国泰海通证券1月基金投资策略：跨年行情下A股上涨，相对偏向成长配置风格

国泰海通证券1月基金投资策略 跨年行情下A股上涨，相对偏向成长配置风格 本报告导读： 12月下旬以来，在跨年行情展开的背景下，A股企稳上涨。我们建议后续基金配置在整体维持均衡风格的前提下，适度偏向成长，从大类资产配置角度来看可以对黄金和美股相关ETF进行一定配置。 倪韵婷(分析师)021-23185605niyunting@gtht.com登记编号S0880525040097 投资要点： 股混基金：12月份，制造业PMI为50.1%，比11月上升0.9个百分点，自4月份以来首次升至扩张区间。在市场持续反弹之际，中国股市有望跨越与站稳重要关口，海外流动性的宽松，叠加春节前结汇，有望推动人民币的稳定与升值，AI与新兴市场工业化趋势下，中国新兴科技与资本品出海景气强势且确定性较高，同时重视扩内需之下顺周期股票的底部布局机会。从基金投资的角度来看，在成长主线下，价值和成长风格中均具备结构性投资机会的市场格局或将延续，因此我们建议后续基金配置在整体维持均衡风格的前提下，适度偏向成长，并且关注基金经理的选股和风控能力，重视主投科技领域基金，兼顾周期、金融等资产。在基金品种的选择上，价值风格关注南方品质优选；成长风格关注易方达环保主题、宏利睿智稳健；均衡灵活品种关注博道惠泰优选、广发多因子；主题型基金关注国泰消费优选、华泰保兴成长优选、景顺长城品质长青、富国新兴产业；港股基金可以关注嘉实港股优势。 国泰海通证券-基金超额收益排行榜（20260103）2026.01.03国泰海通证券-基金业绩排行榜（2026-01-01）2026.01.01国泰海通证券12月基金投资策略2025.12.01国泰海通证券-基金超额收益排行榜（20251201）2025.12.01国泰海通证券11月基金表现回顾2025.12.01 债券基金：对于寻求平滑波动的投资者，若国债期货在初次大幅下跌后现券跟跌，则可在次日参与套保策略；对于博弈波段收益的投资者，可以考虑依托现券对期货进行“反向操作”策略，博弈超跌或乏力后修复/转向的机会。从基金投资角度来看，建议关注久期灵活的利率债和重配高流动性信用债的产品。此外，随着权益市场回暖，我们认为固收+基金同样具备一定配置价值，建议持续关注。品种选择上，关注博时富腾纯债、富国天利增长债券、中欧丰利。 QDII和商品型基金：首先，全球地缘政治局势的不确定性上升以及各国央行持续购金有利于支撑长期金价中枢，虽然投机性交易资金的流入阶段性抬升了黄金波动中枢，并压制其避险属性，但在全球风险资产波动且对AI产业趋势高度博弈的背景下，黄金价格仍然具有较强的韧性，因此，从长期投资和避险投资的角度来看，我们认为可适当配置黄金ETF。其次，美国经济边际降温但韧性仍在，内生性通胀粘性逐渐减弱，“金发姑娘”迹象渐显，企业盈利预期或仍支撑美股中枢上行，因此，从大类资产配置的角度来看，我们认为美股阶段性具备较高的风险回报比与战术性配置价值。品种选择上，可以关注易方达黄金ETF、华安易富黄金ETF、广发纳斯达克100ETF。关注基金 股票混合型基金：南方品质优选、易方达环保主题、博道惠泰优选、广发多因子、国泰消费优选、华泰保兴成长优选、宏利睿智稳健、景顺长城品质长青、富国新兴产业、嘉实港股优势。 开放式债券型基金：博时富腾纯债、富国天利增长债券、中欧丰利。QDII和商品型基金：易方达黄金ETF、华安易富黄金ETF、广发纳斯达克100ETF。 风险提示 基本面变化、货币政策和证券市场相关政策的不确定性、资金面大幅波动、国内改革推进力度、全球地缘政治的不确定性。 目录 1.资本市场分析与展望......................................................................................31.1.投资环境分析............................................................................................31.2.股票市场展望............................................................................................41.3.债券市场展望............................................................................................52.基金月度动态..................................................................................................62.1.基金测算仓位变化....................................................................................62.2.风格基金业绩............................................................................................82.3.新发基金概况............................................................................................93.基金投资策略................................................................................................114.