国泰海通证券4月基金投资策略：地缘局势冲击下A股调整，建议保持均衡配置风格

国泰海通证券4月基金投资策略 地缘局势冲击下A股调整，建议保持均衡配置风格 本报告导读： 受中东地缘政治局势影响，市场预期下调，A股近期波动明显放大，3月走出下跌行情。我们建议后续基金配置整体维持均衡风格，重视科技成长赛道，兼顾大金融、顺周期，从大类资产配置角度来看可以对黄金和美股相关ETF进行一定配置。 倪韵婷(分析师)021-23185605niyunting@gtht.com登记编号S0880525040097 投资要点： 股混基金：从基金投资的角度来看，在外部地缘局势尚不明朗的背景下，我们建议后续基金配置整体维持均衡风格，并且关注基金经理的选股和风控能力，重视科技成长赛道，兼顾大金融、顺周期等资产。在基金品种的选择上，价值风格关注南方品质优选；成长风格关注易方达环保主题、宏利睿智稳健；均衡灵活品种关注博道惠泰优选、广发多因子；主题型基金关注国泰消费优选、华泰保兴成长优选、大成产业趋势、宝盈转型动力；港股基金可以关注富国港股通策略精选。 国泰海通证券-基金业绩排行榜（2026-04-01）2026.04.01国泰海通证券2月基金表现回顾2026.03.02国泰海通证券-基金超额收益排行榜（20260302）2026.03.02国泰海通证券3月基金投资策略2026.03.01国泰海通证券-基金业绩排行榜（2026-02-28）2026.02.28 指数主题基金：我们从基本面景气度、超预期水平、量价水平和资金流强度四个维度出发，构建行业轮动模型，4月最新高景气度行业分别为银行、传媒、商贸零售、通信、有色金属和电子，结合ETF产品的流动性和相关性，我们构建的ETF行业轮动投资组合为华宝中证银行ETF、广发中证传媒ETF、富国中证旅游主题ETF、华夏中证5G通信主题ETF、南方中证申万有色金属ETF和天弘中证电子ETF。 债券基金：从基金投资角度来看，建议关注久期灵活的利率债和重配高流动性信用债的产品。此外，随着权益市场回暖，我们认为固收+基金同样具备一定配置价值，建议持续关注。品种选择上，关注易方达高等级信用债、富国天利增长债券、景顺长城景颐尊利。 QDII和商品型基金：长期看黄金的战略性配置价值依旧维持，在全球秩序加速重构、地缘政治局势趋势性恶化的背景下，安全再次成了最为稀缺的资源，而黄金则是对抗这种不确定性的具象化，从长期投资和避险投资的角度来看，我们认为可适当配置黄金ETF，但趋势配置者短期需要谨慎。美国经济韧性较强，内生性通胀粘性逐渐减弱，市场风险偏好温和上行，企业盈利预期或仍支撑美股中枢上行，从大类资产配置的角度来看，我们认为美股阶段性具备较高的风险回报比与战术性配置价值。品种选择上，可以关注易方达黄金ETF、华安易富黄金ETF、广发纳斯达克100ETF。关注基金 股票混合型基金：南方品质优选、易方达环保主题、博道惠泰优选、广发多因子、国泰消费优选、华泰保兴成长优选、宏利睿智稳健、大成产业趋势、宝盈转型动力、富国港股通策略精选。 指数主题基金：华宝中证银行ETF、广发中证传媒ETF、富国中证旅游主题ETF、华夏中证5G通信主题ETF、南方中证申万有色金属ETF和天弘中证电子ETF。 开放式债券型基金：易方达高等级信用债、富国天利增长债券、景顺长城景颐尊利。 QDII和商品型基金：易方达黄金ETF、华安易富黄金ETF、广发纳斯达克100ETF。 风险提示 基本面变化、货币政策和证券市场相关政策的不确定性、资金面大幅波动、国内改革推进力度、全球地缘政治的不确定性。 目录 1.资本市场分析与展望............................................................................31.1.投资环境分析.................................................................................31.2.股票市场展望.................................................................................41.3.债券市场展望.................................................................................52.基金月度动态.......................................................................................62.1.基金测算仓位变化..........................................................................62.2.风格基金业绩.................................................................................82.3.新发基金概况.................................................................................93.基金投资策略.....................................................................................114.本期组合大类资产配置.......................................................................125.附录...................................................................................................136.