持续上升，数字经济与实体经济深度融合，绿色低碳转型全面推进，经济韧性增强，对外依赖度降低。1-2月，规模以上工业增加值同比增长6.3%，高技术制造业增加值增长13.10%；社会消费品零售总额同比增长2.8%，网上商品和服务零售增速较快；固定资产投资同比增长1.8%，增速由负转正；社会融资规模增长稳健，进出口快速增长。市场估值分化存在，科技板块估值较高，传统行业及红利板块估值较低。需关注“现代化产业体系”、“科技创新能力”、“扩大内需”和“绿色转型”四大方向。
商品市场
地缘冲突可能带来预期差。
黄金
长期看，美元体系影响力下降，美元资产估值风险上升，将给黄金资产带来市场配置需求。短期内，地缘冲突推升避险和抗通胀需求，有利于黄金定价。但黄金价格与国际利率负相关，美伊冲突可能推升通胀，打破美联储降息预期，加大短期波动。
原油
短期看，美伊冲突导致霍尔木兹海峡运输中断，近两成原油供给受影响，运输成本上升，供给中断风险加剧，将对原油定价形成支撑。主要成品油需求旺盛，WTI裂解价差持续走扩，美国炼厂开工率高于历史同期水平。长期看，新能源产业发展将限制原油需求增长，OPEC+重启小幅增产、委内瑞拉石油产能重建等因素将提升供给，库存可能走高，对油价形成下行压力。短期地缘冲突带来交易机会，但长期供需格局变化也将引发价格风险。
大类资产配置策略
权益基金
立足经济增长源，把握长期配置机遇。稳健策略：选择业绩确定性高、盈利稳定、分红比例高的资产，如红利、大盘风格基金，以及聚焦核心资产的基金品种。长期策略：关注景气度高且契合国家经济发展方向的资产，如“科技成长”、“绿色转型”、“国产替代”、“产业安全”等领域。
固定收益基金
充分发挥固收资产的低波动特征。期限策略：中短久期品种更稳健，拉久期能增强组合弹性，但利率中枢较低时风险收益性价比不高。品种策略：金融债、利率债为主的品种相对更稳健；适当信用下沉可提高组合收益，但需匹配风险承受能力。
QDII基金
预期差或带来价格重估。权益QDII：地缘风险加剧将放大市场对AI产业的担忧，加大海外权益市场波动。原油QDII：地缘风险推动油价走高，但波动风险加大。黄金QDII：地缘政治、降息预期等因素对黄金资产中长期价格有利，但地缘冲突升级可能扰乱美联储降息节奏，短期内不利于黄金定价，利空消化后避险需求或支撑金价回升。