本期组合大类资产配置................................................................................115.附录................................................................................................................126.风险提示........................................................................................................13 1.资本市场分析与展望 1.1.投资环境分析 2025年12月，跨年行情下A股上涨。12月上旬，市场短期缺乏催化因素，A股整体表现较为震荡，但12月下旬以来，在跨年行情展开的背景下，A股企稳上涨，特别是上证指数走出9连阳行情。从结构性机会来看，首先，国家航天局已于近期设立商业航天司，相关业务正在逐步开展，标志着我国商业航天产业迎来专职监管机构，未来将持续推动我国商业航天高质量发展，产业链有望全线受益，受到商业航天投资热度提振，国防军工行业12月领涨市场；其次，12月贵金属延续强势，COMEX黄金和COMEX白银全月最高分别上涨7.22%和39.38%，受此带动全月有色金属行业表现同样出色；再者，AI投资叙事继续，CPO板块延续强势表现，全月通信行业涨幅同样靠前。从行业指数方面来看，12月份31个申万一级行业中共有18个行业上涨，表现靠前的5个行业分别为国防军工、有色金属、通信、机械设备和石油石化行业，表现靠后的5个行业则分别为食品饮料、医药生物、房地产、煤炭和公用事业行业。 根据国泰海通宏观在2026年1月4日发布的《地缘风险再起，国际油价或迎剧烈波动——海外经济政策跟踪》和2025年12月31日发布的《PMI逆季节性回升，预期改善——2025年12月PMI数据点评》中的观点。 2025年12月份，制造业PMI为50.1%，比11月上升0.9个百分点。服务业商务活动指数为49.7%，比11月上升0.2个百分点。建筑业商务活动指数为52.8%，比11月上升3.2个百分点。制造业PMI逆季节性回升，企业预期明显改善。本月制造业PMI自4月份以来首次升至扩张区间。在调查的21个行业中有16个行业PMI较11月回升。究其原因，一是，贸易环境持续优化。二是，国内政策加大逆周期和跨周期调节力度。三是，春节前企业积极备货，供需修复带动本月PMI反弹。值得关注的是，企业预期明显改善。不过，PMI修复基础还需进一步稳固，行业间、企业规模间的分化问题还有待解决。需求修复加快，带动供给改善。本月新订单指数自下半年以来首次回到扩张区间，新出口订单指数同步回升，得益于外部贸易环境相对稳定。需求指数涨幅强于季节性，带动企业生产积极性提升。在价格端，原材料购进价格指数下降，或与煤炭、黑色金属等生产资料的价格下行有关，使得下游制造业的成本压力得到缓解。与此同时，出厂价格指数连续两个月上升，中下游制造业的盈利空间有望小幅改善。不过，出厂价格仍低于临界点，且与购进价格指数存在差距。非制造业景气度：服务平稳，建筑修复。在非制造业，服务业景气指数略微回升，行业表现分化。一方面，电信广播电视及卫星传输服务、货币金融服务、资本市场服务等行业商务活动指数均位于高位景气区间。另一方面，与居民消费直接相关的零售、餐饮等行业商务活动指数均位于收缩区间。同时，建筑业景气指数超季节性回升。究其原因，一是，近期南方部分省份气温偏高利于施工。二是，元旦、春节临近，企业抢抓工期。三是，新型政策性金融工具完成投放，地方债结存限额资金下达。在资金端的支持下，基础设施项目或有所提速。宏观政策节奏前置。展望2026年，宏观政策更加积极有为，节奏靠前发力。第一，提前下达2026年新增地方政府债务限额。第二，发改委组织下达2026年提前批"两重"建设项目清单和中央预算内投资计划，共计约2950亿元，将加快各类资金拨付和使用节奏。第三，2026年第一批625亿元超长期特别国债支持消费品以旧换新资金计划已提前下达。需要提醒的是，政策调整注重长周期和战略考量，既保证一定政策力度，又预留足够政策空间。 从海外经济政策来看，美国方面，经济整体维持韧性，部分指标边际下行。10月美国20大中城市标准普尔/CS房价指数同比继续下降。2025年10月美国20大中城市标准普尔/CS房价指数同比上涨1.31%，相较于前值1.39%， 略有下行。12月26日美国红皮书商业零售周同比有所上升，2025年12月26日，美国红皮书商业零售周同比达到7.6%，相较于前值7.2%，有所上升。2026年1月2日当周美债收益率反映的10年期通胀预期略有上升，2026年1月2日当周，10年期美债利率减10年期美债实际收益后的10年期通胀预期相较前周上升3BP至1.94%。12月27日当周美国初请失业金人数相较于前值有所下降，2025年12月27日当周美国初请失业金人数为19.9万人，相较于前值21.5万人有所下降。欧洲方面，经济景气度内部分化，但整体较强。2025年12月德国制造业PMI下降，法国、英国制造业PMI上升，2025年12月德国制造业PMI为47.0%，相较于前值48.2%有所下降；法国制造业PMI为50.7%，相较于前值47.8%有所上升；英国制造业PMI为50.6%，相较于前值50.2%有所上升。2025年12月31日当周欧元区1年期和10年期公债利率均下降，2025年12月31日，欧元区1年期公债利率从12月24日的2.0269%略微降至2.0237%，10年期公债利率从2.9641%降至2.9480%。 1.2.股票市场展望 国泰海通策略团队在2026年1月4日发布的《一年之计在于春》中表示：政策预期、流动性与基本面共振上修，A股市场有望迎接春季“开门红”。涨价信号下，产业景气正在发轫与延续。行情看好的重点在科技、非银、消费。 大势研判：迎接春季“开门红”。20