风险提示............................................................................................14 1.资本市场分析与展望 1.1.投资环境分析 2026年3月，地缘局势冲击下A股调整。受中东地缘政治局势影响，市场预期下调，A股近期波动明显放大，3月走出下跌行情。从结构性机会来看，首先，地缘局势扰动下资金避险情绪升温，银行行业的避险属性得到充分体现，全月表现明显领先其他行业；其次，随着对人工智能颠覆性影响的担忧加剧，所谓的“HALO”交易正逐渐兴起，其中公用事业行业在全月同样表现靠前；再者，在中东局势紧张加剧、石油价格显著上涨的背景下，煤炭的能源替代属性加强，带动A股煤炭板块走强。从行业指数方面来看，3月份31个申万一级行业中仅有3个行业上涨，表现靠前的5个行业分别为银行、公用事业、煤炭、通信和电力设备行业，表现靠后的5个行业则分别为有色金属、国防军工、钢铁、传媒和计算机行业。 根据国泰海通宏观在2026年3月29日发布的《不确定性仍存：油价再度走高——海外经济政策跟踪》和2026年3月31日发布的《输入性通胀：推升成本压力——2026年3月PMI数据点评》，以及国泰海通债券研究团队在2026年3月29日发布的《二季度债市的三个关键变量》等报告中的观点，资金利率微幅上行。过去一周（2026年3月23日-2026年3月27日）央行开展公开市场逆回购5342亿元，到期3023亿元，MLF到期4500亿元，公开市场净投放2319亿元。DR001利率下行0.28bp至1.32%，DR007利率上行1.89bp至1.44%，1年期AAA存单利率上行1.00bp至1.53%。现券期货整体走强，参考中债估值，过去一周，2年、5年、10年、30年期国债收益率分别下行1.23bp、0.98bp、1.27bp、3.84bp。2年、5年、10年、30年期国开收益率分别下行0.32bp、0.94bp、0.95bp、3.83bp。TF、TL主力合约收盘价分别上升0.01%、0.45%，TS、T主力合约收盘价分别下跌0.01%、0.02%。 2026年3月份，制造业PMI为50.4%，比上月上升1.4个百分点。服务业商务活动指数为50.2%，比上月上升0.5个百分点。建筑业商务活动指数为49.3%，比上月上升1.1个百分点。制造业PMI：重返扩张区间。2026年3月制造业PMI时隔两个月重返扩张区间，环比升幅高于近年同期均值，主要得益于春节后集中复工复产、政策前置发力托底投资以及出口韧性支撑。结构上，此前受冲击最严重的中小企业景气度大幅修复，大型企业稳中有升。新动能领域的PMI表现持续优于传统行业，高技术制造业和装备制造业景气度保持扩张，而高耗能行业PMI仍处收缩区间。总体看，3月PMI回升体现了经济环比改善趋势，后续持续性仍取决于内需复苏的稳固程度。需求加快修复，驱动生产扩张。需求修复是本月亮点，新订单指数回升幅度显著高于生产指数，带动生产加快扩张。新出口订单指数明显反弹，既受益于全球贸易温和复苏，也与部分行业在退税政策调整前“抢出口”有关。价格方面，中东地缘冲突推高油价及物流成本，石油、化工等原材料购进价格大幅攀升；出厂价格虽同步上涨但涨幅不及购进端，中下游利润或有所承压。非制造业景气度：服务分化，建筑低位。2026年3月，服务业景气度回升但内部分化明显。生产性服务业表现强劲，铁路运输、电信金融等行业需求旺盛；而消费性服务业在春节旺季后明显回落，零售、住宿、餐饮等行业景气度低于临界点，居民消费信心恢复仍需政策呵护。建筑业景气度于低位运行。尽管天气转暖，但房地产和基建项目的实际开工和新增需求依然不足，企业对未来市场前景预期趋于谨慎。总结来看，春节后，制造业供需恢复加快，但是基础尚不牢固。需要提醒的是，原材料价格飙升或挤压中下游企业的利润空间，可能抑制后续投资和生产意愿。在非制造业，消费性服务业复苏基础还需巩固，建筑业商务活动还需政策加大扶持。接下来，中东地缘冲突走势仍然是关键变量。若油价持续高企，中下游行业成本压力或将进一步凸显。 从海外经济政策来看，美国实际利率上行，通胀预期维持稳定。受中东局势呈长期化态势以及油价持续处于高位影响，叠加美联储3月议息会议表态偏鹰，市场对美联储货币政策收紧的担忧明显上升，带动10年期美债实际利率持续走高。截至2026年3月27日，10年期美债实际利率已较3月初上行37BP至2.13%。相比之下，10年期通胀预期相对稳定，仅较3月初回升2BP。就业市场仍维持平稳，截至3月21日，初次申请失业金人数为21万人，总体维持稳定，持续申请失业金人数呈持续回落态势。欧元区制造业高景气延续，消费者信心明显走弱。2026年3月，欧元区综合PMI从51.9回落至50.5。其中，制造业PMI持续改善，由50.8进一步回升至51.4。相比之下，服务业PMI则有所走弱，从51.9回落至50.1。此外，2026年3月消费者信心指数明显走弱4.1至-16.3，为2023年10月以来新低，或受美以伊军事冲突所引发的能源价格上升影响。 1.2.股票市场展望 国泰海通策略团队在2026年3月29日发布的《调整是机会，布局中国资产》中表示：稳定是中国经济与股市的底色，中国转型与产业发展能够打破当下弥漫的“滞胀”叙事。市场调整后，中国股市正出现重要底部与击球点，看好金融/科技制造/内需。 大势研判：市场调整后，中国股市正出现重要底部与击球点。美伊局势复杂的态势以及高油价与航运中断的影响深入，市场预期下调，叠加微观交易冲击，中国股市波动在近期放大。我们认为，勿自乱阵脚，中国股市的重要底部与击球点正在出现：1）中国能源消费油气占比低于30%，低于全球平均。多元储备与能源转型提高了中国应对风险的韧性。若负面情景全年油 价中枢100-120美元/桶，对全A盈利冲击总体依然可控，结构化突出。2）中国相对稳定的安全